Les obligations traditionnelles et les titres à revenu fixe versent des intérêts selon un échéancier fixe, puis renvoient le capital de l'investisseur à l'échéance. Cependant, ils ne sont disponibles que comme un seul titre qui paie à la fois les intérêts et le capital. Un nouveau type d'obligation a finalement été introduit qui séparait le remboursement du capital des paiements d'intérêts. La négociation distincte d'intérêts enregistrés et de titres principaux (STRIPS) a été créée pour offrir aux investisseurs une autre alternative dans le secteur des titres à revenu fixe qui pourrait atteindre certains objectifs de placement difficiles à atteindre en utilisant des obligations et des billets traditionnels.

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Historique des STRIPS
Les STRIPS ont été introduits pour la première fois par des courtiers en valeurs mobilières aux États-Unis dans les années 1960. Ils ont été initialement créés en dépouillant physiquement les coupons de papier des obligations au porteur et en les vendant comme des titres distincts. Les inconvénients des obligations au porteur, telles que l'impossibilité pour l'investisseur de percevoir un intérêt en cas de perte ou de vol du coupon, ont conduit à l'émission de BANDES sous forme d'inscription en compte électronique.

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Fonctionnement
Comme l'indique l'acronyme, les STRIPS sont simplement des obligations dont les intérêts ont été retirés et vendus séparément, tandis que le montant du principal est toujours payé à l'échéance. Le gouvernement des États-Unis n'émet pas de STRIPS directement aux investisseurs de la même manière que les titres du Trésor ou les obligations d'épargne. Elles sont plutôt créées par des institutions financières telles que les banques d'investissement, qui achètent des titres du Trésor conventionnels et retirent ensuite les intérêts du capital pour les vendre sous forme de titres distincts avec des numéros CUSIP distincts. Cependant, les STRIPS sont toujours soutenus par la foi et le crédit du gouvernement des États-Unis, même s'ils ont été démontés. (Les STRIPs sont également vendus, émis et soutenus par les gouvernements de nombreux autres pays.)

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Exemple
Le Trésor américain émet une obligation à 30 ans avec un taux de coupon de 3,5%. Une banque d'investissement achète 100 millions de dollars de ces titres et retire les 60 paiements d'intérêts semestriels de 3 dollars. 5 millions chacun. La banque enregistre ensuite et vend chaque paiement d'intérêt comme un titre distinct avec le remboursement du capital pour créer 61 nouveaux titres.

Les BONS de Bons sont les obligations créées à partir de chaque paiement d'intérêts, tandis que les BANDES PRINCIPALES représentent la demande de remboursement du principal de l'obligation initiale. Ni les coupons ni les STRIPS principaux n'ont un taux d'intérêt nominal et sont donc considérés comme des obligations à coupon zéro, qui sont émises à un escompte et viennent à échéance au pair. Les STRIPS sont également créés à partir des Titres protégés contre l'inflation du Trésor (TIPS) qui n'ont pas de taux de coupon fixe et qui paient un taux d'intérêt variable. Parce que les STRIPS à coupon zéro ne paient pas d'intérêts réels, leurs durées sont toujours égales à leurs échéances.Une obligation à taux fixe ou indexée à l'inflation qui a été démembrée doit avoir une valeur nominale d'au moins 100 $ et ne peut dépasser ce montant par tranche de 100 $. Une institution financière peut également reconstituer un STRIP dans un titre entier s'il est en mesure d'acquérir la STRIP principale plus toutes les STRIPS restantes.

Traitement fiscal
Les STRIPS à coupon zéro sont imposés différemment de la plupart des obligations. Les émetteurs traditionnels d'obligations déclarent les intérêts réellement payés sur leurs offres aux investisseurs au cours de l'année, mais les STRIPS ne paient aucun intérêt réel. Étant donné que les STRIPS sont émis avec une décote et arrivent à échéance au pair, l'escompte d'émission initial (OID) s'applique. Cela exige que les investisseurs déclarent un revenu d'intérêt fictif égal à l'augmentation de la valeur de l'obligation pour cette année. (L'OID qui est inférieur à un montant de minimus nominal peut être ignoré jusqu'à l'échéance, alors qu'il serait plutôt déclaré comme un gain en capital.) Cependant, cette règle ne s'applique qu'aux détenteurs de STRIPs de coupon. Les propriétaires des STRIPS principaux ne feront état d'un gain ou d'une perte en capital que parce qu'ils ne reçoivent que le rendement principal. Les investisseurs qui ont acheté des STRIPS sur TIPS doivent également déclarer chaque montant d'ajustement inflationniste chaque année. L'intérêt fantôme de STRIPS est déclaré par l'émetteur sur le formulaire 1099-OID; toutefois, ce chiffre ne peut pas toujours être pris en compte et doit être recalculé dans de nombreux cas, par exemple lorsque le STRIP a été acheté avec une prime ou une décote sur le marché secondaire. Les règles fiscales pour ces calculs sont décrites dans IRS Pub. 550.

Avantages et désavantages
À l'exception de ceux qui sont ajustés par l'inflation, les STRIPS versent toujours le montant exact de leur coupon initial ou capital à l'échéance, ce qui en fait des véhicules de financement idéaux pour un montant déterminé est nécessaire à un moment précis. Toutefois, les investisseurs qui souhaitent vendre leurs STRIPS avant leur échéance doivent souvent les vendre à perte s'ils peuvent les vendre du tout, car le marché secondaire de ces titres est souvent peu négocié et parfois inexistant. Comme pour les autres types d'obligations, STRIPS peut également générer des gains ou des pertes en capital s'ils sont vendus avant l'échéance. Toutefois, les investisseurs qui vendent des STRIPS avant l'échéance peuvent encore devoir payer des impôts sur les intérêts d'OID accumulés jusqu'à la date de vente.

Qui achète STRIPS
STRIPS sont des instruments appropriés pour de nombreux types d'investisseurs. De nombreux types d'institutions achètent ces titres en raison de leurs flux de trésorerie garantis à l'échéance. Les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les banques ont tous des STRIPS dans leurs portefeuilles pour cette raison. Les investisseurs de détail les achètent souvent pour la même raison. La question de l'impôt fantôme peut être évitée en achetant des STRIPS au sein des IRA et des régimes de retraite à impôt différé, où ils peuvent croître jusqu'à l'échéance sans conséquences fiscales.

Conclusion
Les STRIPS offrent une alternative aux obligations traditionnelles pour les investisseurs qui ont besoin de compter sur des montants d'argent précis venant à échéance à une date ultérieure spécifique.Bien qu'ils affichent des flux de trésorerie négatifs jusqu'à l'échéance, ils peuvent également fournir des rendements supérieurs aux obligations traditionnelles dans certains cas et arriveront toujours à échéance à leur valeur nominale. Pour plus d'informations sur ces instruments polyvalents, visitez le site Web de U.S. Treasury à l'adresse www. treasurydirect. gov ou consultez votre conseiller en placement.