Le Fonds de titres immobiliers Franklin de catégorie A («FREEX») est un fonds commun de placement activement géré qui investit au moins 80% de son actif net dans des titres de participation de sociétés du secteur immobilier. principalement des FPI. La théorie du portefeuille moderne (MPT), qui fournit un cadre pour la construction du portefeuille et l'évaluation de la performance en pesant la volatilité et le rendement, comporte cinq principales mesures de volatilité-récompense: alpha, bêta, R au carré, écart-type et ratio de Sharpe. Pour plus d'informations sur ces métriques, consultez l'article "Comment le risque d'investissement est quantifié". "

Sauf indication contraire, les mesures référencées dans cet article sont celles déclarées par Morningstar au 20 juillet 2016 ou pour toute période terminée à cette date. Bêta, alpha, R au carré et le ratio de capture à la hausse / baisse sont calculés par Morningstar en utilisant l'indice MSCI ACWI comme indice de référence.

Mesure des mesures de volatilité par rapport à un indice de référence

Au cours des trois dernières années, l'alpha de FREEX était de 7,83, son beta de 0,57 et son R carré de 19. Son alpha est fortement positif, ce qui, en surface, est un indicateur que le fonds a surperformé le marché plus large. La version bêta du fonds indique que ses rendements sont moins volatils que ceux du marché. Les deux paramètres semblent donc bien parler de FREEX en tant qu'investissement.

Cependant, en règle générale, un R-carré de 70 ou moins indique que l'investissement n'agit pas beaucoup comme l'indice. Le faible R au carré diminue la pertinence d'utiliser, dans un modèle d'évaluation des actifs immobilisés, le bêta de FREEX par rapport au marché général et son alpha, qui utilise le bêta pour ajuster le risque du rendement général du marché.

Les bêta et alpha peuvent toujours s'appliquer pour évaluer le rendement d'un gestionnaire de fonds par rapport à un indice de référence différent. Par rapport à l'indice S & P US REIT sur la période de trois ans la plus récente, FREEX avait un R au carré de 99,6, un bêta de 0,99 et un alpha de 0. 30. Même le faible R au carré dans la comparaison de FREEX au large MSCI A est informatif précisément parce qu'il communique que les rendements de FREEX sont relativement indépendants des marchés. Par conséquent, les investisseurs à la recherche de diversification peuvent progresser dans leur évaluation de FREEX. Les investisseurs qui recherchent un investissement avec une forte corrélation avec le marché devraient chercher ailleurs, en se concentrant sur les investissements dont le R-carré se situe entre 85 et 100.

Mesurer la volatilité de la performance d'un investissement

Au cours des trois dernières années, le rendement mensuel annualisé de FREEX s'est établi à 10,6% avec un écart-type de 15,6, ce qui donne un ratio de Sharpe de 0. 72. Par rapport à l'indice MSCI ACWI du marché général pour la même période de trois ans, le 0 de FREEX.50 Le ratio de Sharpe indique que le fonds offre une récompense supplémentaire aux investisseurs disposés à accepter un risque de volatilité supplémentaire. Comparé à l'indice S & P U.S REIT sur la même période de trois ans, le ratio de Sharpe de 0,70 indique que son compromis risque-récompense est légèrement meilleur qu'un indice pertinent.

Le ratio de Sharpe est utile pour comparer les titres les uns aux autres, soit dans le cadre de l'évaluation du rendement d'un gestionnaire, soit à titre de diligence raisonnable pour examiner les effets de l'ajout d'un actif particulier à un portefeuille. Il n'y a pas de directives strictes sur ce qui constitue un bon ratio de Sharpe, bien que la simple règle soit qu'un actif similaire avec un ratio de Sharpe plus élevé soit préféré.

Capture à la baisse à la baisse

Exprimé sous la forme d'un nombre unique ou présenté séparément pour les gains et les pertes, le ratio de capture quantifie les rendements d'un fonds par rapport aux hausses et aux baisses de référence. Au cours des trois dernières années, le taux de capture de FREEX était de 1.9, ce qui indique 83. 5% de hausse et 44.0% de baisse. Ces ratios de capture sont cohérents avec les observations R au carré ci-dessus, à savoir que les investissements immobiliers sont relativement indépendants des résultats plus larges du marché.

L'attrait des ratios de capture ascendant / descendant est qu'ils permettent aux investisseurs de sélectionner les placements qui ont historiquement minimisé les pertes pendant les périodes de marché défavorables, ce qui crée une base plus élevée pour augmenter la valeur du portefeuille pendant les périodes favorables.

Points à retenir des investisseurs

Les mesures de risque de MPT, calculées historiquement, ont une application limitée comme absolues ou comme prédicteurs de la performance future. Cependant, ils sont pertinents en tant que points de données directionnels utiles dans les comparaisons. Ils peuvent aider les investisseurs à comprendre les caractéristiques de risque d'un investissement. Ils sont également utiles pour évaluer si les rendements générés par les gestionnaires de fonds sont suffisants pour compenser leur volatilité et les frais qu'ils ont facturés pour atteindre les résultats qu'ils ont produits. Enfin, le bêta et le R au carré, en particulier, peuvent être des indicateurs quantitatifs utiles de la diversification par rapport ou de l'alignement avec un indice de référence donné.