En fin de compte, les entreprises très prospères atteignent une position où elles génèrent plus de liquidités qu'elles ne peuvent raisonnablement réinvestir dans l'entreprise. La crise financière a poussé les investisseurs à faire pression sur les entreprises pour qu'elles distribuent la richesse accumulée aux actionnaires.

En règle générale, les sociétés peuvent remettre de la richesse aux actionnaires par le biais d'augmentations du cours des actions, de dividendes ou de rachats d'actions. Dans le passé, les dividendes étaient la forme la plus courante de répartition de la richesse. Cependant, au fur et à mesure que les entreprises américaines deviennent plus progressistes et flexibles, un changement fondamental est survenu dans la façon dont les entreprises déploient le capital. Au lieu des paiements de dividendes traditionnels, les rachats ont été considérés comme une pratique flexible de retour des flux de trésorerie excédentaires. Les rachats peuvent être considérés comme un moyen efficace de réinjecter de l'argent dans les poches de ses actionnaires, comme l'ont récemment démontré les programmes de retour de capital d'Apple.

Les principes de base des rachats

Au cours des dernières années, des entreprises de premier plan ont adopté une stratégie de rachat systématique pour rembourser tout l'excédent de trésorerie aux actionnaires. Par définition, le rachat d'actions permet aux entreprises de réinvestir en réduisant le nombre d'actions en circulation sur le marché. En règle générale, les rachats sont effectués sur le marché libre, de la même manière que les investisseurs achètent des actions. Bien qu'il y ait eu un changement évident dans la répartition des dividendes vers le rachat d'actions, cela ne signifie pas qu'une société ne peut poursuivre les deux.

Les investisseurs d'Apple ont pris l'habitude de préférer les rachats, puisqu'ils ont le choix de participer ou non au programme de rachat. En ne participant pas à un rachat d'actions, les investisseurs peuvent reporter leurs impôts et transformer leurs actions en gains futurs. D'un point de vue financier, les rachats profitent aux investisseurs en améliorant la valeur pour les actionnaires, en augmentant le cours des actions et en créant des occasions avantageuses sur le plan fiscal.

Amélioration de la valeur pour l'actionnaire

Les entreprises rentables peuvent mesurer le succès de leurs actions de nombreuses façons. Cependant, la mesure la plus commune est le bénéfice par action (BPA). Le bénéfice par action est généralement considéré comme la variable la plus importante dans la détermination des prix des actions. C'est la part du bénéfice d'une société attribuée à chaque action en circulation d'actions ordinaires.

Lorsque les entreprises procèdent à un rachat d'actions, elles réduisent essentiellement les actifs de leur bilan et augmentent leur rendement sur les actifs. De même, en réduisant le nombre d'actions en circulation et en maintenant le même niveau de rentabilité, le bénéfice par action augmentera. Pour les actionnaires qui ne vendent pas leurs actions, ils détiennent maintenant un pourcentage plus élevé de propriété des actions de la société et un prix par action plus élevé. Ceux qui choisissent de vendre l'ont fait à un prix qu'ils étaient prêts à vendre.

Hausse des cours des actions

Lorsque l'économie vacille, les cours des actions peuvent s'effondrer en raison de résultats plus faibles que prévu, entre autres facteurs. Dans ce cas, une société va poursuivre un programme de rachat car elle estime que les actions de la société sont sous-évaluées.

Les entreprises choisiront de racheter des actions et de les revendre ensuite sur le marché libre dès que l'augmentation des prix reflétera fidèlement la valeur de la société. Lorsque le bénéfice par action augmente, le marché perçoit cela positivement et les cours des actions augmenteront après l'annonce des rachats. Cela revient souvent à une offre et à une demande simples. Lorsque l'offre d'actions est moins disponible, une demande à la hausse stimulera les prix des actions.

Avantages fiscaux

Lorsque l'excédent de trésorerie est utilisé pour racheter des actions de la société, au lieu d'augmenter les versements de dividendes, les actionnaires ont la possibilité de différer les gains en capital si les cours des actions augmentent. Traditionnellement, les rachats sont taxés à un taux d'imposition des plus-values, tandis que les dividendes sont soumis à l'impôt sur le revenu ordinaire. Si l'action est détenue depuis plus d'un an, les gains seraient soumis à un taux de plus-value inférieur.

Excédent de trésorerie

Lorsque les entreprises poursuivent des programmes de rachat, cela démontre aux investisseurs que la société dispose de liquidités supplémentaires. Si une entreprise a des liquidités excédentaires, les investisseurs n'ont pas à s'inquiéter des problèmes de trésorerie. Plus important encore, il signale aux investisseurs que la société estime que la trésorerie est mieux utilisée pour rembourser les actionnaires que de réinvestir des actifs alternatifs. En substance, cela soutient le prix du stock et fournit une sécurité à long terme pour les investisseurs.

The Down

Alors que les investisseurs ont tendance à adorer les rachats, les investisseurs doivent être conscients de plusieurs désavantages. Les rachats peuvent être un signal de la clôture du marketing; de nombreuses entreprises rachèteront des actions pour stimuler artificiellement les cours des actions. En règle générale, les rémunérations des dirigeants sont liées aux paramètres de résultats, et si les bénéfices ne peuvent être augmentés, les rachats peuvent stimuler les bénéfices de manière superficielle. En outre, lorsque des rachats sont annoncés, toute augmentation du cours des actions profitera généralement aux investisseurs à court terme plutôt qu'aux investisseurs qui recherchent une valeur à long terme. Cela crée un faux signal au marché que les bénéfices s'améliorent en raison de la croissance organique et finit par nuire à la valeur.

The Bottom Line

D'une manière générale, la redistribution de la richesse a été considérée positivement par les investisseurs. Cela peut prendre la forme de dividendes, de bénéfices non répartis et de la stratégie de rachat populaire. En termes de financement, les rachats peuvent stimuler la valeur pour les actionnaires et les cours des actions tout en créant une opportunité fiscalement avantageuse pour les investisseurs. Alors que les rachats sont importants pour la stabilité financière, les fondamentaux d'une société et son historique sont plus importants pour la création de valeur à long terme.