Whole Foods Market Inc. (NASDAQ: WFM) est une chaîne d'épiceries qui se concentre sur l'offre d'aliments biologiques et naturels et compte environ 450 établissements. En créant une expérience client de haute qualité et en se concentrant sur son créneau de produits, la société a établi un fossé économique grâce à la force de la marque.

Buffett's Moat

Warren Buffett est probablement le plus célèbre investisseur en valeur, et sa stratégie a été fondée sur l'identification des entreprises qui ont généré une croissance des flux de trésorerie grâce à des fossés économiques durables. Les fossés économiques sont des avantages compétitifs garantis découlant des économies d'échelle, de la forte identité de marque, de la propriété intellectuelle, de l'effet de réseau, de la protection réglementaire ou de la culture d'entreprise supérieure. Sans un tel fossé, les marges bénéficiaires d'une entreprise sont condamnées à succomber aux forces de la concurrence, pour finalement échouer à égaler le coût marginal du capital. Cet équilibre ne crée aucun profit économique et élimine l'incitation à investir.

Analyse Qualitative Moat

L'échelle de Whole Food offre un avantage compétitif par rapport à ses concurrents plus directs. Les marges bénéficiaires et les paramètres de profit économique confirment la présence d'un fossé économique. Ce fossé est durable tant que les grands concurrents ne se déplacent pas plus directement sur le marché des aliments biologiques et naturels, mais qu'une telle concurrence pourrait entraîner une détérioration rapide de tout avantage concurrentiel.

Le marché de l'alimentation est très concurrentiel et les coûts de changement sont essentiellement nuls. Les avantages concurrentiels sont difficiles à obtenir, et les entreprises prospères choisissent souvent des emplacements de magasin supérieurs, obtiennent de meilleures conditions auprès des fournisseurs, exploitent des chaînes d'approvisionnement efficaces et gèrent efficacement leur offre de produits et leur inventaire. La propriété intellectuelle, la protection réglementaire et l'effet de réseau sont rarement conséquents parmi les participants établis de l'industrie.

Whole Foods n'a pas l'envergure dont jouissent les plus grands supermarchés, hypermarchés et magasins à prix réduits, tels que The Kroger Company (NYSE: KR KRKroger Co21.) 67 + 0. Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT Magasins WMTWal-Mart Inc89 28-0 45% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Costco Wholesale Corporation (NYSE: COST COSTCostco Wholesale Corp.165, 69-0, 45% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Albertsons LLC, Safeway et Publix. Cependant, Whole Foods s'adresse à un marché plus spécifique, axé sur les aliments biologiques et naturels. Il a un avantage d'échelle par rapport à des concurrents plus directs tels que The Fresh Market, Trader Joe's et Sprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM SFMSprouts Farmers Market Inc20 59 + 0,8% Créé avec Highstock 4. 2.6 ). L'échelle crée donc un fossé par rapport aux concurrents les plus proches, mais ce fossé ne s'applique pas au marché plus large de l'épicerie et il pourrait se dissiper si les plus grands épiciers font une poussée stratégique dans le segment organique. La forte identité de marque de Whole Foods est probablement sa plus grande source d'avantage compétitif. La société s'est imposée comme le leader du segment des aliments biologiques et naturels et a investi massivement dans la qualité des magasins et le service à la clientèle. Ces facteurs le différencient des autres épiciers et ont favorisé une clientèle relativement fidèle. Pour maintenir cette réputation, l'entreprise devra continuer à se classer parmi les leaders de l'industrie en matière d'investissement dans les installations. Il faudra également engager des dépenses de main-d'œuvre élevées pour maintenir le service à la clientèle à son niveau élevé. Ces diminutions des bénéfices et des flux de trésorerie sont partiellement compensées par l'augmentation du pouvoir de fixation des prix.

Whole Foods a certainement un fossé compétitif en raison de sa taille et de son pouvoir de marque, mais il se limite quelque peu à son créneau. Le marché de l'alimentation est en fin de compte hautement concurrentiel et mature, et la durabilité de l'avantage concurrentiel de Whole Foods dépend de la réticence ou de l'incapacité de ses concurrents de s'adresser au marché biologique.

Indicateurs Quantitatifs

Les fossés économiques se traduisent généralement par des marges bénéficiaires élevées et stables. Whole Foods est un leader du secteur avec une marge brute de 35%, et sa marge d'exploitation est également parmi les plus élevées à 5%. Sa marge brute est stable, ayant chuté entre 34 et 36% chaque année entre 2006 et 2016, indiquant un pouvoir de fixation des prix. La marge d'exploitation a varié de 3,5 à 6,8% sur cette durée, ce qui soutient également l'existence d'un fossé.

Le coût du capital de Whole Foods est probablement compris entre 6 et 7%, en fonction des données exactes utilisées pour le calcul. Le rendement du capital investi (RCI) de la société a varié entre 5,9 et 14,9% au cours de la période de 10 ans précédant 2016, et il est demeuré régulièrement supérieur à 13,6% depuis l'exercice 2012. Le RCI est constamment supérieur au coût de le capital est un autre indicateur quantitatif fort d'un fossé économique.