Des termes tels que "dawn raid", "poison pill" et "shark repellent" peuvent sembler appartenir aux films de James Bond, mais ils n'ont rien de fictif: ils font partie du monde de fusions et acquisitions (M & A). Posséder des actions dans une entreprise signifie que vous êtes copropriétaire, et comme nous voyons de plus en plus la consolidation sectorielle, les fusions et acquisitions sont les procédures qui en résultent. Il est donc important de savoir ce que ces termes signifient pour vos fonds.

Les fusions, les acquisitions et les rachats font partie du monde des affaires depuis des siècles. Dans l'environnement économique dynamique actuel, les entreprises sont souvent confrontées à des décisions concernant ces actions - après tout, le travail de la direction consiste à maximiser la valeur pour les actionnaires. Grâce aux fusions et acquisitions, une entreprise peut (du moins en théorie) développer un avantage concurrentiel et, en bout de ligne, augmenter la valeur pour les actionnaires.

Plusieurs entreprises peuvent conjuguer leurs efforts de plusieurs façons. Ils peuvent s'associer à un projet, s'entendre mutuellement pour unir leurs forces et fusionner, ou une entreprise peut acquérir une autre entreprise, reprendre toutes ses opérations, y compris ses avoirs et sa dette, et parfois remplacer la direction par ses propres représentants. C'est ce dernier cas de prises de contrôle radicalement amicales qui est la source d'une grande partie du vocabulaire coloré de M & A.

OPA hostile
Il s'agit d'une tentative de rachat hostile d'une société ou d'un raider à laquelle la direction et le conseil d'administration de l'entreprise cible s'opposent fermement. Ces types de prises de contrôle sont généralement de mauvaises nouvelles, affectant le moral des employés de l'entreprise ciblée, ce qui peut rapidement se transformer en animosité contre l'entreprise acquéreuse. Des grognements comme «Avez-vous entendu dire qu'ils sont en train d'éliminer quelques douzaines de personnes dans notre service des finances …» peuvent être entendus par le refroidisseur d'eau. Bien qu'il existe des exemples de prises de contrôle hostiles, elles sont généralement plus difficiles à obtenir qu'une fusion amicale.

Dawn Raid
Cette action est plus courante au Royaume-Uni. cependant, cela s'est également produit aux États-Unis. Lors d'une perquisition à l'aube, une entreprise ou un investisseur a l'intention d'acheter une participation substantielle dans les fonds propres de la société cible de la prise de contrôle en demandant aux courtiers d'acheter les actions dès l'ouverture des marchés boursiers. En incitant les courtiers à acheter des actions de la société cible (la «victime»), l'acquéreur (le «prédateur») masque son identité et donc son intention.

L'acquéreur acquiert alors une part substantielle de son objectif au prix actuel du marché boursier. Parce que cela se fait tôt le matin, l'entreprise cible n'est généralement pas informée des achats avant qu'il ne soit trop tard, et l'acquéreur a maintenant un intérêt majoritaire. Aux États-Unis, il y a maintenant des restrictions sur cette pratique.

Spécial du samedi soir
Un spécial du samedi soir est une tentative soudaine d'une entreprise d'en prendre une autre en faisant une offre publique d'achat. Le nom vient du fait que ces manœuvres étaient faites pendant les week-ends. Cela aussi a été restreint par le Williams Act aux États-Unis, par lequel les acquisitions de 5% ou plus des capitaux propres doivent être divulguées à la Securities Exchange Commission.

Les rachats sont annoncés pratiquement tous les jours, mais les annoncer ne signifie pas nécessairement que tout ira de l'avant comme prévu. Dans de nombreux cas, la société cible ne veut pas être prise en charge. Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs? Tout! Il existe de nombreuses stratégies que la direction peut utiliser au cours des activités de fusions et acquisitions, et presque toutes ces stratégies visent à affecter la valeur du stock de la cible d'une manière ou d'une autre. Jetons un coup d'oeil à certaines façons plus populaires que les entreprises peuvent se protéger contre un prédateur. Ce sont tous les types de ce que l'on appelle «répulsif de requin».

