Si un titre est négocié publiquement, il existe alors un dérivé ou un autre sous-produit de second ordre. Mettez des options, des REIT, des arcs-en-ciel et plus encore; tous sont dépendants d'un stock sous-jacent, ou immobilier, ou même plusieurs actions, ou quelque chose au-delà. Ainsi, il va avec des contrats à terme, dans lequel vous pariez sur si une marchandise va augmenter ou baisser dans le prix d'une certaine date. (Bien que personne sur le marché ne soit assez gauche pour l'appeler «pari». Le terme préféré est «transférer le risque».) Le produit en question peut être périssable (par exemple bétail, blé) ou non (argent, platine). Cela peut même être intangible.

Prenez le Dow Jones Industrial Average, ou le S & P 500. Un indice boursier est, à la base, juste un nombre qui représente une collection de cours boursiers manipulés arithmétiquement. L'index est une quantité, mais pas vraiment "de" tout ce que vous pouvez goûter ou toucher. Pourtant, nous pouvons ajouter un autre niveau d'abstraction et créer un contrat à terme pour un indice boursier, ce qui fait que les spéculateurs prennent position sur la direction dans laquelle le marché dans son ensemble va se déplacer. En d'autres termes, acheter et / ou vendre numéro . Un certain nombre de grande signification culturelle et perçue, mais encore, finalement un nombre.

Voici un exemple. Des contrats à terme existent pour le Dow et ils se règlent à la fin du trimestre. Le 15 octobre 2014, le Dow a clôturé à 16 141. 74. (Même si plusieurs de ses composantes se négocient à plus de 100 $, l'indice est toujours à deux décimales pour une raison quelconque.) Les quatre prochaines dates de clôture des contrats à terme sont donc Décembre 2014, Mars 2015, Juin 2015 et Septembre 2015.

Au moment où nous écrivons, nous sommes dans un marché baissier chronologiquement localisé, avec le Dow Jones à son plus bas niveau depuis avril et 7% de son temps record zénith d'il y a un mois. Les contrats à terme sur indice Dow reflètent le pessimisme général, le prix d'un contrat de clôture en décembre 2014 se négociant actuellement à 16 049. La morosité se poursuit en 2015: les contrats à terme subséquents se négocient à 15 936; 15, 850; et 15, 760 respectivement.

15, 760 serait clairement une perte substantielle. Le marché perdra-t-il encore 2,4% de sa valeur d'ici la fin de l'été prochain? La sagesse collective dit oui. Ou plus précisément, la sagesse collective a déterminé que 15 760 est le point auquel les spéculateurs en masse ont accepté de se rencontrer. C'est un peu comme un pointeur pour un match de football. Dites les Buccaneers sont favorisés pour battre les Jets de 3 la semaine prochaine. Ce nombre ne doit pas être une représentation exacte des forces relatives des équipes. Au lieu de cela, quand les Buccaneers sont favorisés par 3 cela signifie qu'une grande partie du marché a engagé de l'argent en disant "ils le feront" en disant "ils ne le feront pas".Le pessimisme indu ou l'optimisme faussera le prix.

Plus fondamentalement, pourquoi les prix à terme à venir tendent-ils à la baisse plutôt qu'à la hausse? Ou même simplement rester neutre? Les suspects habituels sont à blâmer - l'incertitude économique, la croissance peu impressionnante, un niveau bas d'agitation politique. Jetez dans d'autres négatifs, peu importe comment ils sont accessoires au marché boursier (par exemple ISIS, Ebola) et nous sommes ici.

Superficiellement, les contrats à terme sur indices boursiers devraient suivre les mouvements réels de l'indice. Acheter un fonds indiciel qui suit le Dow, ou le S & P 500, et vous pouvez vous attendre à payer un certain prix qui est directement proportionnelle au niveau de l'indice lui-même. Les deux fluctuent à l'étape, ou à proximité de lui. Mais une grande différence entre les contrats à terme sur indices boursiers et ces fonds indiciels est que les premiers ne tiennent pas compte des dividendes. Un fonds indiciel, du fait de détenir des positions dans les différentes actions composant l'indice, est éligible aux dividendes que les dirigeants des sociétés d'actions décident de verser aux actionnaires. Un instrument aussi abstrait qu'un futur indice boursier ne détient pas de position sur les actions composant l'indice et ne détient donc aucun potentiel de dividendes.

The Bottom Line

De par leur nature, les futures sur indices boursiers fonctionnent différemment des contrats à terme standardisés pour des titres plus palpables tels que le coton, le soja ou l'huile douce du Texas. Lorsque les contrats à terme sur indice viennent à échéance à la fin du trimestre, les titulaires de contrats livrent … eh bien, rien de vraiment. Juste les fonds pour régler le contrat. Si le Dow devait s'établir à 16 000 à la fin du mois de septembre prochain, le détenteur qui a acheté un contact à terme en septembre 2015 à 15 760 bénéficie d'un bénéfice modeste. En pratique, les contrats à terme sur indices boursiers sont achetés par des gestionnaires de portefeuille qui veulent simplement se couvrir contre des pertes potentielles. Qu'ils soient détenus par un gestionnaire de fonds conservateur ou par un spéculateur irresponsable à la recherche d'un nouvel instrument obscur, les contrats à terme sur indices boursiers représentent une méthode efficace de transfert des risques sur un marché parfois instable.