Les nouveaux acteurs du jeu d'investissement demandent souvent ce que sont les obligations convertibles et s'il s'agit d'obligations ou d'actions. La réponse est qu'ils peuvent être les deux, mais pas en même temps. Essentiellement, il s'agit d'obligations de sociétés que le détenteur peut convertir en actions ordinaires de la société émettrice. Dans cet article, nous aborderons les bases de ces titres semblables au caméléon, ainsi que leurs avantages et inconvénients.

Qu'est-ce qu'un lien convertible?

Comme son nom l'indique, les obligations convertibles donnent au détenteur l'option d'échanger l'obligation contre un nombre prédéterminé d'actions de la société émettrice. Lorsqu'ils sont émis pour la première fois, ils agissent comme des obligations d'entreprises ordinaires, bien qu'avec un taux d'intérêt légèrement inférieur. Les convertibles pouvant être converties en actions et bénéficier ainsi d'une hausse du cours de l'action sous-jacente, les sociétés offrent des rendements plus faibles sur les convertibles. Si le titre fonctionne mal, il n'y a pas de conversion et un investisseur est bloqué avec le rendement sous-pair de l'obligation (en dessous de ce qu'une obligation d'entreprise non convertible obtiendrait). Comme toujours, il y a un compromis entre risque et rendement. (Pour plus d'informations, lisez Connaître le Duo de rendement du rendement des obligations.)

Taux de conversion

Le ratio de conversion (également appelé prime de conversion) détermine le nombre d'actions pouvant être converties à partir de chaque obligation. Cela peut être exprimé comme un ratio ou comme le prix de conversion, et est spécifié dans l'acte de fiducie avec d'autres dispositions.

• Exemple: un ratio de conversion de 45: 1 signifie qu'une obligation (d'une valeur nominale de 1 000 dollars) peut être échangée contre 45 actions. Ou il peut être spécifié à une prime de 50%, ce qui signifie que si l'investisseur choisit de convertir les actions, il ou elle devra payer le prix des actions ordinaires au moment de l'émission, plus 50%. Fondamentalement, ce sont la même chose dit deux façons différentes.

Ce graphique montre la performance d'une obligation convertible à mesure que le cours de l'action augmente. Notez que le prix de l'obligation commence à augmenter à mesure que le prix de l'action approche le prix de conversion. À ce stade, votre convertible fonctionne de manière similaire à une option d'achat d'actions. Comme le prix des actions augmente ou devient extrêmement volatile, votre obligation aussi.

Il est important de se rappeler que les obligations convertibles suivent de près le cours du sous-jacent. L'exception survient lorsque le cours de l'action diminue considérablement. Dans ce cas, au moment de l'échéance de l'obligation, les détenteurs d'obligations recevraient au moins la valeur nominale.

Conversion forcée

Un inconvénient des obligations convertibles est que la société émettrice a le droit d'appeler les obligations. En d'autres termes, l'entreprise a le droit de les convertir de force. La conversion forcée se produit généralement lorsque le prix de l'action est supérieur au montant qui serait le cas si l'obligation était rachetée, ou à la date d'appel de l'obligation.Cet attribut plafonne le potentiel d'appréciation du capital d'une obligation convertible. Le ciel est pas la limite avec les convertis comme c'est le cas avec les actions ordinaires. (Pour en savoir plus sur les obligations appelables, lisez Caractéristiques des appels de titres: Ne vous laissez pas prendre.)

Les chiffres

Comme nous l'avons déjà mentionné, les obligations convertibles sont des titres complexes pour plusieurs raisons. Premièrement, ils ont les caractéristiques des obligations et des actions, ce qui désoriente les investisseurs dès le départ. Ensuite, vous devez peser les facteurs qui influent sur le prix de ces titres; ces facteurs sont un mélange de ce qui se passe dans le climat des taux d'intérêt (qui affecte les prix des obligations) et du marché des actions sous-jacentes (qui affecte le prix des actions).

Il y a ensuite le fait que ces obligations peuvent être appelées par l'émetteur à un certain prix qui isole l'émetteur de toute hausse spectaculaire du cours des actions. Tous ces facteurs sont importants lors de la tarification des convertibles.

• Exemple: Supposons que TSJ Sports émette 10 millions de dollars d'obligations convertibles à trois ans avec un rendement de 5% et une prime de 25%. Cela signifie que TSJ devra payer 500 000 $ d'intérêts annuellement, soit un total de 1 $. 5 millions sur la vie des convertis.
  • Si les actions de TSJ se négociaient à 40 $ au moment de l'émission des obligations convertibles, les investisseurs auraient l'option de convertir ces obligations contre des actions au prix de 50 $ (40 $ x 1,25 = 50 $).
  • Par conséquent, si l'action se négociait à environ 55 $ à la date d'échéance de l'obligation, cette différence de 5 $ par action est un profit pour l'investisseur. Cependant, il y a habituellement un plafond sur le montant que l'action peut s'apprécier au moyen de la disposition rachetable de l'émetteur.
  • Par exemple, les dirigeants de TSJ n'autoriseront pas le cours de l'action à bondir à 100 dollars sans appeler leurs obligations - et plafonner les bénéfices des investisseurs.
  • Autrement, si le prix de l'action est de 25 $, les détenteurs de la conversion recevront la valeur nominale de l'obligation de 1 000 $ à l'échéance. Cela signifie que si les obligations convertibles limitent le risque si le cours des actions s'effondre, elles limitent également l'exposition aux fluctuations des prix à la hausse si les actions ordinaires montent en flèche.

Bottom Line

S'impliquer dans tous les détails et les complexités des obligations convertibles peut les rendre plus complexes qu'elles ne le sont en réalité. À la base, les convertibles constituent une sorte de couverture de sécurité pour les investisseurs qui souhaitent participer à la croissance d'une entreprise dont ils ne sont pas certains. En investissant dans des convertis, vous limitez votre risque de baisse au détriment de votre potentiel de hausse.