U. Les obligations d'État S., également appelées «bons du Trésor», ont récemment été considérées comme un refuge par les gestionnaires de portefeuille et les investisseurs cherchant à stabiliser leur monnaie dans un monde de plus en plus incertain. Les obligations émises par des gouvernements étrangers en Europe et en Asie ayant des taux négatifs et des écarts entre les obligations de sociétés et le resserrement de la dette souveraine, les prix des bons du Trésor américain ont été augmentés. Cela a poussé les rendements à la baisse, puisque les prix des obligations et leurs taux d'intérêt sont inversés, malgré les efforts de Janet Yellen et de la Réserve fédérale pour commencer à réduire les taux d'intérêt cibles aux États-Unis. cent.

Depuis la semaine dernière, les bons du Trésor américain ont commencé à se vendre, et le rendement des obligations à 10 ans est passé de moins de 1. 55% à près de 1. 70%, soit une augmentation de près de 10% . Cela représente le plus haut niveau de taux d'intérêt depuis juin, et certains y voient un signe que la reprise des prix des obligations est terminée. D'autres prétendent même qu'il y a eu une bulle des prix du trésor, avec des prix du marché artificiellement élevés et ne reflétant pas les fondamentaux.

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Baisse de la dette souveraine

Selon le Wall Street Journal, la récente faiblesse des Treasuries a débuté jeudi, lorsque la BCE n'a pas annoncé de nouvelles mesures de relance, ce qui a déclenché une vague de ventes massives des obligations mondiales, alors que les banques centrales étrangères atteignent les limites de leurs politiques d'assouplissement. Les investisseurs espéraient que les banques centrales continueraient d'élargir leurs politiques monétaires accommodantes telles que l'assouplissement quantitatif et les taux d'intérêt négatifs (NIRP), qui sont des mesures d'urgence agréables prises pour stimuler la croissance économique et alimenter l'inflation. Les deux politiques encouragent l'emprunt et l'investissement, en théorie, en faisant de l'argent «bon marché». Toutefois, si la demande de prêts est encore faible, la modification de l'offre du marché monétaire peut avoir moins d'effet que prévu.

Une autre pression sur les obligations d'État américaines est le désir de la Réserve fédérale de relever les taux d'intérêt à mesure que l'économie américaine se développe et que le chômage diminue. La Fed a réussi à relever légèrement les taux cette année - la première hausse de taux depuis la crise financière de 2008 - et a promis des hausses subséquentes tout au long de 2016. Cependant, cette incertitude n'a pas pu se concrétiser. y compris sur le vote Brexit, des parties de l'économie européenne, et la stagnation en Chine et au Japon. À l'appui d'une hausse des taux, le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, a déclaré vendredi qu'attendre trop longtemps pour augmenter les taux menace de surchauffer l'économie, tout en soutenant que les marchés du travail ont continué de se resserrer.

La semaine dernière, le gouverneur de la Fed, Lael Brainard, a annoncé un discours surprise devant être prononcé lundi à Chicago. Alors que Mme Brainard s'est montrée généralement opposée à l'augmentation des taux dans le climat économique actuel, les investisseurs ont spéculé qu'elle pourrait faire valoir un argument différent, ouvrant la voie à une augmentation des taux lors de la réunion des 20 et 21 septembre. Cela a envoyé des prix obligataires encore plus bas. Son discours, cependant, ne s'est pas avéré comme ça. Plutôt, Brainard a exhorté à la retenue continue dans l'augmentation des taux, ce qui est susceptible d'influencer la décision de taux à venir vers aucune hausse. Actuellement, les marchés à terme évaluent à 15% la probabilité d'une hausse la semaine prochaine, avec 85% de chances de ne pas changer, après avoir atteint un maximum de près de 35% de chances au début de ce mois.

Wall Street réagit à la liquidation

Les analystes de Wall Street soutiennent que les ventes massives de titres du Trésor devraient être attendues et pourraient continuer à s'effondrer à court terme. La banque d'investissement Morgan Stanley a émis une recommandation de vendre des trésors américains avec des échéances de 10 ans et plus. "Maintenir 5 longs comme un jeu de la Fed, vendre 10 à la volée pour couvrir", a écrit Matthew Hornbach dans une note à le 9 septembre, "nous restons sceptiques sur une hausse de la Fed cette année et pensons que la probabilité implicite du marché devrait être inférieure à 50%".

Selon Bloomberg, JP Morgan conseille également une perspective baissière pour les obligations gouvernementales américaines : "Dans une perspective à moyen terme, nous commençons à penser que les risques liés aux niveaux de taux ont commencé à changer, pour un certain nombre de raisons", ont écrit les analystes de JPMorgan, Jay Barry, dans une note publiée vendredi. Premièrement, les banques centrales des marchés développés ont encore déçu, soulignées par le manque d'action de la semaine dernière de la part de la Banque centrale européenne. Deuxièmement, les obligations du Trésor ne semblent plus aussi attrayantes pour les investisseurs étrangers que les obligations en monnaie nationale qu'au début de l'année. "

Les commentaires des analystes obligataires d'UBS, de RBS Securities et de BMO Marchés des capitaux ont été similaires.

Les Trésors américains se sont redressés depuis l'été alors que les investisseurs et les gestionnaires de portefeuille recherchaient des refuges pour ranger leurs liquidités en raison des taux d'intérêt négatifs et de l'incertitude macroéconomique dans d'autres parties du globe. Alors que Wall Street commençait à ressentir une bulle et que la Fed cherchait à relever ses taux d'intérêt pour suivre l'évolution de son économie nationale, les obligations d'État ont été vendues, entraînant des rendements à la hausse. les 10 ans d'environ 1. 55% à près de 1. 70% en quelques jours.