L'inflation, bien que moins dramatique qu'un krach boursier, peut être encore plus dévastatrice à long terme, érodant progressivement la valeur d'un portefeuille année après année. De plus, il est sujet à des poussées qui peuvent rendre ses effets particulièrement aigus. Ces effets comprennent:

• Réduction du pouvoir d'achat
• Perturbations des marchés boursiers et obligataires, pouvant entraîner une volatilité
• Dévaluation du revenu des titres portant intérêt
• Séqueration des marges bénéficiaires de certains types d'actions < AD:

Du point de vue de l'investissement, cela signifie que l'inflation est un risque à gérer et à équilibrer par rapport à des formes de risque plus évidentes, telles que la volatilité et la perte de capital. (Pour en savoir plus sur les bases de l'inflation, voir

Tout sur l'inflation .) Exemples historiques d'inflation

L'inflation est la hausse du prix des biens, services, matières premières et / ou salaires. Un regard sur les chiffres de l'inflation passée illustre ce que l'inflation est capable de faire. Selon la compilation de données d'Ibbotson largement reconnue, l'inflation aux États-Unis a atteint en moyenne 3% par an entre le début de 1926 et la fin de 2007. Comme c'est souvent le cas, les moyennes à long terme ne reflètent pas les extrêmes le long du chemin qui peuvent également être instructifs dans la compréhension de l'inflation.

Alors que l'inflation atteignait en moyenne 3% au cours de ces 82 années, il y a eu 10 ans où l'inflation était négative, ce qui signifie que les prix, dans l'ensemble, ont diminué. À l'autre extrémité du spectre, il y a eu quatre années durant lesquelles l'inflation a augmenté à un taux à deux chiffres.

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Ces extrêmes, qui ont tendance à venir en grappes, ont souvent un effet cumulatif. Par exemple, au cours des dix années se terminant en 1935, l'inflation a diminué de 2,6% par année. Par conséquent, un article vendu 10 ans auparavant au prix de 100 $ coûte 77 $. 10 en 1935 - une baisse substantielle des prix. D'autre part, au cours des 10 années se terminant en 1982, l'inflation a atteint en moyenne 8,7% par an. Par conséquent, un article qui a coûté 100 $ 10 ans auparavant a plus que doublé à 229 $. 65 en 1982.

Même avec ces extrêmes, l'économie américaine n'a jamais connu la véritable ampleur du risque inflationniste. L'hyperinflation, qui s'est produite en Allemagne au cours des années 1920 et qui continue de se produire de temps en temps dans des économies en développement isolées, peut dévaluer rapidement une monnaie et provoquer un chaos économique.

Impacts du portefeuille

Pour les investisseurs, les impacts de l'inflation sur le portefeuille peuvent être discutés en termes d'impact global à long terme et d'interruptions à court terme sur des classes d'actifs spécifiques.

À long terme, l'inflation érode le pouvoir d'achat d'un portefeuille. À un taux d'inflation moyen de 3% par an, la valeur d'un portefeuille est réduite de moitié tous les 23 ans environ. À cet égard, l'impact de l'inflation est tout aussi grave que celui d'un krach boursier - et encore plus dévastateur à long terme.Historiquement, les accidents boursiers aux États-Unis sont toujours suivis d'une reprise, même si elle est longue et laborieuse. En revanche, les périodes de déflation (inflation négative) étant rares, les effets de l'inflation ont tendance à être permanents.

Ainsi, les investisseurs ne peuvent ignorer le risque inflationniste qui, contrairement à d'autres formes de risque, ne peut être évité simplement en investissant de manière conservatrice (ou pas du tout). Même les espèces détenues dans la chambre forte la plus sûre du monde sont soumises à l'érosion constante du pouvoir d'achat résultant de l'inflation.

Ce que vous pouvez faire pour protéger votre portefeuille

Par conséquent, la première étape de la lutte contre l'inflation consiste à investir de façon constructive. Le défi est qu'à court terme, les périodes d'inflation perturbent toutes sortes d'actifs financiers. Au cours de la période de dix ans la plus élevée pour l'inflation aux États-Unis, du 1er janvier 1973 au 31 décembre 1982, les rendements réels cumulés (rendements globaux corrigés de l'inflation) pour les actions, obligations et bons du Trésor:

janvier 1, 1973, jusqu'au 31 décembre 1982 Catégorie d'actif

Rendement réel cumulatif
Stocks	-16. 85%
Obligations américaines à long terme	-23. 73%
T-Bills	-1. 93%
Toutefois, l'analyse des données à plus long terme ajoute une perspective très différente:	1er janvier 1926 au 31 décembre 2007