Golden Parachute
Une mesure en parachute doré décourage une prise de contrôle non désirée en offrant des avantages lucratifs aux dirigeants actuels, qui peuvent perdre leur emploi si leur entreprise est reprise par une autre entreprise. Les avantages inscrits dans les contrats des cadres comprennent des options telles que des options d'achat d'actions, des primes, des indemnités de licenciement libérales, etc. Les parachutes dorés peuvent valoir des millions de dollars et peuvent coûter beaucoup d'argent à l'entreprise acquéreuse, ce qui peut dissuader fortement de procéder à leur offre publique d'achat.

Greenmail
Retombée du terme "chantage", le chantage se produit lorsqu'un grand bloc de titres est détenu par une compagnie hostile ou un raider, qui contraint alors la société cible à racheter le stock à un prix substantiellement supérieur à détruire toute tentative de prise de contrôle. Ceci est également connu comme un "bon voyage bonus" ou un "bisou d'adieu".

Macaroni Defense
Il s'agit d'une tactique par laquelle la société cible émet un grand nombre d'obligations avec la garantie qu'elles seront remboursées à un prix plus élevé si la société est rachetée. Pourquoi appelle-t-on la défense des macaronis? Parce que si une entreprise est en danger, le prix de rachat des obligations augmente, un peu comme des macaronis dans un pot! C'est une tactique très utile, mais la société cible doit faire attention à ne pas émettre autant de dettes qu'elle ne peut pas faire les paiements d'intérêts.

Les sociétés cibles de prises de contrôle peuvent également utiliser la recapitalisation avec effet de levier pour se rendre moins attrayantes pour l'entreprise soumissionnaire.

People Pill
Ici, la direction menace qu'en cas de reprise, l'équipe dirigeante démissionne en même temps en masse. Ceci est particulièrement utile si elles sont une bonne équipe de gestion; les perdre pourrait nuire gravement à l'entreprise et faire réfléchir le soumissionnaire à deux reprises. D'un autre côté, les prises de contrôle hostiles entraînent souvent le renvoi de la direction, de sorte que l'efficacité de la défense de la pilule dépend vraiment de la situation.

Poison Pill
Avec cette stratégie, la société cible vise à rendre son propre stock moins attractif pour l'acquéreur.Il existe deux types de pilules empoisonnées. La pilule empoisonnée «flip-in» permet aux actionnaires existants (à l'exception de la société soumissionnaire) d'acheter plus d'actions avec une décote. Ce type de pilule empoisonnée est généralement inscrit dans le plan des droits des actionnaires de l'entreprise. L'objectif de la pilule empoisonnée est de diluer les actions détenues par le soumissionnaire et de rendre l'offre publique d'achat plus difficile et plus coûteuse.

La pilule empoisonnée «flip-over» permet aux actionnaires d'acheter les actions de l'acquéreur à un prix réduit en cas de fusion. Si les investisseurs ne participent pas à la pilule empoisonnée en achetant des actions au prix réduit, les actions en circulation ne seront pas suffisamment diluées pour éviter une prise de contrôle.

Une version extrême de la pilule empoisonnée est la «pilule suicidaire» par laquelle la société cible peut prendre des mesures pouvant mener à sa destruction finale.

Sac de sable
Avec la tactique des sacs de sable, la compagnie cible s'arrête dans l'espoir qu'une autre entreprise, plus favorable (comme "un chevalier blanc") fera une tentative de prise de contrôle. Si la gestion des sacs de sable trop long, cependant, ils peuvent être distraits de leurs responsabilités de gestion de l'entreprise.

Chevalier blanc
Un chevalier blanc est une compagnie (le «bon gars») qui galope pour faire une offre publique d'achat amicale à une compagnie cible qui fait face à une prise de contrôle hostile d'une autre partie (un «chevalier noir») . Le chevalier blanc offre à l'entreprise cible une sortie avec une prise de contrôle amicale.

Conclusion
La prochaine fois que vous lirez un communiqué de presse indiquant que votre entreprise utilise une pilule empoisonnée pour conjurer une tentative de prise de contrôle, vous saurez maintenant ce que cela signifie. Plus important encore, vous saurez que vous avez la possibilité d'acheter plus d'actions à un prix bon marché. M & A a son propre vocabulaire, exprimé par certaines des stratégies plutôt créatives utilisées dans le processus, telles que celles que nous avons évoquées plus haut. Heureusement, en lisant cet article, vous êtes au moins un peu plus sage dans le monde farfelu de la terminologie M & A. En comprenant ce qui arrive à vos avoirs lors d'une prise de contrôle ou d'une tentative de prise de contrôle, vous pourriez même un jour économiser de l'argent.