Cette semaine sera marquée par de nombreuses lectures économiques importantes, mais au lieu de nous concentrer sur ces lectures, concentrons-nous sur les bénéfices. Cela peut sembler contre-intuitif à certains investisseurs, mais les chiffres du gouvernement peuvent être faussés de bien des façons, ce qui pourrait vous éloigner du but. Bien que les gains des sociétés individuelles puissent également être manipulés en raison de l'ingénierie financière ou même de la comptabilité créative (voir Enron), il s'agit d'un scénario beaucoup moins probable. Cela dit, il y a une astuce clé pour lire le sentiment des consommateurs dans l'environnement économique actuel qui s'applique plus aujourd'hui que tout au long de l'histoire.

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Tous les chiffres au 22 février 2016.

Haut de la page ou ligne de fond

Historiquement, les investisseurs se demandaient souvent: «Quelle est la ligne de fond? "Traduction:" L'entreprise est-elle rentable? "Les investisseurs avertis continueraient à demander," Sont-ils des profits croissants? "

La prémisse était qu'il y avait beaucoup de façons de faire croître le chiffre d'affaires, comme un détaillant qui ouvre plus de magasins, mais seulement des sociétés bien gérées pourraient fournir des bénéfices constants et les développer au fil des ans. Aujourd'hui, c'est un environnement très différent.

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Dans le monde d'aujourd'hui, la ligne de fond peut être manipulée beaucoup plus facilement que la ligne supérieure. Cela a commencé avec des taux d'intérêt record et prolongés, ce qui a permis des rachats massifs. Lorsqu'une entreprise rachète ses propres actions, elle réduit le nombre d'actions en circulation, ce qui améliore le bénéfice par action, également connu sous le nom de BPA.

Toute entreprise aura un potentiel à plus long terme si elle réinvestit des capitaux excédentaires dans son activité, ce qui conduit à l'innovation et à la croissance organique. Le problème est double. Premièrement, les équipes de gestion supérieure voient un consommateur piégé dans un environnement déflationniste, ce qui signifie qu'il ralentit ses dépenses. Par conséquent, ils ne veulent pas affecter le capital excédentaire à la croissance. Au lieu de cela, ils veulent prendre soin des actionnaires jusqu'à ce que le cycle déflationniste passe. Dans la plupart des cas, ce n'est pas la bonne approche, car cela montre que la haute direction n'est pas assez confiante dans son produit et / ou service malgré les conditions de consommation. Deux, plusieurs PDG reçoivent des bonus plus importants si les bénéfices et le cours de l'action s'améliorent, ce qui conduit à des motivations extrinsèques.

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Vous avez maintenant un peu de contexte sur ce qui se passe avec les équipes de direction et pourquoi les rachats sont si populaires. Cependant, la popularité des rachats diminuera dans les années à venir et la politique pourrait jouer un rôle - tous les candidats ne croient pas que les rachats sont sains. Mais ce n'est pas préoccupant en ce moment. Ce qui est important en ce moment, c'est que vous regardiez les meilleurs résultats. Bien sûr, les détaillants peuvent ouvrir plus de magasins pour afficher des revenus plus élevés, mais dans ces cas, il suffit de regarder les numéros comps à la place, autrement dit les ventes à magasins comparables.

Cela étant dit, voyons comment certaines grandes entreprises pourraient se produire cette semaine et ce que cela pourrait signifier pour l'économie.

Calendrier des gains

Le premier "grand nom" à rapporter est Fitbit Inc. (FIT FITFitbit Inc6 06 + 0. 66% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) , qui sera lundi. (À des fins de divulgation, je possède des actions de FIT.) Ce n'est pas une position importante, mais les nouvelles de litige face à Fitbit semble avoir fait baisser le prix trop. Chaque fois que je marche dans un magasin de détail qui vend des appareils Fitbit, je demande à un vendeur comment ils vendent. Chaque fois que je reçois une réponse similaire: "Très bien. "C'est la raison du dépliant. En ce qui concerne une lecture sur la santé du consommateur (et non sur sa santé réelle, comme l'indiquent les appareils Fitbit, mais combien d'argent ils sont prêts à dépenser), Fitbit n'est pas une entreprise assez importante pour nous en dire trop. D'autre part, si la ligne supérieure est forte, ce que je prévois (je ne sais pas sur la ligne de fond), cela confirme encore une fois que les consommateurs allouent plus de capital à la technologie opposée à l'habillement.

