Alors que la Grèce décidait d'installer le parti de gauche et anti-austérité Syriza le week-end dernier, la Banque centrale européenne (BCE) a adopté une politique d'assouplissement quantitatif pour stabiliser la zone euro. Si l'assouplissement quantitatif tend à faire monter les prix des actifs tels que les actions et l'immobilier, il devrait avoir l'effet inverse sur la valeur relative de l'euro.

Détails de l'assouplissement quantitatif de la BCE

Quand une économie devient faible, une solution moderne à une croissance défaillante consiste à imprimer de la monnaie et à acheter des obligations, un processus connu sous le nom de Quantitative Easing (QE). En élargissant le bilan de la banque centrale plutôt que d'imprimer de l'argent frais, l'assouplissement quantitatif est supposé être plus efficace pour stimuler la croissance réelle.

Le problème est que malgré la faiblesse de l'économie européenne, les documents fondateurs de l'Union européenne interdisent à la BCE de financer les gouvernements. L'achat d'obligations gouvernementales à grande échelle pourrait enfreindre ces règles. En 2012, le président de la BCE, Mario Draghi, s'est engagé à faire "tout ce qu'il faut" pour sauver la monnaie commune de l'effondrement. Maintenant que la Grèce menace de quitter l'euro, il semble que le QE soit ce qu'il faut.

Le 22 janvier, Mario Draghi a annoncé un vaste cycle de QE visant à stimuler la demande et la croissance économique en Europe. La BCE achètera pour 60 milliards d'euros d'obligations d'État par mois au moins jusqu'en septembre 2016 à un euro. Paquet de 1 billion de QE. L'espoir est que l'argent supplémentaire injecté dans les économies de la zone euro à travers le programme de monétisation des obligations stimulera la demande, évitera la déflation et bouleversera les marchés boursiers européens. (Pour en savoir plus, voir: Assouplissement quantitatif: ça marche? )

Effets et conséquences de la BCE QE

Un effet immédiat de l'annonce d'un QE est une hausse des prix des actifs, y compris des actions. L'argent supplémentaire mis dans l'économie est destiné à affluer vers les achats d'actifs et augmenter les investissements. Les investisseurs ont tendance à augmenter leurs prix d'actifs en prévision de ce flux économique. Dans le même temps, la valeur de l'euro par rapport aux autres devises mondiales va baisser. En fait, l'euro se négocie maintenant à des niveaux presque records par rapport au dollar américain, s'échangeant à 1 dollar. 13 le 30 janvier.

Le QE garantira également que les taux d'intérêt déjà bas en Europe resteront bas, avec la possibilité que les taux d'intérêt réels deviennent négatifs. Si les taux bas profitent aux emprunteurs, ils peuvent avoir un impact négatif sur les prêteurs tels que les banques et ceux qui ont des obligations futures définies, telles que les pensions et les compagnies d'assurance. Une préoccupation majeure est que les taux bas peuvent trop gonfler les prix des actifs, conduisant à des bulles qui finissent par avoir des conséquences désastreuses. Le risque de créer des bulles d'actifs augmente l'incertitude, ce qui peut en réalité contrecarrer l'effet recherché de l'augmentation des investissements.

Le QE a également tendance à accroître l'inégalité de la richesse, car il profite aux personnes relativement riches déjà en possession d'actions, de biens immobiliers et d'autres actifs. Les ménages de la zone euro ont généralement une allocation d'actions inférieure à celle de leurs homologues américains qui possèdent en grande partie des actions via des comptes de retraite. Toute hausse potentielle du cours des actions découlant du QE de la BCE devrait avoir des effets de richesse et de confiance plus faibles que ceux du QE aux États-Unis.

The Bottom Line

L'assouplissement quantitatif peut contribuer à stabiliser l'activité économique et à stimuler la croissance. Un programme de QE de six ans a aidé les États-Unis à sortir de la Grande Récession. Cependant, l'assouplissement quantitatif comporte également un certain nombre de risques et de conséquences pouvant mener à des résultats négatifs. En annonçant un 1 €. Paquet de 1 trillion de QE, la Banque centrale européenne estime que les récompenses l'emporteront sur les risques. A savoir, la BCE espère que le QE peut maintenir la vigueur de l'économie de la zone euro - même avec une sortie grecque - et empêcher la région d'entrer dans une nouvelle récession.