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Généralement, la valeur terminale d'un actif est ajoutée aux projections de flux de trésorerie futurs et actualisée à ce jour. L'actualisation est effectuée parce que la valeur terminale est utilisée pour lier la valeur monétaire entre deux points différents dans le temps. Bien qu'il existe plusieurs formules de valeur terminale, la plupart projettent des flux de trésorerie futurs - similaires à l'analyse des flux de trésorerie actualisés - pour restituer la valeur actuelle d'un actif futur; l'exception est l'approche multiple.

Comprendre la valeur terminale

La plupart des investisseurs fondamentaux connaissent le modèle des flux de trésorerie actualisés: projeter la valeur des flux de trésorerie d'une entreprise sur une période de temps donnée (trois à cinq ans) rabais basé sur la valeur temps de l'argent.

La valeur terminale est similaire, sauf qu'elle se concentre sur les flux de trésorerie présumés pour toutes les années après la limite du modèle de flux de trésorerie actualisés.

Supposons qu'un investisseur ait utilisé une formule d'actualisation des flux de trésorerie pour trouver la valeur actuelle d'un actif (ou d'une entreprise) dans les cinq ans à venir. Le même investisseur pourrait utiliser la valeur finale pour estimer la valeur actualisée en fonction de tous les flux de trésorerie après la cinquième année dans le modèle de flux de trésorerie actualisés.

Méthodes d'actualisation pour la valeur terminale

Tous les gains futurs doivent être actualisés. Étant donné que le flux de trésorerie du terminal a un horizon indéterminé, il peut être difficile de calculer exactement comment projeter et actualiser les flux de trésorerie.

Il existe trois méthodes principales pour estimer la valeur finale. Le premier est connu comme le modèle de valeur de liquidation. Cette méthode nécessite de déterminer le pouvoir d'achat de l'actif avec un taux d'actualisation approprié, puis de l'ajuster pour tenir compte de la valeur estimée de l'encours de la dette.

L'approche multiple utilise les revenus de vente approximatifs d'une entreprise au cours de la dernière année d'un modèle de flux de trésorerie actualisés, puis utilise un multiple de ce chiffre pour arriver à la valeur finale. Par exemple, une entreprise dont les ventes devraient atteindre 200 millions de dollars et un multiple de 3 aurait une valeur de 600 millions de dollars pour l'année terminale. Il n'y a pas de réduction dans cette version.

Le dernier est le modèle de croissance stable. Contrairement au modèle des valeurs de liquidation, une croissance stable ne suppose pas que l'entreprise sera liquidée après l'année terminale. Au lieu de cela, il suppose que les flux de trésorerie sont réinvestis et que l'entreprise peut croître à un taux constant à perpétuité.

Le taux d'actualisation pour ce modèle est différent selon qu'il est appliqué à un fonds ou à une entreprise. Les flux de trésorerie liés aux capitaux propres sont traités comme des dividendes dans le modèle d'actualisation des dividendes. Pour une entreprise, le taux d'actualisation est plus proche des flux de trésorerie actualisés.

But de l'actualisation de la valeur terminale

La plupart des entreprises ne supposent pas qu'elles arrêteront leurs activités après quelques années.Au contraire, l'entreprise a l'intention de continuer pour toujours (ou au moins très longtemps). La valeur terminale est une tentative d'anticiper la valeur future d'une entreprise et de l'appliquer aux prix actuels.

Cela ne peut être fait qu'en actualisant la valeur future. La valeur de l'argent ne reste pas constante au fil du temps, de sorte qu'il ne fait aucun bien à l'investisseur d'aujourd'hui de comprendre seulement la valeur nominale d'une entreprise de nombreuses années dans le futur.