L'une des choses les plus importantes que vous apprendrez lors de la négociation du marché des devises est que le monde est interconnecté. Les marchés des actions, des obligations, des marchandises et des devises jouent tous un rôle dans les affaires de l'autre. Il n'y a pas de règle écrite sur le marché qui a un effet principal ou retardataire sur un autre. Au contraire, n'importe lequel des marchés peut mener ou retarder les autres marchés. Dans l'article Bond Spreads: un indicateur avancé pour le Forex , nous avons examiné comment les mouvements sur le marché obligataire peuvent être utilisés pour négocier sur le marché des changes (FX). Ici, nous allons nous concentrer sur la façon dont le marché boursier peut influer sur le marché des devises et comment les traders peuvent utiliser cette information pour identifier les opportunités de trading.

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Comment les deux sont-ils connectés? Le marché des actions peut influer de différentes manières sur le marché des devises. Par exemple, si les États-Unis connaissent une forte reprise boursière, le Dow et le Nasdaq enregistrant des gains impressionnants, nous assisterons probablement à un afflux important d'argent étranger aux États-Unis, les investisseurs internationaux se précipitant pour rejoindre le parti. Cet afflux d'argent serait très positif pour le dollar américain, car pour participer à la reprise du marché des actions, les investisseurs étrangers devraient vendre leur propre monnaie nationale et acheter des dollars américains. Le contraire est également vrai: si le marché boursier aux États-Unis se porte mal, les investisseurs étrangers se précipiteront probablement pour vendre leurs actions américaines puis reconvertir les dollars américains dans leur monnaie nationale - ce qui aurait un impact substantiellement négatif sur le billet vert . Cette logique peut être appliquée à toutes les autres devises et marchés boursiers dans le monde. C'est aussi l'utilisation la plus fondamentale des flux du marché des actions pour négocier des devises.

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Nous essayons d'aller encore plus loin dans les flux de capitaux propres en examinant comment les traders de devises peuvent utiliser les nouvelles de fusions et acquisitions (F & A) pour négocier des devises. En termes simples, les fusions et acquisitions sont une combinaison de deux sociétés ou plus, ou l'acquisition d'une partie d'une société pour laquelle un paiement est donné en compensation. Ce paiement peut être en stock, en espèces ou une combinaison des deux. (Pour un examen approfondi des fusions et acquisitions, consultez notre tutoriel Les bases des fusions et acquisitions .)

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Les traders professionnels de FX se concentrent généralement sur les grandes activités de fusions et acquisitions transfrontalières supérieures à 1 milliard de dollars US. L'essentiel est que les traders se concentrent principalement sur les flux transfrontaliers plutôt que sur toutes les grandes transactions M & A. Pourquoi est-ce important? Parce qu'une transaction M & A transfrontalière est une transaction dans laquelle la société cible et la société acquérante proviennent de pays différents: cela signifie que, pour que l'opération soit conclue, il doit y avoir une sorte de transaction de devise. Si l'opération ne nécessite aucune somme d'argent, un simple paiement aux banquiers pour la réalisation de l'opération peut être tout ce que nous regardons, mais si l'opération implique de l'argent, l'importance et l'impact potentiel de la transaction est beaucoup plus grande.

Comment cette information peut-elle être utilisée?

• Fusions et acquisitions = Appréciation moyenne de 1% dans la devise cible
• Chaque transaction de 1 milliard de dollars = 0. 5% Impact positif sur la devise cible

Dans une étude réalisée en 2000 par Francis Breedon et Francesca Fornasari de Lehman Brothers intitulée L'impact FX des fusions et acquisitions transfrontalières ", il a été constaté que, en moyenne, de grandes opérations de fusions et acquisitions font que la monnaie nationale de la société cible s'apprécie de 1% par rapport à celle de l'acquéreur. Pour chaque transaction de 1 milliard de dollars, la devise de la société cible a augmenté de 0,5%. Plus précisément, le rapport a constaté que dans la période immédiatement après l'annonce de l'opération, il y a généralement un fort mouvement à la hausse dans la monnaie nationale de la société cible (par rapport à la devise de l'acquéreur). Cinquante jours après l'annonce, la devise cible est alors en moyenne de 1% plus forte. Cependant, l'étude a révélé que cet impact de la monnaie a tendance à culminer à environ 5%.

Selon notre observation, étant donné que le marché est principalement un marché des attentes, nous constatons généralement qu'une grande partie du mouvement qui peut être attribué aux activités de fusions et acquisitions survient au cours de la première semaine de l'annonce.

Évaluer l'impact De manière générale, chaque transaction peut avoir un impact très différent sur le marché des devises, et l'une des façons d'interpréter la taille potentielle de l'impact est d'examiner les spécificités de l'opération pour voir comment c'est structuré. Par exemple, une transaction entièrement en espèces aura un impact beaucoup plus significatif sur le marché des devises qu'une transaction sur actions. La raison devrait être évidente: une transaction en espèces, en particulier une transaction d'un milliard de dollars ou plus, signifierait automatiquement qu'une transaction importante serait nécessaire pour convertir les devises en paiement.

