Les bas prix du pétrole frappent durement la Russie. L'énergie représente 25% du PIB de la Russie, 70% de ses exportations et 50% des recettes fédérales. La forte baisse des prix du pétrole, conjuguée aux sanctions économiques consécutives à l'incursion de la Russie en Ukraine, a conduit à une grave récession qui, selon les prévisionnistes, durera au moins deux ans.

"L'avenir de la Russie est très sombre et nous avons considérablement revu à la baisse nos projections", a déclaré Olivier Blanchard, directeur du département de la recherche du FMI, en janvier.

Tout ce qu'il reste à voir. Standard & Poor's et Moody's ont tous deux abaissé la dette de la Russie au statut de poubelle. Le FMI prévoit que l'économie russe se contractera de 3,8% en 2015, une autre de 1,1% en 2016, puis continuera de boiter, ne progressant que de 1,5% en 2020. Les perspectives de Moody's sont encore pires: elle s'attend à une baisse du PIB de 5,5% en 2015, puis de 3% de plus en 2016, avec une croissance réelle jusqu'en 2018 pratiquement nulle.

Pourtant, le FMI et les agences de notation ne prévoient pas de défaut de sitôt. Lorsque la Russie a fait défaut en 1998, la dette publique représentait 50% du PIB; maintenant, la dette extérieure est de 35% du PIB. Les réserves du pays semblent être considérablement plus fortes qu'en 1998. La Russie avait 328 milliards de dollars de réserves de change à la fin de 2014, ce qui devrait couvrir ses paiements extérieurs totaux de 111 milliards de dollars par rapport à 2015, selon Moody's. Les banques du pays sont des créanciers extérieurs nets. Cependant, la situation de la dette du secteur des entreprises est nettement plus faible. (Pour en savoir plus, voir: Les sanctions et les prix du pétrole entraînent l'effondrement de l'économie russe .)

Peu de choses que le gouvernement peut faire - à moins qu'il quitte l'Ukraine

"La Banque centrale de Russie semble impuissante parce qu'elle l'est", écrit Anders Aslund de l'Institut Peterson pour l'économie internationale. a Financial Times op-ed. "Quoi qu'il en soit, l'économie russe sera déstabilisée. "

Lors de la dégradation de la Russie en février, a déclaré Moody's," les décideurs sont confrontés à un dilemme à multiples facettes caractérisé par une baisse du taux de change, des sorties de capitaux importantes, une activité économique en baisse et une inflation croissante. De l'avis de Moody, il est peu probable que les décideurs politiques soient en mesure de résoudre ces tensions politiques afin d'inverser le déclin économique. "

Le seul domaine où le gouvernement a un effet de levier est sa politique étrangère. Les sanctions contre la Russie ont rendu sa souffrance plus intense que les autres exportateurs de pétrole. Comme le pétrole a diminué, le rouble a perdu environ 50% de sa valeur. Aucun autre pays exportateur de pétrole n'a vu sa monnaie dévaluer de plus de 20%, a déclaré l'économiste Mikhail Dmitriyev, président du cabinet de conseil New Economic Growth, The Moscow Times .

Même si l'intervention du gouvernement pouvait aider, le gouvernement est en position de faiblesse pour intervenir.Lorsque le baril restait à 100 dollars le baril, il prévoyait d'utiliser son fonds de réserve pour combler le déficit budgétaire de 2015. Les montants qu'il va effectivement tirer pourraient être beaucoup plus élevés. Le gouvernement a déjà été obligé de passer à la dette à taux variable sur le marché intérieur après l'annulation de la quasi-totalité de ses ventes aux enchères de dettes prévues pour l'année, selon Moody's. Il a également utilisé ses réserves en devises fortes pour éviter la pression de dépréciation. (Pour plus d'informations, voir: Comment le conflit gazier russo-ukrainien affecte l'UE .)

Inflation paralysante

Lorsque le prix du pétrole baisse, le rouble baisse également. Cela a signifié une inflation brutale dans un pays qui dépend des importations pour la nourriture, l'habillement, l'électronique et les machines. La Russie avait une inflation de 6,5% en 2013, selon Moody's. Le FMI prédit que l'inflation atteindra cette année près de 18%, puis environ 10% en 2016.

