Ce sont les deux entreprises les plus emblématiques de l'industrie dominante du 21 ^{siècle, avec des similitudes plus nombreuses que leurs différences. Les deux ont leur siège social sur la côte du Pacifique. L'un a été fondé en avril 1975, l'autre moins d'un an plus tard. Leurs fondateurs légendaires n'étaient pas seulement des icônes culturelles, mais des rivaux, des associés et, en de rares occasions, des partenaires symbiotiques. Une entreprise était la plus importante et n'est pas loin derrière. L'autre a émergé du marasme de la quarantaine pour atteindre une taille maintenant le double de celle du premier. Bien sûr, les sociétés en question sont Microsoft Corporation (MSFT} MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0. 39% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) - chacun avec un record de succès qui dépasse de loin même les entreprises monolithiques Standard Oils et East India il y a des années. Mais depuis quatre décennies, qu'est-ce qui quantifie exactement Microsoft et Apple? Est-ce que les deux amasser des actifs et construire des capitaux propres de la même manière? Découvrons-le.

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Trésorerie en mains, et tout le long du bras

En tant qu'entité comptable, Apple est la plus connue (ou tristement célèbre, selon votre point de vue) pour s'être assise sur de grandes quantités d'argent. Le chiffre d'affaires de la société a atteint 178 milliards de dollars en 2014, soit un chiffre supérieur à la capitalisation boursière d'une douzaine d'entreprises sur Terre. Cela se produira quand une entreprise domine le marché dans plusieurs domaines, inspire une fidélité à la marque féroce et va de 1995 à 2012 sans verser de dividende.

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En attendant, ce n'est pas comme si Microsoft était à la merci des banques elles-mêmes. À la fin de l'année, Microsoft avait 8 $. 7 milliards en espèces, ce qui est non seulement suffisant pour prendre soin de ses obligations à court terme pour les quatre prochaines années, il représente une augmentation de 128% par rapport à l'année précédente.

Il est difficile d'imaginer où les bilans de Microsoft ou d'Apple pourraient être améliorés. Leurs ratios actuels varient, avec Microsoft ayant un avantage distinct-1. 1 pour Apple, et 2 5 pour Microsoft. Apple se situe dans la partie inférieure de la fourchette historique approuvée de 1,5 à 3, mais c'est emblématique d'une tendance actuelle où les entreprises utilisent plus rapidement le fonds de roulement que de le laisser inutilisé. De plus, lorsque les entreprises deviennent aussi grandes qu'Apple et Microsoft, des règles différentes et plus libérales s'appliquent. Plutôt que de regarder le

ratio , examinez la différence entre l'actif à court terme et le passif à court terme - fonds de roulement. Le fonds de roulement d'Apple est de 5 milliards de dollars, les 68 milliards de dollars de Microsoft. L'argent d'Apple fait les gros titres, mais Microsoft remporte la guerre des liquidités.

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Ce n'est pas toute l'histoire, cependant. Une autre grande différence entre Microsoft et Apple - hormis le fait de se débarrasser activement d'une réputation de stagnation et celle d'une clientèle diversement fanatique - est la dépendance d'Apple à l'égard des titres négociables à long terme, qui totalisent actuellement 130 milliards de dollars, un multiple décent de la taille de Microsoft.Ce n'est pas de l'argent, mais c'est assez proche. Si jamais Apple avait besoin de plus d'argent que les milliards qu'il a déjà sous la main, ces trésors et papiers commerciaux peuvent facilement être convertis en espèces. Selon la sagesse conventionnelle, avoir des titres négociables à long terme sur le bilan, sans parler d'un total de 12 chiffres, est un moyen inefficace pour toute entreprise (autre qu'une banque ou un assureur) d'exploiter ses actifs financiers. Ce n'est pas comme si Apple tirait beaucoup de revenus de tous ces instruments.

Citoyen du monde

Là encore, le pays d'origine d'Apple impose l'impôt sur les sociétés le plus élevé au monde. Quel est le lien? La quasi-totalité de cet argent est sous forme de bénéfices non répartis détenus à l'étranger. Si l'argent devait être rapatrié aux États-Unis, Apple devrait payer des impôts. Et il est sûr de dire que quelle que soit la tranche d'imposition la plus élevée disponible, Apple y est. A son crédit, le PDG Tim Cook a témoigné devant le Congrès et a déclaré qu'Apple serait heureux de laisser les politiciens américains prendre leurs gants sur les milliards de son entreprise … si seulement le Congrès ferait l'honorable et simplifier le code des impôts. Connaissant la complexité et la contradiction interne de l'Internal Revenue Code, le groupe sénatorial a reculé et n'a jamais abordé la question à nouveau.

