L'industrie américaine des tests cliniques est un élément important du système de santé. C'est la partie du système qui permet de confirmer ou de faire un diagnostic, de surveiller les états pathologiques et de fournir des données sur les justifications du traitement. Il se compose généralement de deux segments: les laboratoires hospitaliers qui représentent environ 40% du volume des tests et les patients ambulatoires qui en représentent 60%. Le segment ambulatoire comporte trois composantes principales: les laboratoires de cabinets médicaux, les services hospitaliers et les laboratoires cliniques indépendants.

L'industrie du test clinique en laboratoire aux États-Unis a généré des revenus d'environ 60 milliards de dollars en 2014 et les laboratoires cliniques commerciaux représentaient environ un tiers du volume d'essais selon les leaders du secteur Quest Diagnostics Inc. (DGX DGXQuest Diagnostics Inc 93. 15-1. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Laboratory Corp of America Holdings (LH LHLaboratory Corp of America Holdings151. 74-1 30% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) les plus récents rapports annuels. Quest Diagnostics et LabCorp, respectivement les laboratoires indépendants numéro un et deux, rivalisent avec les autres laboratoires hospitaliers et non hospitaliers.

Business Model

LabCorp, basé à Burlington, en Caroline du Nord, a deux principaux secteurs d'activité: les essais en laboratoire clinique et les activités d'organisation de recherche sous contrat. Ce 12 $. Les activités de laboratoire clinique de 25 milliards de capitalisation de la société de capitalisation boursière aident à la détection, au diagnostic, à l'évaluation, à la surveillance et au traitement des maladies et autres affections médicales. L'activité de laboratoire clinique est intensément compétitive. Bien qu'étant le deuxième plus grand laboratoire indépendant, de nombreux petits laboratoires rivalisent avec les plus grands acteurs pour les volumes de patients.

À l'instar de l'industrie des laboratoires cliniques, l'industrie des organismes de recherche sous contrat compte de nombreux concurrents, allant de centaines de petits fournisseurs de services limités à un nombre limité d'organismes de recherche contractuels multiservices dotés de capacités mondiales, selon Le rapport annuel 2014 de LabCorp. L'industrie des organismes de recherche sous contrat (ORC) fournit des services de recherche aux industries pharmaceutiques ou biotechnologiques pour les aider lors d'essais cliniques et d'autres recherches.

L'activité CRO de LabCorp a récemment été renforcée par l'acquisition de Covance en 2014, et s'appelle désormais Covance Drug Development. LabCorp déclare que «l'entreprise est principalement en concurrence avec des départements internes de sociétés pharmaceutiques, des organismes de recherche à contrat à service complet et à service restreint et, dans une moindre mesure, des universités et des hôpitaux d'enseignement sélectionnés. »(Pour la lecture connexe, voir:

Le« jeu sain »dans les organismes de recherche sous contrat . Facteurs influant sur la rentabilité: Réglementation et saisonnalité

La Loi de 2010 sur les soins abordables a augmenté le nombre de personnes assurées aux États-Unis, créant une opportunité de servir plus d'Américains et d'augmenter le volume de tests. Dans le même temps, les assureurs primaires - Medicare (qui sert principalement les patients de 65 ans et plus), Medicaid (qui s'occupe principalement des patients à faible revenu) et les assureurs tiers - ont redoublé d'efforts pour contrôler le coût, l'utilisation et la livraison des médicaments. Selon le rapport annuel de LabCorp. Cela a entraîné une baisse des prix et une capacité limitée de fixer les prix, tout en faisant pression sur les particuliers pour qu'ils diminuent leur utilisation, car leur quote-part a également augmenté. (Pour en savoir plus, voir:

Avantages essentiels pour la santé en vertu de la Loi sur les soins abordables .) Les tests en laboratoire ont tendance à se dérouler tout au long de l'année lorsque les volumes diminuent. Ces baisses se produisent généralement pendant les périodes de vacances et pendant les mois d'été où les vacances sont plus fréquentes. L'utilisation diminue également en cas de temps violent.

Thèse de placement et évaluation

La rentabilité de LabCorp est influencée par quelques facteurs. Le volume ou le nombre de tests effectués est un contributeur majeur à la rentabilité. Mais le volume total à lui seul n'explique pas les changements de rentabilité. Le niveau de volume pour les différents types de tests et le mélange des payeurs sont fortement corrélés avec un changement de rentabilité.

Il existe de nombreuses variétés de tests cliniques et LabCorp les regroupe en deux catégories appelées tests de base et tests génomiques et ésotériques. Le volume du Laboratoire de diagnostic clinique de LabCorp montre que les tests de base ont presque trois fois plus de volume que les tests génomiques et ésotériques, mais les tests génomiques et ésotériques ont fourni plus d'une fois et demi plus de revenus par demande (test) 2014.

En termes de répartition des payeurs, en 2014, Medicare et Medicaid (assurance parrainée par le gouvernement) ne représentent que 14% des patients de LabCorp, mais ils sont les plus rentables. Les patients en soins commerciaux et en soins gérés représentent 84% des patients, mais fournissent en moyenne 15,6% de revenus en moins par patient par rapport à Medicare / Medicaid.

Étant donné que la composition du payeur et le type de volume jouent un rôle majeur dans la détermination de la rentabilité, toute modification de la réglementation ou des réductions de remboursement a une incidence directe sur les bénéfices de LabCorp. Le risque de remboursement moindre tend à coïncider avec des volumes faibles, ce qui ralentit les taux de croissance des laboratoires cliniques. Le ralentissement de la croissance exerce généralement une pression à la baisse sur les paramètres d'évaluation. À l'heure actuelle, LabCorp se négocie à un ratio cours / bénéfice prospectif de 12,9 fois et à un ratio valeur de la valeur d'entreprise avant intérêts, dépréciation et amortissement (EV / BAIIA) de 7,1 fois. . Le P / E forward est légèrement supérieur à son concurrent le plus proche, Quest Diagnostics, mais le EV / EBITDA est légèrement inférieur à celui de Quest Diagnostic 7. 3 fois, ce qui place LabCorp dans une valorisation similaire à Quest Diagnostics.

The Bottom Line

LabCorp est une entreprise qui subit des pressions à certains moments en raison de changements réglementaires et de réductions de remboursement. Mais à long terme, il s'agit d'une entreprise qui aide l'industrie des soins de santé à prendre de bonnes décisions médicales. LabCorp est l'un des deux acteurs nationaux qui subit une forte concurrence de la part des laboratoires locaux et qui a une capacité limitée de fixer les prix, sauf lorsque des tests nouveaux et novateurs sont développés et administrés.