Les obligations remboursables par anticipation - car elles comportent le risque d'être encaissées plus tôt - ont souvent un taux d'intérêt plus élevé. Même si cela peut rendre les obligations rachetables plus attrayantes, les dispositions relatives aux appels peuvent être un choc. Même si l'émetteur pourrait vous verser un bonus lorsque le lien est appelé, vous pourriez toujours perdre de l'argent. De plus, vous pourriez ne pas être en mesure de réinvestir l'argent à un taux de rendement similaire, ce qui peut perturber votre portefeuille. Ici, nous regardons comment un appel peut causer des pertes, ce qu'il faut rechercher dans un lien callable et comment se préparer à la possibilité de l'appel de votre lien.

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Comment vous pouvez perdre de l'argent
Regardons un exemple pour voir comment une disposition d'appel peut causer une perte. Supposons que vous envisagiez une obligation de 20 ans, d'une valeur nominale de 1 000 $, qui a été émise il y a sept ans et qui a un taux de coupon de 10% avec une provision d'appel dans la 10e année. Dans le même temps, en raison de la baisse des taux d'intérêt, une obligation de qualité similaire qui arrive sur le marché peut ne payer que 5% par an. Vous décidez d'acheter l'obligation à rendement plus élevé à un prix d'achat de 1 200 $ (la prime découle du rendement plus élevé). Cela donne un rendement annuel de 8,33% (100 $ / $ 1, 200).

Supposons que trois années se soient écoulées et que vous récupériez joyeusement le taux d'intérêt plus élevé. Ensuite, l'emprunteur décide de retirer l'obligation. Si la prime d'appel correspond à un intérêt d'un an, 10%, vous recevrez un chèque de la valeur nominale de l'obligation (1 000 $) plus la prime (100 $). En ce qui concerne le prix d'achat de 1 200 $, vous avez perdu 100 $ dans la transaction d'achat et de vente. Et une fois le lien appelé, votre perte est bloquée.

Ce qu'il faut rechercher
Lorsque vous achetez une obligation sur le marché secondaire, il est important de comprendre toute caractéristique d'appel que votre courtier est tenu de divulguer par écrit lors de la négociation d'une obligation. Habituellement, les dispositions d'appel peuvent être inspectées dans l'acte de l'émission.

Lors de l'analyse des obligations appelables, une obligation n'est pas nécessairement plus ou moins susceptible d'être appelée qu'une autre de qualité similaire. Vous auriez tort de penser que seules les obligations d'entreprises peuvent être appelées. Les obligations municipales peuvent être appelées aussi. Le principal facteur qui pousse un émetteur à appeler ses obligations est le taux d'intérêt (nous l'examinons plus en détail ci-dessous). Une caractéristique, cependant, que vous voulez rechercher dans un lien callable est la protection d'appel. Cela signifie qu'il y a une période pendant laquelle le lien ne peut pas être appelé, vous permettant de profiter des coupons indépendamment des mouvements de taux d'intérêt.

Avant d'acheter une obligation rachetable, il est également important de s'assurer qu'elle offre effectivement un rendement potentiel plus élevé. Trouver des liens qui ne sont pas appelables et comparer leurs rendements à ceux qui sont appelables. Cependant, il peut être difficile de trouver des obligations sans caractéristiques d'appel, car la grande majorité tend à être appelable.

Enfin, ne vous méprenez pas sur le terme «séquestre à maturité»."Ceci n'est pas une garantie que l'obligation ne sera pas remboursée prématurément, ce qui signifie simplement un montant suffisant de fonds, généralement sous la forme d'obligations directes du gouvernement américain, pour payer le capital et les intérêts N'attendez pas jusqu'à ce que les paiements d'intérêts cessent Si vous possédez un titre rachetable, gardez en permanence conscience de son statut. Si vous l'appelez, vous pouvez décider immédiatement comment investir le produit Pour savoir si votre obligation a été appelée, vous aurez besoin du nom de l'émetteur ou du numéro CUSIP de l'obligation, puis vous pouvez vérifier auprès de votre courtier ou en ligne à: // www. moodys.com/ (le service est gratuit mais nécessite une inscription).

Soyez prêt
Comme nous l'avons mentionné plus haut, la principale raison pour laquelle une obligation est appelée est une baisse des taux d'intérêt. temps, les émetteurs évaluent leurs prêts en cours, y compris les obligations, et étudient les moyens de réduire les coûts. Ils estiment qu'il est avantageux pour eux de retirer leurs obligations actuelles et d'obtenir un taux inférieur en émettant de nouvelles obligations, ils peuvent appeler leurs obligations. Si votre obligation remboursable paye au moins 1% de plus que les nouvelles émissions de qualité identique, il est probable qu'un appel pourrait être lancé dans un proche avenir.

À ce moment-là, vous devez, en tant que porteur d'obligations, examiner votre portefeuille pour vous préparer à la possibilité de perdre cet actif à haut rendement. Regardez d'abord le cours de votre obligation. Est-ce beaucoup plus que ce que vous avez payé? Si oui, il peut être préférable de le vendre avant qu'il ne soit appelé. Même si vous payez l'impôt sur les gains en capital, vous faites toujours un bénéfice.
Bien sûr, vous pouvez vous préparer à un appel

avant

. Certaines obligations sont librement appelables, ce qui signifie qu'elles peuvent être rachetées à tout moment. Mais si votre obligation a une protection d'appel, vérifiez depuis quelle date l'émetteur peut appeler la caution. Une fois cette date passée, l'obligation risque non seulement d'être appelée à tout moment, mais sa prime pourrait commencer à diminuer. Vous pouvez trouver cette information dans l'acte de fiducie. Très probablement, un calendrier indiquera les dates d'appel potentielles de l'obligation et sa prime d'appel. Enfin, vous pouvez utiliser certaines stratégies obligataires pour protéger votre portefeuille du risque d'appel. L'échelonnement, par exemple, consiste à acheter des obligations ayant des échéances différentes. Si vous avez un portefeuille échelonné et que certaines de vos obligations sont appelées, vos autres obligations dont il reste de nombreuses années jusqu'à l'échéance peuvent être suffisamment récentes pour être sous protection. Et vos obligations proches échéance ne seront pas appelées, parce que les coûts d'appel de l'émission ne vaudrait pas la peine pour l'entreprise. Alors que seules certaines obligations risquent d'être appelées, votre portefeuille global reste stable. The Bottom Line

Il n'y a aucun moyen d'empêcher un appel. Mais avec un peu de planification, vous pouvez soulager la douleur avant que cela arrive à votre lien. Assurez-vous de comprendre les caractéristiques d'appel d'une obligation avant de l'acheter, et recherchez des obligations avec protection d'appel. Cela pourrait vous donner le temps d'évaluer votre participation si les taux d'intérêt connaissent une baisse.Enfin, pour déterminer si une obligation rachetable vous offre effectivement un rendement plus élevé, comparez-la toujours aux rendements des obligations similaires qui ne sont pas rachetables.