En revanche, un accord sur les actions impliquera une conversion monétaire plus faible et probablement une conversion sur une période plus longue. Une opération sur actions peut donner aux actionnaires étrangers actuels de l'entreprise acquéreuse la possibilité de vendre leurs actions s'ils ne croient pas à la transaction, ou inciter davantage de traders, nationaux et internationaux, à acquérir plus d'actions de la société cible dans l'espoir qu'il peut être vendu à une valeur plus élevée que le prix auquel il se négocie actuellement. À plus long terme, une acquisition transfrontalière pourrait également signifier que la répartition géographique des actionnaires sera beaucoup plus diversifiée, de sorte qu'au moment de distribuer des dividendes, nous pourrions voir davantage d'investisseurs internationaux rapatrier leurs dividendes.

Un accord combinant actions et liquidités a un effet plus mitigé sur la paire de devises, l'ampleur réelle de l'impact dépendant du pourcentage de liquidités impliqué dans la transaction.

• Contrat All-Stock: Impact Minimal
• Stock & Cash: Impact Basé sur% de Cash

Mise en pratique de la théorie
Bien que de nombreux facteurs puissent avoir un impact sur une paire de devises à la fois, le L'annonce d'un accord de fusion et d'acquisition important peut avoir un impact significatif sur l'action de prix de la paire.Dans chacun des trois exemples suivants, la devise de la société cible s'est sensiblement appréciée par rapport à la devise de l'acquéreur dans les jours, les semaines et les mois suivant l'annonce de l'acquisition.

La figure 1 est une illustration de l'action sur les prix dans le GBP / CHF suite à l'annonce par Holcim Ltd Reg (société suisse) qu'elle prévoyait d'acquérir Aggregate Industries (une société U.K.) pour 2 £. 2 milliards (4,1 milliards de dollars) en espèces, ce qui signifie que Holcim devrait vendre des francs suisses et acheter des livres britanniques. Le jour de l'annonce, le GBP / CHF a rebondi de 150 pips. Deux semaines plus tard, le GBP / CHF était supérieur d'au moins 450 pips.

Figure 1 - Holcim Ltd Reg annonce l'acquisition d'Aggregate Industries PLC pour 2 £. 6 milliards (4,1 milliards de dollars).

La figure 2 est une illustration de l'action sur les prix en EUR / GBP suite à l'annonce par Pernod-Ricard (une société européenne) de l'acquisition d'Allied Domecq PC (une société U.K.) pour 9 £. 6 milliards (17,8 milliards de dollars) grâce à une combinaison de 80% d'espèces et de 20% d'actions. Ce fut une affaire énorme, et même si l'EUR / GBP a rallié 40 pips le jour de l'annonce, il a fini à plus de 125 pips plus bas la semaine suivante et 194 pips, ou 2. 8%, plus bas à la fin de 50 journées. Pour l'EUR / GBP, c'était un grand changement.

Figure 2 - Pernod-Ricard annonce l'acquisition d'Allied Domecq PLC pour 7 £. 5 milliards (17,8 milliards de dollars).

L'exemple suivant, illustré à la figure 3, est l'annonce par Procter & Gamble (une société américaine) d'une acquisition de 77% de Wella AG (une société européenne) pour 4 $ US. 5 milliards. Le jour de l'annonce, l'EUR / USD a bondi de plus de 100 pips, et dans la semaine qui a suivi l'annonce, la paire de devises a augmenté de 200 pips.

Figure 3 - Procter & Gamble annonce l'acquisition de 77% de Wella AG pour 4 $ US. 5 milliards.

Le dernier exemple d'une transaction transfrontalière importante ayant une incidence sur le marché des devises est l'acquisition par Great West Life (société américaine) de Canadian Life (une société canadienne) pour 4 $ US. 7 milliards. Comme nous pouvons le voir dans la figure 4, le jour de l'annonce, l'USD / CAD a chuté d'environ 50 pips, mais dans la semaine suivant l'annonce, la paire de devises était inférieure de plus de 250 pips. Trois semaines après l'annonce, il était proche de 600 pips plus bas.

Figure 4 - La Great West Life Co annonce l'acquisition de Canada-Vie pour 4 $ US. 7 milliards.

Recherche d'informations
Si vous souhaitez suivre les flux de fusions et acquisitions, les nouvelles de ces transactions importantes apparaissent généralement dans des documents tels que Financial Times et Wall Street Journal . Yahoo Finance et CNN Money publient régulièrement des rapports sur les principaux flux de fusions et acquisitions.

Conclusion Les exemples précédents servent tous à illustrer l'interdépendance des marchés. Les principales activités de fusions et acquisitions transfrontalières peuvent avoir un impact considérable sur les devises impliquées dans la transaction. Les traders de FX astucieux peuvent utiliser cette information pour identifier les opportunités de trading que d'autres pourraient manquer.