Le terme "dark pools" peut rendre votre peau rampante. Y a-t-il des marécages obscurs à Wall Street dans lesquels les banquiers se cachent dans l'obscurité? Malheureusement pour vous les fans de science-fiction là-bas, les piscines sombres ne sont rien du genre. En fait, bien qu'ils puissent être réservés à l'investisseur institutionnel, les dark pools peuvent en fait contribuer à faire baisser le coût pour l'investisseur moyen.

Qu'est-ce que la liquidité? La liquidité est le degré auquel un actif ou un titre peut être acheté ou vendu sur le marché sans affecter le prix de l'actif. La liquidité est caractérisée par un niveau élevé d'activité commerciale. Les actifs qui peuvent être facilement achetés ou vendus sont appelés actifs liquides.

Qu'est-ce que la liquidité de Dark Pool? La liquidité des dark pools, aussi appelée dark pool financing ou dark pools, est un peu plus mystérieuse car les informations sur les transactions sont cachées aux parties non impliquées dans le commerce, à savoir le grand public. Il est peu probable que l'investisseur moyen sache que le commerce a eu lieu.

Pourquoi quelqu'un voudrait-il cacher ce genre d'information commerciale? Anonymat. Si un investisseur institutionnel cherchant à faire une grosse commande en bloc - pensez à des milliers ou des millions de parts d'un titre - fait un échange sur le marché libre, les investisseurs à travers le monde verront une flambée de volume. Cela pourrait entraîner une modification du prix du titre, ce qui pourrait augmenter le coût d'achat du bloc d'actions. Lorsque des milliers d'actions sont impliquées, même une petite variation du prix de l'action peut se traduire par beaucoup d'argent. Si seulement l'acheteur et le vendeur sont au courant de la transaction, les deux peuvent passer outre les forces du marché et obtenir un prix mieux adapté.

Les investisseurs institutionnels, les courtiers et les investisseurs se tournent vers les dark pools pour leurs transactions. Ces opérations se produisent sur les bourses traditionnelles, qui traitent de plus en plus les ordres plus petits pour les titres qui sont échangés fréquemment. Au lieu de vendre un bloc de 100 000 actions à la Bourse de New York, les investisseurs pourraient le diviser en parts beaucoup plus petites, peut-être aussi petites que quelques centaines d'actions. Grâce à l'aide d'algorithmes informatiques, les actions sont ensuite vendues à d'autres investisseurs en utilisant les dark pools pour faire correspondre les ordres.

Plutôt que de rechercher personnellement le meilleur cours, les investisseurs institutionnels utilisent des plateformes de négociation qui parcourent les différents marchés boursiers, réseaux et dark pools au meilleur prix. Ce type d'activité est incroyablement intense, c'est pourquoi il ne pourrait tout simplement pas exister avant l'avènement des ordinateurs rapides.

Ce type d'échange n'est caché que pendant les étapes préliminaires de la transaction, lorsque l'acheteur et le vendeur fixent le prix du titre. Une fois l'ordre exécuté, il devient accessible au public sur la bande consolidée, qui enregistre toutes les transactions de titres négociés en bourse sur toutes les bourses.

Les dark pools présentent certaines similitudes avec d'autres systèmes de négociation alternatifs (ATS), tels que les réseaux de croisement et les réseaux de communications électroniques (ECN). La principale fonction d'un système ATS est de maintenir les transactions hors de la vue du public, mais elles permettent également de faire correspondre les transactions à des prix spécifiques. (En savoir plus sur les ECNs dans notre tutoriel de trading électronique. )

Quels sont les avantages? Les investisseurs institutionnels, tels que les sociétés de fonds communs de placement et les caisses de retraite, utilisent des fonds invisibles pour réduire leurs coûts de transaction, vendre des titres qui ont tendance à être moins liquides (faible volume) et effectuer des transactions de manière anonyme. Les coûts de négociation sont plus bas parce que les plates-formes électroniques sont capables de découper et de découper des grosses commandes en gros en plus petits morceaux et d'exécuter des transactions plus rapidement et plus facilement, et parce qu'elles facturent des frais par action plus bas.

La possibilité de regrouper divers investissements et de les vendre en tant que portefeuille sur le marché libre, en particulier lorsqu'une telle transaction pourrait être visible au public avant l'exécution, pourrait avoir un impact négatif sur le cours du titre.

Quels sont les inconvénients? Tout comme les investisseurs utilisent des fonds obscurs pour dissimuler des informations pré-commerciales au public, l'information peut alors revenir les hanter. Si d'autres investisseurs prennent connaissance des titres particuliers impliqués dans un pool de dark pool avant leur exécution, ils peuvent acheter ou vendre leurs actions de manière préemptive afin de bénéficier du prix actuel. C'est ce qu'on appelle le «jeu».

Une autre préoccupation est de savoir comment les ordres d'achat et de vente sont affichés aux parties potentiellement intéressées. Les logiciels tentent de limiter le «bruit» pré-commercial en permettant seulement aux entreprises de voir des ordres d'achat ou de vente correspondant à ce qu'ils cherchent à acheter ou à vendre. Cela signifie que, au lieu de solliciter un échange, le logiciel fournit une sorte de «meet-and-greet» pour les commandes.

Les investisseurs qui utilisent des dark pools et d'autres ATS dépendent encore, dans une certaine mesure, des échanges physiques pour fixer les prix des titres au début et à la fin de chaque journée.

Que fait la liquidité de dark pool sur le marché? En 2008, les dark pools représentaient environ 9% du volume négocié en actions aux États-Unis et 5% en Europe. Les bourses conventionnelles, avec des courtiers aboyant des ordres d'achat et de vente, se sont battus pour maintenir la pertinence pendant que les plates-formes de commerce électronique ont augmenté dans la popularité. Plusieurs échanges physiques ont attiré des plates-formes de négociation électroniques au cours des dernières années afin de tirer parti de ce marché en pleine croissance.

L'augmentation de la popularité des dark pools soulève des questions tant pour les investisseurs que pour les régulateurs. Avec une partie importante des transactions survenant à l'insu de l'investisseur de tous les jours, l'asymétrie de l'information devient une question de plus grande importance.

Qu'est-ce que les régulateurs, comme la Securities and Exchange Commission (SEC), pensent des dark pools? Une préoccupation avec les dark pools est qu'un volume important de trading hors bourse pourrait signifier que les investisseurs n'obtiennent pas le meilleur prix disponible, et entrave la fonction de découverte des prix du marché.En fait, plus la part des transactions exécutées par le biais de dark pools est importante, plus les investisseurs remettent en question la signification et la fiabilité des cotations de titres affichées publiquement. Certains règlements ont déjà été adoptés, par exemple exiger que les SNP rendent l'information publique si plus d'un certain volume d'actions est acheté et vendu. L'autre préoccupation majeure pour les régulateurs est le potentiel de jeu ou d'exploitation des ordres de dark pool et son impact sur les investisseurs. (Les dark pools sont aussi souvent utilisés pour le trading haute fréquence (HFT), découvrez ce que nous en avons dans notre FAQ: Qu'est-ce que le trading haute fréquence )

Conclusion Bien que cachés aux yeux du public, ils peuvent offrir aux investisseurs individuels plus d'avantages que de coûts. La réduction des coûts de négociation et l'augmentation de l'efficacité peuvent rendre les titres de négociation moins chers partout et obliger les bourses traditionnelles à innover pour rester compétitives.

Pour plus d'informations sur un sujet connexe, voir The Global Electronic Stock Market .