Les investisseurs à revenu fixe sont souvent attirés par les fonds d'investissement à capital fixe parce que bon nombre de ces fonds sont conçus pour fournir un flux régulier de revenus, habituellement mensuels ou trimestriels, contrairement aux paiements semestriels par des liens individuels.

La meilleure façon de comprendre la mécanique des fonds communs de placement à capital fixe est peut-être de les comparer à des fonds communs de placement à capital variable et des fonds négociés en bourse avec lesquels la plupart des investisseurs sont familiers. Tous ces types de fonds regroupent les investissements de nombreux investisseurs dans un seul panier de titres ou de portefeuille de fonds. Bien qu'à première vue, il puisse sembler que ces fonds soient assez similaires - car ils partagent des noms similaires et quelques caractéristiques - d'un point de vue opérationnel, ils sont en réalité assez différents. Ici, nous allons voir comment fonctionnent les fonds à capital fixe et s'ils peuvent fonctionner pour vous.

VOIR: Didacticiel sur les fonds communs de placement

Vs Open-End. Closed-End Les parts de fonds à capital variable sont achetées et vendues directement auprès de la société de fonds communs de placement. Il n'y a pas de limite au nombre d'actions disponibles, car la société de fonds peut continuer à créer de nouvelles actions, au besoin, pour répondre à la demande des investisseurs. Au verso, un portefeuille peut être affecté si un nombre significatif d'actions est racheté rapidement et que le gestionnaire doit effectuer des transactions (vendre) pour répondre aux demandes de liquidités créées par les rachats. Tous les investisseurs dans le fonds partagent les coûts associés à cette activité de négociation, de sorte que les investisseurs qui restent dans le fonds partagent le fardeau financier créé par l'activité de négociation des investisseurs qui rachètent leurs actions.

D'autre part, les fonds fermés fonctionnent davantage comme des fonds négociés en bourse. Ils sont lancés via un premier appel public à l'épargne (IPO) qui permet de lever un montant fixe en émettant un nombre fixe d'actions. Le gestionnaire du fonds prend en charge le produit de l'introduction en bourse et investit les actions conformément au mandat du fonds. Le fonds à capital fixe est ensuite configuré en une action cotée en bourse et négociée sur le marché secondaire. Comme toutes les actions, celles d'un fonds à capital fixe sont achetées et vendues sur le marché libre, de sorte que l'activité des investisseurs n'a aucune incidence sur les actifs sous-jacents du portefeuille du fonds. Cette distinction commerciale peut être un avantage pour les gestionnaires de fonds spécialisés dans les actions à petite capitalisation, les marchés émergents, les obligations à rendement élevé et d'autres titres moins liquides. Du côté des coûts de l'équation, chaque investisseur paie une commission pour couvrir le coût de l'activité de négociation personnelle (c'est-à-dire l'achat et la vente des actions d'un fonds fermé sur le marché libre).

VOIR: Introduction aux fonds négociés en bourse

À l'instar des fonds à capital variable et des fonds négociés en bourse, les fonds à capital fixe sont offerts dans une grande variété d'offres. Les fonds d'actions, les fonds obligataires et les fonds équilibrés offrent une gamme complète d'options d'allocation d'actifs, et les marchés étrangers et nationaux sont représentés.Quel que soit le fonds spécifique choisi, les fonds à capital fixe (contrairement à certains fonds d'investissement à capital variable et aux fonds négociés en bourse) sont tous activement gérés. Les investisseurs choisissent de placer leurs actifs dans des fonds fermés dans l'espoir que les gestionnaires utiliseront leurs compétences en gestion pour ajouter de l'alpha et fournir des rendements supérieurs à ceux qui seraient disponibles en investissant dans un produit indiciel qui suivrait l'indice de référence du portefeuille.

VOIR: Des mots des sages sur la gestion active

Tarification et négociation: Prendre note de la VAN La tarification est l'un des principaux facteurs de différenciation entre les fonds ouverts et les fonds fermés. Les fonds ouverts sont évalués une fois par jour à la fermeture des bureaux. Chaque investisseur effectuant une transaction dans un fonds à capital variable ce jour-là paie le même prix, appelé la valeur liquidative (NAV). Les fonds à capital fixe, comme les FNB, ont également une valeur liquidative, mais le cours, qui est coté tout au long de la journée sur une bourse, peut être supérieur ou inférieur à cette valeur. Le prix réel des transactions est établi en fonction de l'offre et de la demande sur le marché. Les FNB se négocient généralement à leur valeur liquidative ou à proximité de celle-ci.

Si le cours est supérieur à la valeur liquidative, les fonds à capital fixe et les FNB se négocient à prime. Lorsque cela se produit, les investisseurs sont placés dans la position plutôt précaire de payer pour acheter un investissement qui vaut moins que le prix qui doit être payé pour l'acquérir.

Si le cours est inférieur à la valeur liquidative, le fonds se négocie à un escompte. Cela offre aux investisseurs la possibilité d'acheter le fonds à capital fixe ou le FNB à un prix inférieur à la valeur des actifs sous-jacents. Lorsque les fonds à capital fixe se négocient à un escompte important, le gestionnaire peut s'efforcer de combler l'écart entre la valeur liquidative et le cours en offrant de racheter des actions ou en prenant d'autres mesures, notamment en publiant des rapports sur la stratégie du fonds. confiance des investisseurs et générer des intérêts dans le fonds.

Utilisation de l'effet de levier par les fonds d'investissement à capital fixe
Les fonds d'investissement à capital fixe ont une autre particularité propre à leur structure de fonds. Ils utilisent souvent des emprunts, ce qui, tout en ajoutant un élément de risque par rapport aux fonds ouverts et aux ETF, peut potentiellement conduire à de plus grandes récompenses. Cet effet de levier est la principale raison pour laquelle les fonds à capital fixe génèrent généralement plus de revenus que les fonds à capital variable et les fonds à capital variable.

Pourquoi les fonds fermés ne sont pas plus populaires Selon la Closed-End Fund Association, les fonds à capital fixe sont disponibles depuis 1893, plus de 30 ans avant la création du premier fonds à capital variable aux États-Unis Malgré leur longue histoire, les fonds à capital fixe sont largement surpassés en nombre par des fonds ouverts sur le marché.

Le manque relatif de popularité des fonds fermés peut s'expliquer par le fait qu'ils constituent un véhicule d'investissement quelque peu complexe qui tend à être moins liquide et plus volatil que les fonds à capital variable. De plus, peu de fonds fermés sont suivis par des sociétés de Wall Street ou détenus par des institutions. Après une vague d'activités de banque d'investissement autour d'un premier appel public à l'épargne pour un fonds à capital fixe, la couverture de la recherche s'estompe normalement et les actions languissent.

Pour ces raisons, les fonds d'investissement à capital fixe ont toujours été et resteront probablement un outil utilisé principalement par des investisseurs relativement avertis.

The Bottom Line
Les investisseurs investissent dans des fonds à capital fixe pour les mêmes raisons qu'ils investissent dans des fonds ouverts. La plupart recherchent des rendements solides sur leurs investissements grâce aux moyens traditionnels de gains en capital, d'appréciation des prix et de revenu potentiel. La grande variété de fonds à capital fixe offerts et le fait qu'ils soient tous activement gérés (contrairement aux fonds à capital variable) font des fonds à capital fixe un investissement qui vaut la peine d'être considéré. Du point de vue des coûts, le ratio des frais pour les fonds à capital fixe peut être inférieur au ratio des frais pour les fonds comparables à capital variable.