Catégorie d'actif

Rendement réel cumulatif
Stocks > +882. 37%	Obligations américaines à long terme
+572. 35%	T-Bills
+72. 28%	Parmi les principales conclusions tirées de ces données, citons:
Lorsque l'inflation était à son paroxysme, aucune des principales catégories d'actifs d'investissement n'a pu suivre le rythme de l'inflation	. Les obligations ont été les plus durement touchées par les obligations

Bien que les bons du Trésor aient été les plus proches de l'inflation, ils ont offert le rendement à long terme le plus faible (avant et après l'inflation)

• Ce qu'il faut savoir sur l'inflation
• et
• Réduire les effets de l'inflation

. Matières premières et inflation Les produits de base (pétrole, céréales, métaux, etc.) sont souvent vantés couverture de portefeuille contre l'inflation. Il y a une certaine logique à cela, car les prix des produits de base ont tendance à augmenter pendant les périodes d'inflation, et à leur tour, la hausse des prix des produits de base peut être une cause fondamentale de l'inflation. (Pour en savoir plus sur les matières premières, voir Matières premières qui déplacent les marchés et

Matières premières: la couverture du portefeuille .) Malheureusement, l'investissement dans les matières premières comporte certains risques: Ils n'ont aucun flux de revenus ou de revenus; par conséquent, ils n'ont aucune valeur intrinsèque au-delà de leurs prix du marché, qui dépendent totalement des perceptions des autres investisseurs. Ils sont sujets à des périodes de spéculation, ce qui engendre de la volatilité. Cela est particulièrement vrai pendant les périodes inflationnistes, ce qui signifie que les produits peuvent être les plus risqués au moment où ils semblent les plus attrayants. Ce ne sont pas une couverture parfaite contre l'inflation. Tout d'abord, il existe de nombreux types de produits, dont tous n'augmenteront pas de manière égale pendant les périodes inflationnistes.L'inflation peut être entraînée par des matières premières particulières (ex: pétrole), ce qui peut en fait freiner le prix des autres matières premières.

Deuxièmement, toute l'inflation n'affecte pas les produits de base. Par exemple, l'inflation des salaires peut avoir une incidence sur le prix des produits finis et des services sans augmenter le prix des produits de base.

• Les matières premières sont de bonnes couvertures pour les personnes et les entreprises soumises à des risques très spécifiques basés sur des matières premières particulières, ou pour des investisseurs avertis ayant une vision détaillée de l'inflation. Cependant, les produits de base ne sont pas de bons investissements de portefeuille pour l'investisseur moyen.
• Construction du portefeuille
• Compte tenu de son impact profond, l'inflation doit être traitée par tout portefeuille d'investissement à long terme. Bien qu'il n'y ait pas de couverture parfaite contre l'inflation, il existe des solutions d'investissement rationnelles aux problèmes d'inflation:
  
  • Une perspective à long terme est essentielle. À court terme, aucune classe d'actifs ne constitue une parfaite couverture de l'inflation, mais comme les effets de l'inflation sont les plus dévastateurs sur une base cumulative, les rendements à long terme sont les plus importants.
  • Les stocks jouent un rôle crucial. Alors que les actions peuvent être plus sujettes à la perte de capital que d'autres classes d'actifs, elles peuvent aider un portefeuille à lutter contre les effets de l'inflation. Ce n'est pas simplement parce qu'ils offrent les meilleurs rendements au fil du temps. Fondamentalement, les actions représentent des entreprises qui s'adaptent activement aux conditions actuelles, de sorte que les flux de bénéfices d'un portefeuille bien diversifié peuvent s'adapter au fil du temps à l'environnement inflationniste.

Les obligations sont les plus sensibles à une inflation élevée. À certains égards, une obligation d'État américaine peut sembler un investissement de fer, mais si son capital et ses intérêts sont garantis, le pouvoir d'achat futur de ce principal et de ces intérêts peut être considérablement réduit par l'inflation.

Ce qui précède est une observation générale, mais comme toujours, des conditions de marché spécifiques peuvent changer l'équation. Par exemple, lorsque les actions sont fortement surévaluées, leurs rendements futurs (et donc leur pouvoir de lutte contre l'inflation) sont susceptibles d'être diminués. Inversement, comme les obligations ont tendance à baisser en réaction aux signes d'inflation, leurs rendements peuvent augmenter au point de représenter une prime intéressante par rapport à l'inflation. Par conséquent, les investisseurs devraient cibler les pondérations du portefeuille à long terme en fonction des tendances à long terme décrites ci-dessus, mais devraient également être attentifs aux extrêmes du marché qui peuvent fausser ces tendances. Pour en savoir plus sur la construction de votre portefeuille, reportez-vous à la section

• Portfolios Rise From Oblivion to Omnipresence
• et
• Guide de construction de portefeuille