Les entreprises qui ont besoin de capitaux supplémentaires peuvent le faire en émettant des actions supplémentaires. Cependant, ces actions supplémentaires dilueront la valeur des actions existantes, ce qui peut être une préoccupation pour les actionnaires. De nombreuses entreprises choisissent donc d'émettre des droits ou des warrants comme moyen alternatif de générer du capital. Ces instruments donnent aux actionnaires le droit de préemption d'acheter des actions supplémentaires directement auprès de la société, généralement à un prix réduit.
Caractéristiques de base
Les droits de souscription d'actions sont des instruments émis par des sociétés afin de donner aux actionnaires actuels la possibilité de préserver leur fraction de propriété d'entreprise. Un droit unique est émis pour chaque part de stock, et chaque droit peut généralement acheter une fraction d'action, de sorte que des droits multiples sont requis pour acheter une action unique. L'action sous-jacente sera négociée avec le droit attaché immédiatement après l'émission du droit, qui est appelé «droits sur». Ensuite, le droit se détachera de l'action et négociera séparément, et l'action négociera alors des "droits" jusqu'à l'expiration des droits. Les droits sont des instruments à court terme qui expirent rapidement, habituellement dans les 30 à 60 jours suivant leur émission. Le prix d'exercice des droits est toujours fixé en dessous du prix du marché actuel, et aucune commission n'est prélevée pour leur remboursement.

Les warrants sont des instruments à long terme qui permettent également aux actionnaires d'acheter des actions supplémentaires à un prix réduit, mais ils sont généralement émis avec un prix d'exercice supérieur au prix du marché actuel. Une période d'attente pouvant aller de six mois à un an est ainsi affectée aux warrants, ce qui permet au cours de l'action d'augmenter suffisamment pour dépasser le prix d'exercice et fournir une valeur intrinsèque. Les bons de souscription sont généralement offerts en conjonction avec des titres à revenu fixe et agissent comme un «édulcorant» ou une incitation financière à l'achat d'une obligation ou d'actions privilégiées. Un mandat unique peut généralement acheter une seule action, bien qu'ils soient structurés pour acheter plus ou moins que cela dans certains cas. Des bons de souscription ont également été utilisés en de rares occasions pour acheter d'autres types de titres, tels que des offres privilégiées ou des obligations. Les bons de souscription diffèrent des droits en ce sens qu'ils doivent être achetés auprès d'un courtier pour une commission et sont habituellement considérés comme des titres à capital variable.

Les droits et les bons de souscription ressemblent conceptuellement aux options d'achat cotées en bourse à certains égards. La valeur des trois instruments dépend intrinsèquement du cours de l'action sous-jacente. Ils ressemblent également à des options de marché en ce sens qu'ils n'ont aucun droit de vote et ne paient pas de dividendes ou n'offrent aucune forme de droit à la société.

Différent des options de marché
Les droits et warrants diffèrent des options de marché dans la mesure où ils ne sont initialement émis qu'aux actionnaires existants, bien qu'un marché secondaire surgisse généralement permettant à d'autres acheteurs d'acquérir ces titres.Les actionnaires qui reçoivent des droits et des warrants ont quatre options à leur disposition. Ils peuvent:

• Détenir leurs droits ou warrants pour le moment
• Acheter des droits supplémentaires ou des warrants sur le marché secondaire
• Vendre leurs droits ou warrants à un autre investisseur
• Permettre simplement leurs droits ou warrants expirer

La dernière option énumérée ici n'est jamais une sage pour des investisseurs. Si le prix de marché actuel de l'action excède le prix d'exercice, les investisseurs qui ne souhaitent pas les exercer devraient toujours les vendre sur le marché secondaire pour recevoir leur valeur intrinsèque. Cependant, de nombreux actionnaires non éduqués qui ne comprennent pas la valeur de leurs droits le font régulièrement.

Formules de prix
Comme pour les options de marché, le cours de l'action pourrait tomber en dessous du prix d'exercice, auquel cas les droits ou warrants perdraient toute valeur. Les droits et warrants deviennent également sans valeur à l'expiration, peu importe où l'action sous-jacente se négocie. Les valeurs des droits de souscription et des warrants sont déterminées de la même manière que pour les options de marché. Ils ont à la fois une valeur intrinsèque, égale à la différence entre le prix de marché et le prix d'exercice de l'action, et une valeur temps, qui est basée sur la possibilité que le titre augmente avant la date d'expiration.

Les deux types de titres deviendront sans valeur à l'échéance, quel que soit le cours actuel de l'action sous-jacente. Ils perdront également leur valeur intrinsèque si le cours de l'action chute au-dessous de leur prix d'exercice ou de souscription. Pour cette raison, les entreprises doivent définir avec soin les prix d'exercice sur ces questions afin de minimiser les risques d'échec de l'ensemble de l'offre. Toutefois, les droits et les bons de souscription peuvent également procurer des gains substantiels aux actionnaires de la même manière que les options d'achat si le cours de l'action sous-jacente augmente.

Tarification des droits
La formule utilisée pour déterminer la valeur d'un droit d'actions est:
Prix du marché actuel - prix de souscription du nouvel actif / nombre de droits requis pour acheter une nouvelle action

Exemple
Prix ​​actuel du marché des actions en circulation = 60 $
Prix de souscription du nouveau stock = 50 $
Nombre de droits requis pour acheter une nouvelle action = 5
60 $ - 50 $ / 5 = 2 $ (valeur de chaque droit

Prix des warrants
La formule pour déterminer la valeur d'un warrant est:
Prix actuel du marché - prix de souscription du warrant / nombre d'actions pouvant être achetées avec un seul warrant
Exemple > Prix courant du stock = 45 $
Prix de souscription du warrant = 30 $
Nombre d'actions pouvant être achetées = 1
45 $ - 30 $ / 1 = 15 $
Traitement fiscal

Droits et les bons de souscription sont imposés de la même manière que tout autre titre. La différence entre les prix d'exercice et de vente de ces titres est imposée comme un gain à long ou à court terme. Tout gain ou perte réalisé sur les droits de négociation ou les warrants sur le marché secondaire est imposé de la même manière (sauf que tous les gains et pertes seront à court terme).
Conclusion

Les droits et warrants peuvent permettre aux actionnaires actuels d'acheter des actions supplémentaires à escompte et de conserver leur part de propriété dans la société. Cependant, aucun de ces instruments n'est encore utilisé aujourd'hui, les options sur actions et sur le marché devenant beaucoup plus populaires. Pour plus d'informations sur les droits et les warrants, consultez votre courtier ou votre conseiller financier.