Le secteur pharmaceutique joue un rôle essentiel dans le maintien de la santé et du bien-être de la population mondiale en développant et en commercialisant des médicaments et des dispositifs médicaux qui sauvent des vies. L'industrie mondiale est dominée par les multinationales américaines et européennes. Comme ces entreprises constituent un secteur important de l'économie, elles peuvent également avoir un impact important sur la santé financière d'une entreprise en lui procurant des rendements solides à long terme. Par exemple, au cours de la période de six ans se terminant le 6 mars 2015, l'indice S & P 500 Pharmaceutical de 14 actions a généré des rendements de 22% par année. Mais les risques accompagnent toujours les récompenses, alors voyons comment celles-ci se superposent pour le secteur pharmaceutique.

Risques

Risque réglementaire : Le secteur pharmaceutique est soumis à un grand nombre de risques réglementaires, principalement centrés sur le processus d'approbation des médicaments par la Food and Drug Administration des États-Unis (FDA), et le processus de remboursement des médicaments de plus en plus chers. Le rejet d'un candidat médicament par la FDA peut faire perdre une partie substantielle de la valeur marchande d'une société pharmaceutique, bien que le pipeline profond et divers des géants pharmaceutiques assure que les retombées sont généralement limitées (contrairement à une petite biotech avec seulement deux candidats médicaments, qui peuvent être décimés par un rejet de la FDA). De même, les incertitudes causées par l'Affordable Care Act (mieux connu sous le nom «Obamacare») ont éveillé l'appétit des investisseurs pour les stocks pharmaceutiques pendant des mois en 2009 et 2010.

Résultats binaires pour les candidats médicaments : Le secteur pharmaceutique est unique en ce que ses produits candidats ont des résultats binaires. Un candidat médicament qui passe par des essais cliniques et est commercialisé pourrait générer des centaines de millions de revenus et de bénéfices au cours de sa vie; un médicament blockbuster pourrait générer des milliards. Le revers de la médaille est que la valeur d'un candidat médicament raté est essentiellement zéro, ce qui peut être un grand revers car les sociétés pharmaceutiques doivent dépenser beaucoup pour faire progresser leurs candidats médicaments à travers des essais cliniques. Une étude estime que cela coûte 2 $. 6 milliards pour développer un nouveau médicament et gagner l'approbation de la FDA. La grande majorité des candidats médicaments ne parviennent pas à suivre le rigoureux processus d'approbation de la FDA, si bien que les sociétés pharmaceutiques doivent constamment trouver un équilibre entre soutenir les gagnants potentiels et vandaliser les perdants dans leur écurie de médicaments candidats.

Concurrence générique : même après l'approbation d'un nouveau médicament par la FDA, les sociétés pharmaceutiques ne disposent que d'un nombre limité d'années de protection par brevet et d'exclusivité commerciale. Le terme «patent fal» est devenu presque synonyme de l'industrie pharmaceutique ces dernières années, compte tenu du nombre de médicaments vedettes qui ont vu leurs brevets expirer, ouvrant la voie à la concurrence des fabricants de médicaments génériques similaires.En 2012, par exemple, plus de 35 milliards de dollars de ventes annuelles étaient menacés par l'expiration d'un brevet pharmaceutique, neuf médicaments vedettes représentant plus des trois quarts de ce montant. Les sociétés pharmaceutiques doivent faire face à une baisse abrupte des revenus une fois qu'un médicament a été retiré du brevet et qu'il est confronté à la concurrence d'un substitut générique disponible pour une fraction du prix.

Récompenses

Flux de trésorerie stables : Les sociétés pharmaceutiques ont des flux de trésorerie stables en raison de la nature de leurs activités. Il est presque impossible pour un individu de renoncer aux dépenses en médicaments sur ordonnance, peu importe à quel point il ou elle est à court d'argent, surtout si le médicament est nécessaire pour traiter une maladie grave. Étant donné que les dépenses en médicaments et en soins de santé ne sont pas de nature discrétionnaire, les sociétés pharmaceutiques bénéficient du luxe de flux de trésorerie qui sont généralement stables d'une année à l'autre.

Bilans solides : Parce qu'ils génèrent des flux de trésorerie stables au fil des décennies, la plupart des sociétés pharmaceutiques ont des bilans solides, avec peu de dettes et beaucoup d'argent en main. Cette solidité bilantielle leur permet de sortir et d'acquérir de plus petites sociétés biotechnologiques et pharmaceutiques (et parfois de grandes entreprises) disposant d'un portefeuille de candidats médicaments prometteurs, afin de compenser la perte de revenus liée à l'expiration de brevets sur les médicaments vedettes.

Prix : les sociétés pharmaceutiques ont également un pouvoir de fixation des prix sans précédent, même si les assureurs-maladie ont réagi en raison du coût élevé de certains médicaments. Sovaldi de Gilead Sciences, Inc. (GILD GILDGilead Sciences Inc72 38-1. 47% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), qui est utilisé pour traiter l'hépatite C, a émergé comme un cible pour les préoccupations de prix en 2014, car il en coûte 1 000 $ par pilule ou 84 000 $ pour un traitement de 12 semaines. Mais le fait même que l'entreprise puisse facturer autant est la preuve que le ciel est la limite lorsqu'il s'agit de fixer un prix pour un traitement qui peut guérir une maladie débilitante ou fatale. Bien sûr, comme indiqué précédemment, les médicaments sont coûteux en partie à cause de leur coût de développement et du taux élevé d'échec. Les sociétés pharmaceutiques ont un bon pouvoir de fixation des prix, et même si cela peut susciter des critiques dans certains milieux, leurs actionnaires ont peu de chances de se plaindre.

Caractéristiques défensives : le secteur pharmaceutique est le secteur défensif par excellence capable de supporter les hauts et les bas du cycle économique. La plupart des sociétés pharmaceutiques versent également un dividende sain qui procure aux actionnaires un flux régulier de revenus. Le rendement moyen des 14 sociétés de l'indice S & P 500 Pharmaceuticals était proche de 2. 3% au 12 mars 2015.

The Bottom Line

Les stocks pharmaceutiques présentent des facteurs de risque tels que le risque réglementaire, les résultats binaires pour les médicaments candidats en raison du coût du développement de médicaments et de la concurrence des génériques. Ces risques sont compensés par les flux de trésorerie stables des stocks pharmaceutiques, les bilans solides et le pouvoir de fixation des prix. Ces caractéristiques, ajoutées à un bon rendement du dividende, font des actions pharmaceutiques un secteur défensif classique relativement insensible au cycle économique.