L'Ukraine a perdu un peu de son attention au cours du dernier mois en tant que point chaud international le plus inquiétant pour les investisseurs en raison du conflit en Irak. Mais cela ne signifie pas qu'il n'y a pas d'opportunités dans le voisin harcelé de Mother Russia pour les fonds négociés en bourse (ETF) et les investisseurs de fonds communs de placement qui cherchent des obligations des marchés émergents pour potentiellement augmenter les rendements. ( Pour plus d'informations sur ce sujet, voir: Introduction aux obligations de marchés émergents .)

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Obligations des marchés émergents Les FNB et les fonds communs de placement achètent des obligations émises par les gouvernements d'économies à croissance rapide de pays d'Asie, d'Amérique du Sud et d'Europe de l'Est, notamment la Hongrie et l'Ukraine. Les pays émettent les obligations soit en monnaie locale, soit en dette libellée en dollars. La demande des investisseurs pour la dette des marchés émergents a considérablement augmenté au cours des dernières années en raison de l'amélioration des fondamentaux dans ces pays et des rendements relativement plus élevés. ( Pour une lecture similaire, voir: Devriez-vous investir dans les marchés émergents? )

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Chasse au rendement

Le programme d'achat d'obligations de la Réserve fédérale américaine a également stimulé l'intérêt des investisseurs privés de rendement pour les dettes des marchés émergents. Le revers de la politique d'achat d'obligations de la Fed est la baisse, et les marchés émergents sont extrêmement sensibles à la baisse. Les inquiétudes de l'année dernière quant à l'effet de la réduction du programme d'achat d'obligations de la Fed ont provoqué une extrême volatilité sur ces marchés. Les fonds obligataires des marchés émergents ont connu une baisse moyenne de 7% l'année dernière, selon le tracker Morningstar.

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Une poignée de FNB et de fonds communs de placement offrent aux investisseurs une exposition beaucoup plus grande que leurs pairs aux obligations dominées par le dollar ukrainien. De nombreux gestionnaires de la dette des marchés émergents ont évité l'Ukraine en raison des craintes de harcèlement continu de la part de la Russie. Michael Hasenstab, gestionnaire d'obligations internationales de longue date, adopte une position contrariante à l'égard de l'Ukraine, pays qui a connu sa part de turbulences au cours de la dernière année. ( Pour une lecture similaire, voir: Investir comme un adversaire .)

Choisir sélectivement

"L'Ukraine est un pays qui nous intéresse depuis plusieurs années et nous avons choisi nos spots sélectivement », a récemment déclaré Hasenstab dans une interview. "Au cours des deux dernières années, l'Ukraine a traversé des périodes où elle ne jouissait plus de la faveur du marché et où les ventes de panique et les pointes de rendement ont augmenté, et nous avons donc choisi ces occasions pour accumuler une position. "

" Ce qui nous a attiré, c'est qu'en matière de solvabilité, l'Ukraine a très peu de dettes ", a déclaré M. Hasenstab, gérant du fonds géant Templeton Global Bond A (TPINX) de 72 milliards de dollars. environ 2% pour l'année. Sa performance à long terme est plus impressionnante; Au cours des 12 derniers mois, le fonds a augmenté de 4,3%, tandis que sur cinq ans, il est en hausse de 13%.6%.

"En tant qu'investisseur basé sur le dollar, nous ne prenons pas de risque de change, nous prenons des obligations d'Etat ukrainiennes libellées en dollars dans un pays dont le ratio dette / PIB est de 40%", a déclaré Hasenstab. "Ce n'était jamais un problème de solvabilité. Il s'agissait davantage de liquidités, et récemment, grâce au soutien du FMI, à l'aide internationale, l'Ukraine aura accès au cours des deux prochaines années, grâce à son bon programme de réformes, à plus de 30 milliards de dollars d'aide internationale.