Mardi devrait fournir un peu plus d'informations, car le calendrier des bénéfices comprend Caesars Entertainment Corporation (CZR CZRCaesars Entertainment Corp.13 10 + 1 16% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), The Home Depot, Inc. (HD HDThe Home Depot Inc.164 22-0. 10% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), et Toll Brothers Inc. (TOL TOLToll Brothers Inc44 84 + 2 14% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Caesars Entertainment ne semble pas être le meilleur indicateur pour la santé des consommateurs, mais c'est l'idéal. Pour que l'économie bourdonne vraiment, les consommateurs doivent avoir beaucoup de revenus disponibles qu'ils réinvestissent dans l'économie. L'un des meilleurs moyens d'avoir une lecture précoce de la santé du consommateur est de voir comment les entreprises du Resort Casino se comportent. Bien sûr, tous les consommateurs ne jouent pas, mais tous les clients du Resort Casino ne sont pas des joueurs; certains sont en visite pour les spectacles et l'ambiance générale. Si ce segment de la population de consommateurs ralentit, cela nous indique que les consommateurs ont moins de revenus disponibles que par le passé ou qu'ils ne veulent pas dépenser maintenant. J'ai été baissier sur les stocks de Resort Casino pendant quelques années, et ce sentiment ne changera pas. Cela ne signifie pas que CZR présentera de mauvais résultats ce trimestre. Tout peut arriver dans un quart. Cela dit, regarder la ligne supérieure pour un indice sur la santé du consommateur.

En ce qui concerne Home Depot, elle a le potentiel de se démarquer positivement en raison des taux d'intérêt plus élevés qui influent indirectement sur la demande de maisons. Oui, des taux d'intérêt plus élevés entraînent une baisse de la demande pour les maisons, mais pas au tout début du cycle de hausse des taux parce que les consommateurs veulent bloquer les taux bas et se précipiter pour acheter des maisons avant que les taux n'augmentent. Lorsque les consommateurs achètent des maisons, ils dépensent de l'argent pour ces maisons, ce qui aide Home Depot. Encore une fois, cela ne signifie pas que Home Depot livrera un trimestre gagnant. Après tout, nous ne savons même pas si le cycle de hausse des taux se concrétisera dans un cycle réel, et la plupart des consommateurs le savent.

Toll Brothers va être intéressant. La semaine dernière, Nordstrom Inc. (JWN JWNNordstrom Inc39 26 + 1, 97% créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a rapporté de mauvais résultats. Vous pourriez vous demander ce que Nordstrom a à voir avec Toll Brothers. Réponse: Beaucoup … du moins d'un point de vue de l'investissement. Toll Brothers est un constructeur de maisons avec un accent sur les maisons haut de gamme. Une grande partie de la raison pour laquelle Nordstrom a manqué est due au fait que les consommateurs de milieu à haut de gamme dépendent au moins partiellement, et parfois entièrement, du revenu de placement. La performance des placements s'est détériorée au cours des derniers mois pour la plupart des gens, ce qui a eu une incidence négative sur Nordstrom. Si le consommateur moyen à haut de gamme a ralenti ses dépenses en raison du revenu de placement amoindri, il est peu probable qu'il ait accéléré ses dépenses dans les maisons. Cela pourrait s'avérer faux car tout peut arriver dans un quart, mais regardez attentivement ces chiffres. Si les résultats sont médiocres, cela signifie que le consommateur moyen à haut de gamme a ralenti. Combinez cela avec des résultats décevants de Wal-Mart Stores Inc. (WMT Magasins WMTWal-Mart Inc88 70-1. 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) la semaine dernière et vous avez les deux spectres du consommateur couverts d'une manière négative.

