U. Les fonds à haut rendement de S. ont maintenant enregistré cinq semaines consécutives de rentrées. En mars 2016, les fonds ont été tirés à 11 $. 52 milliards, le plus gros gain d'un mois pour cette classe d'actifs, selon les données de Bank of America Merrill Lynch (BAML), une banque d'investissement. Une partie de ces fonds reviendra probablement aux sociétés d'énergie à haut rendement, en particulier avec des échanges de pétrole brut de plus de 42 dollars le baril pour la première fois depuis plusieurs mois, selon CNBC. Les investisseurs doivent faire attention aux sociétés d'énergie qu'ils choisissent. Dans ce contexte de marché, une marée montante ne soulève pas nécessairement tous les bateaux. Pour certains noms d'énergie, il peut être trop tard pour éviter le défaut de paiement de leur dette ou déclarer faillite en raison de la faiblesse des prix du pétrole.

Le stress dans l'espace énergétique est en train de se construire depuis près de deux ans. Nous avons commencé à écrire à ce sujet en août 2015. (Pour en savoir plus, voir: 7 Compagnies pétrolières proches de la faillite .) Depuis lors, la situation n'a fait que se détériorer et le rythme des faillites s'est accéléré. à des niveaux déprimés. Dans cet article, nous examinons l'impact négatif des bas prix du pétrole sur cinq sociétés.

5 Compagnies pétrolières en difficulté

2016 a été un début difficile pour de nombreuses entreprises du secteur pétrolier et gazier. Le tableau ci-dessous porte sur cinq entreprises qui font face à des défis importants: trois ont fait défaut au premier trimestre et une (Venoco Inc.) a déclaré faillite le 18 mars. Deux autres (Linn Energy et Energy XXI) pourraient déposer une demande de faillite le mois prochain, et les deux derniers (Chesapeake et Whiting Petroleum) subissent des pressions financières importantes.

Société	Cote de crédit	Faillite
Venoco Inc.	'D' (17 février)	18 mars
Linn Energy (LINE)	'D' (15 mars)	Eventuellement 17 avril
Energy XXI Ltd. (EXXI EXXIEnergy XXI Côte du Golfe Inc .. 20 + 8,88% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	'D' (16 février)	Éventuellement imminente
Énergie de Chesapeake (CHK CHKChesapeake Energy Corp4 18 + 11 77% Créé avec Highstock 4 2. )	'CCC' (9 février)	-
Whiting Petroleum (WLL WLLWhiting Pétrole Corp. 08 + 8. 76% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	'B +' (9 février)	-
Source: S & P, documents de la société

1. Venoco a déposé une demande de protection de la faillite au Delaware le 18 mars Période de grâce de 30 jours pour payer ses 13 $. 7 millions de paiements d'intérêts semestriels sur ses 8. 875% de billets de premier rang non garantis ont expiré, selon un communiqué de presse de la société.

2. Linn Energy doit plus de 11 milliards de dollars selon Oilandgas360. com et serait la plus grande compagnie pétrolière américaine à chercher une protection de la faillite dans la déroute actuelle de l'énergie, selon Reuters.Le plus grand producteur d'énergie à faire faillite au cours de la dernière année a été Samson Resources Corp. de Tulsa, dans l'Oklahoma, qui a déposé le chapitre 11 au Delaware en septembre 2015 avec 4 $. 3 milliards de dette, données des salons Haynes & Boone. Le Wall Street Journal rapporte que Linn Energy a embauché des conseillers financiers et juridiques pour résoudre les problèmes de liquidité et de structure du capital, mais concède que la faillite pourrait être la seule option possible. Cependant, la société a un autre problème - sa structure d'entreprise inhabituelle signifie que les propriétaires pourraient se retrouver avec un fardeau fiscal important en cas de faillite, encore une fois selon Reuters. Il semble que l'annulation de la dette dans le cadre d'une restructuration serait considérée comme un revenu imposable en vertu de la législation fiscale américaine.

3. Énergie XXI est une autre compagnie sur le bord avec environ 2 $. 8 milliards de dette. Selon Bloomberg, lors d'un dépôt public le 7 mars, Energy XXI a déclaré: «En l'absence d'une amélioration significative des prix du pétrole ou du gaz ou d'un refinancement ou d'une restructuration de nos dettes ou d'autres améliorations de liquidité, "Lorsque Standard and Poor's a dégradé la cote de crédit d'Energy XXI à" D "le 16 février, l'agence a déclaré dans son communiqué de presse:" Nous pensons que la société va probablement se réorganiser sous le Chapitre 11 ". Chesapeake Energy a embauché des avocats pour aider à restructurer sa dette de plus de 10 milliards de dollars, ce qui a poussé l'entreprise à nier publiquement qu'elle se préparait à la faillite. Au lieu de cela, la société explore d'autres options de financement telles que l'échange d'une partie de sa dette existante pour une nouvelle dette de 1,1 privilège, selon CapitalStructure. Un tel accord offrirait aux détenteurs d'obligations existantes la possibilité d'abandonner le principal pour sauter la file d'attente de remboursement en cas de faillite, rapporte Reuters.

