La plupart des investisseurs comprennent les fonds communs de placement à capital variable ou les fonds communs de placement et sont probablement familiers avec les fonds négociés en bourse (FNB). De nombreux investisseurs ont probablement entendu parler des fonds fermés (FEC), mais beaucoup moins comprennent réellement ce qu'ils sont.

Fonds communs de placement partiel, partie FNB

Les organismes de placement collectif à capital variable n'ont pas de limite quant au nombre d'actions émises. Par exemple, si vous envoyez 10 000 $ à Vanguard pour acheter des actions de son fonds indiciel Vanguard 500 (VFINX), vous achèterez autant d'actions que 10 000 $ seront achetées à la date de réception de votre chèque. Ils vont simplement créer plus d'actions pour vous. Il n'y a aucune limite à l'achat de nouvelles actions à moins que le fonds ne soit fermé à de nouveaux investisseurs. Les ETF peuvent être achetés par l'intermédiaire de n'importe quel courtier tel que Charles Schwab Corp. (SCHW SCHWCharles Schwab Corp44, 68-0, 31% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity Investments ou beaucoup d'autres. Encore une fois si vous achetez 100 actions du SPDR S & P 500 ETF (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 85 + 0. 16% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), vous recevrez les actions à le prix du marché auquel ils ont été achetés moins le coût de la transaction. (Pour en savoir plus, voir: Introduction aux fonds communs de placement à capital fixe .)

Les fonds à capital fixe sont un peu différents. Ils sont comme les fonds communs de placement à bien des égards, sauf quand ils sont créés seulement un nombre fini d'actions sont émises, après quoi il n'y a pas de nouvelles actions émises. Les nouveaux FEC sont généralement émis par le biais d'une offre publique initiale (IPO). Les FEC se négocient en bourse, tout comme les actions d'Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 69 + 1, 27% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ou Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83 71 + 0,64% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Il existe des fonds communs de placement qui investissent dans des actions et des obligations, y compris munis.

Une autre caractéristique essentielle à la compréhension des FEC est le fait qu'ils peuvent s'échanger au-dessus de la valeur nette d'inventaire (VNI) par action du fonds connue sous le nom de prime ou inférieure à la valeur liquidative connue comme un rabais. En fait, la prime ou la réduction est un indicateur de suivi clé lors de l'analyse d'un CEF. Les FNB peuvent également négocier à prime ou à escompte par rapport à leur valeur liquidative, mais au moins pour les FNB ayant un volume décent et ceux qui suivent des indices standard, cet écart est généralement négligeable. (Pour en savoir plus, voir: Ouvrez les yeux sur les fonds à capital fixe .)

Remises importantes

Le marché boursier est en pleine tourmente et de nombreux indices de référence importants sont loin de leurs plus hauts. Par conséquent, de nombreux FEC se négocient à des niveaux qui sont très inférieurs à la valeur liquidative des actions ou à la valeur des titres sous-jacents du fonds. Une vente CEF à un rabais de 10% signifie que vous achetez les actifs du fonds pour 90 cents sur le dollar. Ce qui est plus important que la prime absolue ou l'escompte à laquelle le FEC est actuellement négocié, c'est le niveau de prime ou d'escompte par rapport aux moyennes historiques du FEP.

Effet de levier

Selon Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87 31 + 0. 24% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), plus de 70% des CEF disponibles employer un certain degré d'effet de levier. Dans le monde du FEC, l'effet de levier fait référence à une méthode par laquelle le FEP peut amplifier à la fois les gains et les pertes potentielles. L'effet de levier peut prendre de nombreuses formes, mais cela signifie généralement que les gestionnaires de fonds ont émis des titres d'emprunt ou créé des actions privilégiées qui servent de réclamation ou de passif sur les actifs (actions, obligations, etc.) détenus par le fonds. L'effet de levier fonctionne de la même manière que l'effet de levier sur le bilan d'une entreprise. Alors que les ratios de levier pour la plupart des FEC sont inférieurs à ceux de nombreuses grandes entreprises, l'impact sur le rendement de l'effet de levier peut être assez dramatique. L'effet de levier peut également être un outil permettant aux gestionnaires du FEC d'augmenter les distributions versées aux actionnaires du fonds. (Pour en savoir plus, voir: Utiliser des fonds à capital fixe pour constituer votre core à un prix .)

