Beaucoup de gens gagnent lorsque les anticipations de hausse des taux d'intérêt diminuent. Constructeurs de maisons et les acheteurs, les constructeurs automobiles et même les sociétés de cartes de crédit font. Mais les détenteurs de Titres de Trésorerie Inflation-Protégés (TIPS) ne sont pas sur la liste. (Pour en savoir plus, voir: Introduction aux valeurs mobilières protégées par l'inflation du Trésor ).

À mesure que 2014 s'achève, les rendements des fonds négociés en bourse (FNB) liés à TIPS sont pour la plupart modestes. Tous les 14 TIPS TIPS, sauf un, ont été négociés dans une fourchette étroite pour l'année. Les retours ont varié de -4. 5% pour le FNB international d'obligations indexées sur l'inflation iShares (ITIP), à 2,88% pour le FNB PIMCO Broad U.S. TIPS (TIPZ), selon la base de données de l'ETF. Il y a seulement une valeur aberrante: le rendement de 18% pour le FINB US TIPS Index de 15 ans de PIMCO (LTPZ LTPZPIMCO ETF67 50 + 0. 52% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), dont sur Treasuries avec 15 ans ou plus à maturité le rend différent de ses concurrents. TIPS ETF ont des actifs d'environ 20 milliards de dollars, selon la base de données ETF. Seulement cinq des 14 fonds étaient dans le noir en 2014.

Attentes d'inflation

Les anticipations d'inflation restent obstinément en sourdine, d'autant plus que le prix du pétrole reste bas. Lors d'une conférence de presse en décembre, la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, a noté que l'inflation était encore bien inférieure à l'objectif de 2% auquel la banque centrale devrait s'attendre à relever ses taux d'intérêt. Sans anticipations d'inflation, il n'y a pas beaucoup de raisons de payer une prime pour les obligations assorties d'une protection contre l'inflation. (Pour plus d'informations, voir: Janet Yellen: Background and Philosophy ).

Les indices de référence pour les bons du Trésor sans protection contre l'inflation fonctionnent au moins aussi bien que la plupart des FNB TIPS. L'indice S & P / BGCantor des obligations du Trésor américain de 3 à 5 ans a progressé de 2% pour l'année jusqu'au 26 décembre, surclassant les FNB à moyen terme ciblés comme le FNB iBoxx 3 ans Target Target Index Fund (TDTT TDTTFlexShares Tr24. 0. 14% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) qui était en baisse -2. 7% et le FNB PIMCO 1-5 ans US TIPS (STPZ STPZPIMCO ETF52 33 + 0. 15% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) qui était en baisse -2. 5%.

Les obligations à échéance de cinq à sept ans ont rapporté environ 4,5% et les obligations à plus long terme ont été les vedettes. L'indice des obligations de 20 ans ou plus a augmenté de 26% en 2014, le taux d'intérêt sur les bons du Trésor à 30 ans ayant même chuté, même si le rythme de la croissance économique américaine s'est fortement redressé. Cela bat la performance du fonds concentré PIMCO à longue échéance. (Pour en savoir plus, voir: L'importance des taux du Trésor américain ).

Le problème avec TIPS est que vous devez aller plus loin et plus loin sur le calendrier pour trouver des attentes d'inflation significatives.La tendance centrale des projections d'inflation soumises par les membres du Comité de l'open market de la Fed en décembre est de 1. 0 à 1. 6% en 2015 et n'atteindra le taux cible qu'en 2017. Les enquêtes de la Banque centrale européenne montrent que les marchés n'attendent pas l'inflation devrait atteindre 2% d'ici 2019.

Les marchés sont parvenus à la même conclusion. Le taux d'anticipation de l'inflation à 5 ans et 5 ans a chuté de plus de 50 points de base depuis août pour s'établir à 2,10%. Même les taux du Trésor à 10 ans sont en baisse de 80 points de base au cours de la dernière année, bien qu'ils soient supérieurs de 35 points de base à leurs creux d'octobre. Les taux de trente ans ont chuté de 114 points de base.

Les anticipations d'inflation sont à peine en train de s'accumuler et semblent refléter un consensus selon lequel même une économie qui se normalise présentera toujours une inflation faible et des taux d'intérêt bas. Depuis novembre, les rendements des bons du Trésor à court terme ont augmenté, l'obligation à un an payant un peu plus de 0,25%, reflétant le consensus selon lequel la Fed abandonnera sa politique de taux zéro en 2015 - mais modestement. (Pour en savoir plus, voir: Quel est le taux d'inflation annuel le plus élevé de l'histoire des États-Unis? ).

Dette souveraine européenne

La confiance instable dans la dette souveraine européenne constitue un autre facteur limitant les rendements. Le FNB international d'obligations indexées sur l'inflation iShares (ITIP) compte les six plus importantes positions du Brésil, de la France et de l'Italie. Moody's Investor Service a abaissé la note de la France en novembre et celle de l'Italie en décembre et annoncé une perspective négative pour la dette brésilienne en septembre. Les obligations italiennes se sont stabilisées peu de temps après que la note ait été réduite à la spéculation selon laquelle la Banque centrale européenne commencera à acheter lourdement la dette souveraine de l'Italie, mais l'économie européenne reste confrontée à de grands vents contraires.

"La zone euro n'a connu que des assainissements de bilan en périphérie - notamment en Espagne et en Irlande - mais ces améliorations sont compensées par l'absence de désendettement en France et en Italie", Invesco Ltd. (IVZ IVZInvesco Ltd35. 0. 50% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), l'économiste en chef John Greenwood écrivait en décembre: «Je crois que la croissance de la zone euro continuera à se heurter au bas de l'échelle. »(Pour en savoir plus, voir: Avantages de la dette de la zone euro pour les Américains )

Frais

Comme les autres ETF, les fonds spécialisés dans TIPS ont des frais peu élevés. Le moins cher, le Schwab US TIPS ETF (SCHP SCHPSchwb US TIPS55 46 + 0. 20% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), ne facture que 0. 07% des actifs par an. le plus cher, le FNB actif à rendement indexé sur l'inflation PIMCO Global Advantage (ILB), compte pour 0,6% en plus des rendements les plus bas en 2014. Le ratio moyen des frais est de 0. 26 %, selon la base de données de l'ETF. La plupart des sponsors majeurs de l'ETF ont des produits dans cette catégorie.

The Bottom Line

Pas d'inflation, pas de raison d'acheter des ETF TIPS. Les fonds qui investissent dans les bons du Trésor américains font mieux que les fonds internationaux qui dominent la plupart du bas du classement, mais une inflation faible les empêchera de générer des rendements nettement meilleurs que les obligations ordinaires de sitôt.Il existe un certain nombre de meilleures options pour les clients qui veulent équilibrer la préservation du capital et le revenu. (Pour en savoir plus, voir: Top 5 Bond ETFs ).