Hasenstab estime que la récente crise ukrainienne et la prise de contrôle de la Crimée par la Russie ont stimulé des réformes économiques qui, d'ici trois à cinq ans, amélioreront le crédit de l'Ukraine.

Alors que Hasenstab attire l'attention pour être épris d'un tel point chaud, d'autres sont d'accord avec son évaluation à long terme de l'Ukraine.

Bond Respiring Space

"Un espace vital a été accordé au gouvernement ukrainien à la fin du mois de mars. Un programme de deux ans du Fonds monétaire international d'un montant de 18 milliards de dollars a été conclu dans le cadre d'un financement international plus large. atteindre 27 milliards de dollars ", a récemment noté Aberdeen Asset Management. "On s'attend à ce que ce montant soit suffisamment important pour stabiliser la monnaie et le système bancaire du pays. "

Et Hasenstab met un point d'honneur à croire en la dette ukrainienne. TPINX a 7. 3% des obligations du portefeuille dans la dette ukrainienne; Selon Morningstar, le fonds obligataire mondial moyen a à peine 0,77% de la dette ukrainienne. Pour une exposition encore plus grande à l'Ukraine, les investisseurs peuvent jeter un coup d'œil à un autre fonds que Hasenstab cogère, le fonds Templeton Emerging Markets Bond A (FEMGX). Ce fonds dispose actuellement de 12. 59% de ses obligations en Ukraine, alors que le fonds obligataire moyen des marchés émergents n'a que 1,3%. ( Pour une lecture similaire, voir: 4 idées fausses qui pèsent sur les investisseurs des marchés émergents )

Une paire de fonds à considérer

Les investisseurs des ETF intéressés par l'exposition en Ukraine devraient envisager deux fonds, les marchés émergents iShares Fonds d'obligations à haut rendement (EMHY EMHYiShs EmMkt HYB49 93-0, 64% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et le FNB Actions à court terme USD Actions émergentes USD, (EMSH < EMSHPSh Shr Trm USD77 .12-0. 03% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Avec un actif total de 206 millions de dollars, l'EMHY détient 2. 6% de ses obligations en Ukraine, soit environ deux fois le taux moyen des ETF obligataires des marchés émergents. Pour les investisseurs qui sont plus friands de l'argument de l'achat de la dette ukrainienne, l'EMSH peut être un meilleur ajustement, bien qu'il soit minuscule, avec seulement 12 dollars. 3 millions d'actifs au total Mais avec 8,7% de ses obligations dans la dette ukrainienne, EMSH a six fois et demie l'exposition à l'Ukraine que l'ETF moyen des marchés émergents.

Les investisseurs des marchés émergents qui souhaitent augmenter leur exposition à l'Ukraine ou s'y exposer devraient avoir de la patience, selon Hasenstab. La dette ukrainienne se négociait au milieu des années 80 plus tôt cette année, mais les obligations ont rebondi. Beaucoup sont proches du pair maintenant. "C'est un marché volatil; il fluctue au jour le jour, dit-il. "Mais je pense que nous avons vu beaucoup de défaitistes - beaucoup de vendeurs à découvert là-bas - qui ont réalisé que c'était une erreur."

" Notre objectif est de positionner sur un horizon de trois à cinq ans, lorsque les fondamentaux macroéconomiques sous-jacents finiront par déterminer les prix du marché ", a déclaré M. Hasenstab. "Nous bénéficions de cet horizon à long terme, ce qui nous permet de traverser des périodes de volatilité à court terme. "

The Bottom Line

Au-delà de la violence et des troubles actuels, l'Ukraine présente des raisons impérieuses pour les investisseurs aventureux des marchés émergents qui ne craignent pas un petit risque géopolitique. Son bilan solide signifie qu'une fois la stabilité politique revenue, l'Ukraine pourrait devenir une destination attrayante pour les investisseurs. Le temps d'entrer - et d'entrer relativement moins cher - pourrait être maintenant.