Un regard sur les comptes débiteurs d'Apple et de Microsoft montre une autre grande disparité, en particulier lorsqu'ils sont cotés en tant que ventes impayées. Apple a 17 ans, Microsoft 52. Toutes choses étant égales par ailleurs, Apple est payé plus rapidement. Comparer les comptes débiteurs avec une autre catégorie d'actifs importants, les stocks, et les deux sociétés sont presque identiques. Pour chacun, les comptes débiteurs représentent environ 7,4 fois la taille des stocks.

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Les propriétés, les usines et les équipements sont comparables pour les deux mastodontes. D'autre part, la bonne volonté varie énormément entre eux. Apple a moins de 1 $. 6 milliards de goodwill dans ses livres, Microsoft plus de 20 milliards de dollars. Pourquoi le premier est si bas?

Make Room For Mobile

La question pertinente est: pourquoi ce dernier est-il si élevé? Vous pouvez l'attribuer à une transaction - l'achat par Microsoft en 2012 de la division téléphonique de Nokia Corporation (NOK

NOKNokia5 09 + 2 41% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Nokia était la plus grande compagnie de téléphone au monde. Microsoft a surpayé dans un effort pour populariser le Windows Phone fait par Nokia, autrement connu sous le nom de RC Cola pour Coke de l'iPhone et Pepsi d'Android. Microsoft perd de l'argent sur chaque Lumia qu'il vend et ne parvient pas à le faire en volume. Windows Phones représentent moins de 1/40 du marché mobile aux États-Unis. Il y a encore des millions d'Américains qui n'ont jamais vu un Windows Phone dans la nature, ou n'importe où à l'extérieur de la vitrine d'un magasin de téléphone.

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Microsoft surpayé essentiellement pour Nokia à hauteur de 7 $. 2 milliards. Ce qui n'expliquerait pas un chiffre d'affaires de 20 milliards de dollars, à moins que la division téléphonique n'ait une valeur négative. Microsoft a-t-il effectivement payé des milliards pour quelque chose de moins que rien?Pas exactement, même s'il y a peut-être du symbolisme chez Microsoft qui a récemment fermé le magasin phare de Nokia au centre-ville d'Helsinki. Après tout, Nokia est un point de fierté finlandaise aussi important que Sibelius ou le renne. Pour Microsoft, même après des années de tentatives de mobilité - Windows CE, l'éphémère Kin, etc. - la société reste encore un peu un joueur dans les smartphones.

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Cependant, le logiciel de téléphone de Microsoft est peu coûteux et fonctionne sur du matériel peu coûteux. Cela fait non seulement le contraire de l'iOS d'Apple, mais pourrait permettre aux téléphones Windows de tirer une plus grande part du marché dans les régions les plus pauvres du monde. L'achat de Nokia était un investissement à long terme, plutôt qu'un investissement immédiatement bénéfique.

Barber dans la dette

Dans la seconde moitié du bilan, les deux sociétés devraient avoir des passifs à court terme presque négligeables, n'est-ce pas? Pas même. Apple a environ 6 $. 4 milliards de dette à court terme, et 2 milliards de dollars. Pourquoi une entreprise si riche en argent emprunter de l'argent, et encore moins deux d'entre eux? Eh bien pourquoi pas? Ils peuvent bénéficier de taux d'intérêt avantageux, ce qui donne à Microsoft et à Apple des lignes de crédit bon marché pour faciliter leur expansion. Microsoft a environ 21 milliards de dollars de dette à long terme, Apple un peu moins de 17 milliards de dollars. C'est un ratio d'endettement à long terme de 8% pour Apple, 12% pour Microsoft. Il convient de noter qu'Apple a contracté

tous cette dette à long terme au cours de l'année la plus récente. Lorsque Apple a commencé à émettre des obligations en 2013, les investisseurs ne pouvaient pas lui prêter de l'argent assez rapidement - tout comme Apple gagne de l'argent plus rapidement qu'elle ne peut le faire. The Bottom Line

Lorsque les entreprises obtiennent autant de succès que Microsoft et Apple, leurs états financiers commencent à différer non seulement en degré mais en forme de ceux des entreprises simplement saines. Ni l'une ni l'autre ne resteront au sommet pour toujours, mais avec autant d'argent, tant d'argent (90 milliards de dollars pour Microsoft, 112 milliards de dollars pour Apple), et tant d'autres indicateurs positifs, le Rock of Redmond et le Cupertino Colossus pourront prévoir des problèmes des années avant qu'ils deviennent insurmontables.