Distributions

Les FEC ne paient pas d'impôt sur le revenu. Ils répercutent les conséquences fiscales de leurs activités d'investissement sur leurs actionnaires, tout comme les fonds communs de placement à capital variable. Afin de maintenir leur statut d'exonération fiscale, ils sont tenus de transférer au moins 90% du revenu net d'investissement des dividendes et intérêts ainsi que 98% des plus-values ​​nettes réalisées.

Les paiements aux actionnaires de CEF sont appelés des distributions. Ces distributions peuvent provenir de quatre sources:

• Paiements d'intérêts provenant des titres à revenu fixe
• Dividendes des actions
• Gains en capital réalisés
• Remboursement du capital

Le remboursement du capital est un aspect unique et souvent mal compris Investissement CEF. Cela peut provenir de sources valides et positives, comme une transmission de participations dans des sociétés en commandite. Elle peut également être de nature «destructrice», par exemple lorsque le fonds ne gagne pas assez pour payer son niveau normal de distribution et que les gestionnaires investissent dans le capital du fonds et lui reversent essentiellement l'argent de l'actionnaire dans le cadre de la distribution. Si un fonds le fait de façon cohérente, il érodera la valeur du FEC au fil du temps. (Pour en savoir plus, voir: Est-il trop tard pour les MLP? )

Stable Asset Base

Le nombre d'actions émises est fixe afin que les gestionnaires n'aient pas à s'inquiéter de la façon d'investir de l'argent frais qui peut être un problème pour un gestionnaire de fonds ouvert à succès. De même, il n'y a pas de rachats à craindre, de sorte qu'il n'est jamais nécessaire d'avoir plus d'argent pour répondre aux demandes de rachat, comme c'est le cas pour un fonds ouvert. (Pour en savoir plus, voir: Le bon fonds pour vous: fonds à capital fixe ou à capital fixe .)

OPA

Bien qu'il n'y ait pas d'absolu, il est souvent préférable d'éviter le offre publique d'un CEF:

• Contrairement à une introduction en bourse d'entreprise, il n'existe aucun historique d'exploitation pour le fonds avant l'introduction en bourse. Même si le gestionnaire est un produit connu, il n'existe aucun antécédent pour cette stratégie spécifique.
• Les FEC se négocient presque toujours à un prix supérieur à leur valeur liquidative juste après l'introduction en bourse.
• La nouvelle trésorerie de l'introduction en bourse doit être investie dans la stratégie du fonds, que le moment soit propice ou non pour cet investissement.
• Les courtiers sont fortement incités à investir des dollars dans ces IPO. Il est sûr de dire que les IPO CEF sont souvent vendus plutôt qu'achetés. (Pour en savoir plus, voir: Compléter votre portefeuille avec des fonds à capital fixe .)

The Bottom Line

Les fonds à capital fixe existent depuis longtemps mais restent un véhicule d'investissement largement mal compris par de nombreux investisseurs et conseillers financiers. Les fonds à capital fixe peuvent vendre à un prix supérieur à leur valeur liquidative ou à un escompte. Il est impératif que les investisseurs comprennent la stratégie du fonds et ses politiques de distribution et son historique. De plus, l'utilisation de l'effet de levier doit également être comprise. Les fonds communs de placement peuvent être un véhicule d'investissement rentable à condition que l'investisseur ou son conseiller financier sache ce qu'ils font. (Pour en savoir plus, consultez: Le Guide complet des fonds à capital fixe et à capital fixe .)