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Une politique économique expansionniste devrait être mise en place tant qu'il restera une capacité excédentaire considérable et que les pressions inflationnistes resteront latentes. Lorsque l'économie approche de sa pleine capacité, elle augmente le risque qu'un stimulus excessif puisse provoquer une inflation ou des bulles d'actifs.

La théorie économique classique veut que la politique économique expansionniste commence lorsque l'économie est sous-performante par rapport à sa capacité, les menaces déflationnistes abondent et le chômage est élevé. En raison de ces conditions, un écart se creuse entre le PIB aux niveaux actuels et à pleine capacité. Ce déficit est ce que la politique économique vise à corriger.

La baisse du chômage, les pressions inflationnistes et la hausse des prix des actifs sont les indicateurs utilisés par les décideurs pour déterminer si les politiques sont efficaces et de quelle manière elles doivent être ajustées. Cependant, mettre fin à la politique expansionniste est une situation difficile pour les décideurs. L'objectif est de ne pas y mettre fin si tôt que le chômage reste élevé et que l'économie reste exposée aux forces déflationnistes. Terminez-le trop tard, et l'économie peut devenir surchauffée avec l'inflation et les bulles d'actifs.

Cette division devient politique en politique fiscale et monétaire. Sur le plan fiscal, les faucons du budget sont moins tolérants aux déficits, alors que les colombes budgétaires sont disposées à continuer indéfiniment avec eux. En politique monétaire, ceux qui se battent régulièrement pour des taux d'intérêt plus élevés et plus préoccupés par l'inflation sont appelés «faucons». Les «colombes» sont prêtes à sacrifier des taux d'inflation supérieurs à la normale au-dessus d'un certain temps si cela entraîne une réduction du chômage. Ils sont plus préoccupés par la santé du marché du travail que par le niveau des prix.

La politique économique expansionniste fonctionne à travers les canaux budgétaires et monétaires en augmentant la demande globale et en augmentant la masse monétaire. Une récession est caractérisée par une offre excédentaire de main-d'œuvre, de ressources et de capital. Ainsi, dans les premiers stades d'une récession, les mesures de relance budgétaire et monétaire ne sont pas inflationnistes en raison du ralentissement de l'économie.

Dans les profondeurs d'une récession, les présidents et les banques centrales ont pris des mesures sans précédent. Il en résulte beaucoup d'incertitude et beaucoup commencent à anticiper l'inflation. Cependant, jusqu'à ce que la pleine capacité soit atteinte, l'inflation ne parvient pas à augmenter.

Un exemple récent est l'expérience des États-Unis avec la Grande Récession. La politique sans précédent était l'assouplissement quantitatif et les déficits budgétaires, près de 10% en raison des mesures de relance, de l'augmentation des dépenses sociales et de l'effondrement des recettes fiscales. Beaucoup prédisaient l'inflation. Cependant, l'inflation ne s'est pas matérialisée de manière significative en raison de la capacité excédentaire qui n'a pas réussi à la générer.

À mesure que l'économie croît et que la capacité excédentaire diminue, les risques inflationnistes augmentent et les décideurs doivent trouver le juste équilibre entre la réduction du chômage et la lutte contre l'inflation.Une statistique importante pour atteindre cet équilibre est l'inflation des salaires. L'inflation salariale reflète un marché du travail plus serré et représente une inflation ancrée et non transitoire.