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Parlant de Wal-Mart, l'un de ses concurrents féroces, Target Corp. (TGT TGTTarget Corp59 29-0 .12% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ) rapporte mercredi. Target est en quelque sorte un magasin d'escompte chic, attirant de nombreux acheteurs de tous les niveaux de revenu qui cherchent une meilleure expérience d'achat que Wal-Mart. Les résultats de Target vont être importants. S'ils sont bons, cela nous indique que le consommateur fait simplement passer ses habitudes de consommation de Wal-Mart à Target (dans une certaine mesure), et que Target a réussi à attirer les consommateurs malgré les vents contraires macroéconomiques. Si les résultats sont médiocres, alors c'est une très mauvaise nouvelle, car cela indique qu'une opération de qualité pourrait ne pas suffire à vaincre un consommateur déflationniste. Ce serait un avertissement inquiétant.

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Si les résultats de Target sont médiocres, il y aura un autre détaillant avec la possibilité de prouver que le consommateur est toujours prêt à dépenser, ce qui n'est pas le cas de TJX Companies, Inc. (TJX

TJXTJX Companies Inc68: 23-0, 54% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). En tant que détaillant à rabais, TJX Companies est à la mode. Les consommateurs de tous les niveaux de revenu veulent trouver de la valeur, et c'est ce que propose TJX Companies, qui s'ajoute à une expérience de chasse au trésor à chaque visite parce que la marchandise change constamment. Si les sociétés Target et TJX déçoivent, regardez ci-dessous. Si les deux livrent, vous pouvez respirer un peu plus facilement … pour l'instant.

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Si vous cherchez la résilience, alors vous pourriez vous attendre à le trouver avec la compagnie Kraft Heinz (KHC

KHCThe Kraft Heinz Company77 .00-1. 28% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Anheuser-Busch InBev SA / NV (BUD BUDAB InBev 120. 58-0 95% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), tous deux rapport jeudi.Historiquement, ce sont de bons endroits où se cacher, mais si de bons quartiers sont possibles, les deux sociétés subissent de grands changements. Lorsque vous combinez cela avec un environnement déflationniste, il est peu probable que cela mène au type de sécurité que vous avez l'habitude de voir dans ces types de noms. Si vous pensez long-courrier, alors les deux sociétés devraient être considérées, mais vous ne voudrez peut-être pas plonger avec une commande en gros tout de suite.

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Vendredi n'est autre que Sotheby's (BID

BIDSotheby's45 50-7 93% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), une grande entreprise avec un concept unique, mais j'écris de façon baissière depuis plus d'un an, tout simplement parce que le marché boursier a dû s'éloigner de toute l'activité imprudente, qui a commencé avec des taux d'intérêt record. Cela a ensuite conduit à une grande accumulation de richesse pour ceux qui pouvaient se permettre d'investir, comme chez les consommateurs haut de gamme. Cette tendance a été inversée car le consommateur haut de gamme a perdu de l'argent sur les investissements au cours des derniers mois (pour la plupart). Cela, à son tour, ralentit les dépenses dans des endroits comme Sotheby's. Un bon quart est toujours possible, mais un quart très impressionnant ne semble pas être dans les cartes. Si Sotheby's surprend à la hausse, cela indique que la logique ne s'applique pas à l'environnement de marché actuel. Si Sotheby's ne livre pas, alors c'est une confirmation supplémentaire que le consommateur haut de gamme prend un coup.

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The Bottom Line

S'il s'avère que les consommateurs ne dépensent pas dans les casinos de villégiature (CZR), le consommateur haut de gamme ne dépense pas (JWN, TOLL, et BID), et le consommateur à revenu faible ou moyen ne dépense pas (WMT), alors les résultats pour les sociétés Target et TJX deviennent extrêmement importants. Cela nous dira si c'est juste une question de répartition discrétionnaire du capital discrétionnaire, ou si un gros problème de consommation se profile à l'horizon … ou déjà là, pas encore tout à fait évident. Si TOLL et / ou BID livrent de manière positive, cela indique que le consommateur haut de gamme est toujours en bonne santé, ce qui signifie que le marché haussier pourrait reprendre. Si cela se produit, cela pourrait être un taureau avec des jambes courtes. Veuillez faire votre propre diligence pour déterminer les opinions et les investissements.

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Dan Moskowitz est long FIT. Il n'a aucune position dans l'un des autres stocks mentionnés ci-dessus.

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