4. Finalement, Moody's a rétrogradé la note familiale de Whiting (CFR) à une cote de crédit en difficulté de Caa1 à partir d'une cote de crédit spéculative de Ba2 le 11 février 2016. Moody's dit que la révision à la baisse reflète les attentes de flux de trésorerie très faibles des indicateurs de levier en 2016 et en particulier en 2017 lorsque ses couvertures seront finalisées. La société étant confrontée à des prix pétroliers structurellement bas jusqu'en 2017 et à un lourd fardeau de la dette, il existe un risque accru de restructuration de la dette. "En d'autres termes, la faillite.

5. Taux de défaut croissants

Les estimations varient en fonction du nombre de compagnies pétrolières ayant déclaré faillite l'année dernière. Les données de Haynes et Boone, un cabinet international d'avocats d'affaires, montrent le compte final des faillites pétrolières et gazières aux États-Unis en 2015 à 42, avec un encours de dette combiné d'environ 18 milliards de dollars.

D'autres disent que le chiffre est plus élevé. Par exemple, le cabinet de conseil Gavin / Solmonese rapporte qu'au moins 67 sociétés pétrolières et gazières des États-Unis ont déclaré faillite en 2015, selon CNN Money. Ces chiffres de 2015 sont inférieurs à ceux attendus par les analystes pour 2016.

Un rapport largement diffusé par le cabinet de conseil en gestion Deloitte indique qu'environ 35% des sociétés pétrolières publiques dans le monde risquent de tomber en faillite en 2016.Deloitte a interrogé 500 entreprises et a découvert que 175 font face à «une combinaison de ratios de couverture de service élevés et de faibles ratios de couverture de la dette. "Deloitte dit que les 175 entreprises identifiées ont accumulé une dette totale de plus de 150 milliards de dollars, soit environ 8 fois le montant de la dette des compagnies pétrolières et gazières américaines en 2015. Le New York Times rapporte que pas moins de 150 pétroliers et gaziers Les entreprises pourraient faire faillite en 2016, selon la firme de recherche en énergie IHS.

Fitch Ratings a récemment revu à la hausse ses prévisions de taux de défaut du sous-secteur E & P aux États-Unis à 30-35% et à 20% en 2016. En mars 2016, le taux de défaut énergétique des 12 derniers mois approchait 10 %, selon Fitch, l'agence de notation s'attend donc à ce que ce chiffre double à la fin de l'année.

Les haies qui viennent à expiration font mal

Bon nombre de ces sociétés pourraient disparaître en 2016 à mesure que les couvertures du prix du pétrole se poursuivront. Par exemple, le prix du pétrole. com rapporte que l'étude de Deloitte a conclu que plus de 80% des sociétés américaines qui ont déposé leur bilan en juillet 2014 sont toujours visées par la loi sur la faillite, mais la majorité de ces plans de restructuration ont été approuvés dans un contexte de hausse des prix du pétrole. Cela a permis à certaines entreprises de bloquer les prix plus élevés pour les contrats de couverture.

Deloitte indique qu'en 2016, les sociétés E & P américaines notées «B» ou moins par Standard & Poor's ont couvert 37% de leur production pétrolière en 2016, contre 62% en 2015. Le New York Times rapporte qu'à l'échelle nationale, seulement 15% La production de pétrole et de gaz est couverte en 2016, contre 28% au 4T15, selon la société de recherche en énergie IHS.

Depuis lors, les prix du pétrole ont considérablement baissé et ces contrats de couverture arrivent à expiration. Avec des prix du pétrole beaucoup plus bas maintenant, et aucun moyen de bloquer des prix futurs plus élevés, cela rend difficile pour les déclarants de faillite existants de respecter les stipulations précédentes des prêteurs. Beaucoup ne font face à aucune alternative à la liquidation du chapitre 7.

Pas seulement le pétrole souffre

Ce n'est pas seulement le pétrole et le gaz qui souffrent. Peabody Energy, le plus grand producteur de charbon américain, a averti qu'il pourrait devoir se mettre en faillite après avoir été rétrogradé à «D» par Standard and Poor's le 18 mars. En 2015, d'autres sociétés minières comme Alpha Natural Resources, Arch Coal et Patriot Coal tous classés pour la protection de la faillite du chapitre 11, selon le Bluefield Daily Telegraph. Fitch Ratings estime que les taux de défaillance des sociétés minières atteindront «60%» en 2016. Entre-temps, les sociétés minières et métallurgiques devraient enregistrer des taux de défaillance de 20%. D'autres secteurs souffrent aussi. Paragon Offshore, qui exploite des plates-formes de forage en mer, a déposé une demande de faillite en vertu du chapitre 11 en février 2016, selon le New York Times.

The Bottom Line

Le stress continue de s'accumuler dans l'espace énergétique. Il reste à voir si les taux de défaut et les dépôts de bilan de 2016 seront aussi mauvais que prévu. Ce qui est clair, c'est que 2016 et 2017 seront pires pour le secteur pétrolier et gazier que la Grande Récession de 2008 et 2009, alors que seulement 62 compagnies pétrolières et gazières ont déclaré faillite, selon le Financial Times.