Pour les Russes ordinaires, le plus grand choc pourrait être au supermarché. La Russie importe la moitié de sa nourriture. Par conséquent, l'inflation a fait du pastèque un produit de luxe et les consommateurs sont à l'affût de leur frustration. Un analyste bancaire russe prédit que les coûts alimentaires pourraient passer de 46% des budgets des ménages à 55% d'ici à l'automne. À mesure que l'inflation augmentait, les gens stockaient de la nourriture. À un égard, le gouvernement a également interdit les exportations de céréales en dépit d'une récolte record et d'une pénurie intérieure.

Malheureusement pour les Russes, ils ont vu pire, et ils l'ont vu relativement récemment. En 1993, l'économie s'est contractée de 8,7% alors que l'inflation atteignait 874,6%. (Pour en savoir plus, voir: Une analyse complète du RSX ETF .)

Problèmes de paye

L'inflation aggravante est une stagnation de la rémunération et, dans certains cas, des réductions. Les médecins, qui sont employés par le gouvernement, ont protesté contre les réductions de salaire l'année dernière. Un fonctionnaire local a récemment déclaré que les enseignantes devaient se concentrer moins sur leurs salaires et davantage sur la recherche de maris riches.

Les retraités russes, groupe dont le nombre est grand et en croissance, sont nerveux. Le gouvernement a augmenté les retraites au cours des dernières années, mais aujourd'hui, des rumeurs circulent sur les retraites et les responsables gouvernementaux parlent d'augmenter l'âge de la retraite. Le Kremlin prévoit également de perquisitionner le fonds de pension de 80 milliards de dollars du pays pour aider les entreprises frappées par des sanctions.

Fuite capitale

Face à la hausse des prix, à la baisse du rouble et à un régime qui a pris l'habitude de s'approprier la propriété privée, la fuite des capitaux a considérablement augmenté. Les sorties de capitaux nets du secteur privé ont atteint en moyenne 57 milliards de dollars par année en 2009-2013; puis a fortement augmenté pour atteindre 152 milliards de dollars en 2014, selon Standard & Poor's. La fuite des capitaux va probablement s'accélérer si les réserves du pays se détériorent, ce qui inciterait le marché à anticiper les contrôles des capitaux et à une nouvelle dépréciation de la monnaie.

Vol individuel

Le nombre de Russes quittant le pays a augmenté de 60% par an. Un sondage réalisé en juin 2014 par le Centre Levada a révélé que près d'un participant sur quatre ayant un diplôme universitaire évaluait les options d'émigration.

Malheurs des affaires

La dette souveraine de la Russie est de 57 milliards de dollars, mais la dette des entreprises est dix fois plus élevée.Les compagnies russes ont ajouté 170 milliards de dollars de dette en devises étrangères au cours des deux dernières années - puis ont déplacé la plus grande partie de cet argent à l'étranger. Yevgeny Gavrilenkov, l'économiste en chef de Sberbank CIB, la plus grande banque d'Etat, a déclaré à The Economist que seule une petite partie de l'économie russe était investie dans l'économie russe.

Ironie du sort, les entreprises lourdement endettées sont en partie devenues des cibles moins attrayantes d'une prise de contrôle par l'État, selon Kirill Rogov de l'Institut Gaidar de politique économique. Maintenant, ils peuvent se retrouver à implorer le gouvernement pour un renflouement.

S & P estime les besoins de financement externe brut de la Russie pour 2015 à près de 85% des recettes courantes, plus les réserves utilisables. Il s'attend à ce que les ventes en dollars réalisées par le CBR se traduisent en partie par une augmentation des pressions à la baisse sur les réserves de CBR.

À long terme, la baisse de la confiance «exacerbera le sous-investissement déjà chronique de l'économie russe», selon Moody's.

The Bottom Line

Si les prix du pétrole et les sanctions restent bas, la Russie connaîtra une longue période de ralentissement de la croissance économique couplée à une inflation brutale.