Pour la plupart des entreprises en démarrage, l'atteinte de la première ronde de financement de capital de risque (également connu sous le nom de financement de série A) constitue une étape importante. Atteindre la série A signifie que la jeune entreprise fait partie de l'élite 10 pour cent qui a réussi à survivre aux premières années tumultueuses où l'entreprise a été lancée sur le bootstrap ou le capital d'ange et est maintenant en train de devenir publique ou d'être rachetée. Bien que les capital-risqueurs offrent l'attrait des grandes infusions, rien n'est gratuit. En contrepartie de leur investissement risqué, les sociétés de capital-risque obtiennent différents niveaux de contrôle sur l'entreprise et ses bénéfices futurs.

Il peut y avoir une grande déconnexion entre la vision fondatrice de l'entreprise et les attentes des sociétés de capital-risque en matière de retour sur investissement. Ce schisme entre les visionnaires et les capitalistes peut finalement conduire à l'échec des entreprises, comme ce fut le cas de la société de développement web pionnière ArsDigita. D'un autre côté, si la start-up connaît un succès phénoménal, les sociétés de capital-risque sont bien placées pour tirer profit des bénéfices - parfois au détriment des fondateurs de l'entreprise.

Voir aussi «Rechercher une aventure dans le capital-risque» et «Coûts de démarrage d'une entreprise: c'est dans les détails».

ArsDigita: Comment VC Meddling a mené un pionnier à sa perte

La société de développement Web ArsDigita a été fondée en 1993 avec un investissement de seulement 10 000 $. Basé sur un récit franche de son ascension et de sa chute par le fondateur de la société Phillip Greenspun, la société a finalement atteint un chiffre d'affaires annuel impressionnant de 20 millions de dollars lors du boom des dot-com de la fin des années 90. À son apogée, ArsDigita, qui avait des liens avec la communauté académique du MIT, organisait un cours en ligne gratuit d'un an en informatique (une idée révolutionnaire à l'époque), et récompensait Ferraris pour tout employé pouvant recruter 10 programmeurs dans l'équipe. . Avec l'afflux de commandes, ArsDigita a décidé de se développer et d'obtenir 38 millions de dollars en capital de risque de la part des sociétés Greylock Partners et General Atlantic. La première chose que les sociétés de capital-risque ont fait était d'installer un nouveau PDG qui avait peu d'expérience dans la vente de logiciels. Les VCs et le nouveau CEO ont supervisé l'érosion de la culture d'entreprise d'ArsDigita, les coûts en hausse, le taux de désabonnement plus élevé et la perte d'une offre de rachat de Microsoft Corp (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. avec Highstock 4. 2. 6 ). Finalement, l'incompétence managériale et l'effondrement de dot-com ont mené à l'effondrement de l'entreprise. Les fondateurs d'ArsDigita ont ensuite poursuivi les capital-risqueurs (le procès a été réglé à l'amiable pour une somme non divulguée).

Bloodhound Technologies: une dure leçon de dilution

Une entreprise n'a même pas besoin d'être jetée par terre pour que les fondateurs perdent tout.Les sociétés de capital-risque préféreraient voir prospérer une entreprise, ne serait-ce que pour maximiser leurs propres profits. Et réduire la part des fondateurs à travers des transactions impliquant des actions privilégiées est un moyen de maximiser la réduction du capital-risque. Fondée au milieu des années 1990, Bloodhound Technologies proposait des logiciels de détection des fraudes en matière de santé. L'entreprise a fait l'expérience de l'essor des «dot-com» au moyen de deux séries de fonds de capital de risque. Après l'éclatement de la bulle Internet, Bloodhound a traversé une période difficile. Craignant pour leur investissement, les sociétés de capital-risque ont exercé un contrôle et évincé les fondateurs de l'entreprise. Finalement, Bloodhound a récupéré, et en avril 2011, la compagnie a été vendue pour 82 $. 5 millions à Verisk Health Inc (VRSK

VRSKVerisk Analytics Inc92 29 + 1 31% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Malheureusement pour les fondateurs, en raison de la structure de capital des autres tours de financement de capital-risque, les parts des fondateurs étaient maintenant fortement diluées. En bref, les capital-risqueurs ont réussi à recevoir presque la totalité du prix de vente, tandis que les fondateurs d'origine ont été payés moins de 36 000 $. Un fondateur a reçu seulement 99 $. Satisfaction: un financement additionnel est assorti de ses propres coûts

Mais même 99 $ représentent un paiement exceptionnel par rapport à ce que le cofondateur de la plateforme d'engagement client, Get Satisfaction, a reçu. Selon Business Insider, lorsque le co-fondateur de la société Lane Becker a vu la paperasserie pour le rachat de son entreprise par la société de gestion de logiciels de médias sociaux, Sprinklr, en avril 2015, il a vomi. Sprinklr a écrit un chèque de 50 millions de dollars pour l'entreprise, mais Becker n'a rien reçu. Tout comme l'affaire Bloodhound Technologies, les fondateurs de Get Satisfaction ont succombé à la tentation de l'argent VC pour faire croître l'entreprise. Au cours de la deuxième ronde de financement en 2010, les investisseurs de capital-risque ont pris le contrôle et ont forcé la direction d'origine. Cinq ans plus tard, Becker n'avait aucune idée qu'un accord d'acquisition était même en cours.

The Bottom Line

Bien que l'obtention d'un financement de capital de risque constitue un jalon important vers un rachat ou un lancement public, les startups devraient se méfier des pièges potentiels qui accompagnent l'argent. Comme dans le cas d'ArsDigita, de Bloodhound Technologies et de Get Satisfaction, les entrepreneurs doivent s'assurer que les investisseurs en capital de risque ont des intérêts qui correspondent à la vision et à la culture de l'entreprise. De plus, les fondateurs du démarrage devraient se familiariser avec la structure du capital proposée pour s'assurer qu'ils ne sont pas exclus des profits futurs.