Entre 2001 et 2004, le volume sur le marché des changes a augmenté de plus de 50%, illustrant la hausse générale de la popularité du trading de devises. L'avènement du commerce en ligne suite au boom technologique a permis à de nombreux traders d'actions et de contrats à terme de regarder au-delà de leurs instruments de trading plus traditionnels. La plupart des traders ou des spéculateurs à court terme négocient du FX sur la base d'une analyse technique, de sorte que les traders d'actions et de contrats à terme qui utilisent l'analyse technique ont assez facilement opté pour le FX. Cependant, un type d'analyse que les traders n'ont pas réussi à transférer aux devises est le trading basé sur le volume.

Étant donné que le marché des changes est décentralisé et qu'il n'y a pas de bourse qui surveille toutes les activités de négociation, il est difficile de quantifier le volume négocié à chaque niveau de prix. Mais à la place du trading basé sur le volume, de nombreux traders se sont tournés vers le Commodity Futures Trading Commission Commodities of Traders (COT), qui détaille le positionnement sur le marché à terme, pour plus d'informations sur le positionnement et le volume. Nous examinons ici comment les tendances historiques du rapport COT peuvent aider les traders FX. (Découvrez comment évaluer l'état psychologique d'un marché des devises dans Évaluer les grands virages avec la psychologie .)

Qu'est-ce que le rapport COT? Le rapport Commitments of Traders a été publié pour la première fois par la CFTC en 1962 pour 13 produits agricoles afin d'informer le public sur les conditions actuelles des opérations sur les marchés à terme (vous trouverez le rapport sur le site CFTC ici). Les données ont été publiées une fois par mois, mais sont passées à une fois par semaine en 2000. Avec les rapports plus souvent, le rapport COT est devenu plus étendu et - heureusement pour les traders FX - il a également été étendu aux informations sur les contrats à terme. . Si elles sont utilisées judicieusement, les données COT peuvent être un bon indicateur de l'action des prix. La mise en garde ici est que l'examen des données peut être difficile, et la publication des données est retardée que les numéros sont publiés tous les vendredis pour les contrats du mardi précédent, de sorte que l'information sort trois jours ouvrables après les transactions réelles.

Lecture du rapport COT
La figure 1 est un exemple de rapport COT hebdomadaire de l'euro FX pour le 7 juin 2005, publié par la CFTC. Voici une liste rapide de certains éléments apparaissant dans le rapport et ce qu'ils signifient:

• Commercial - Décrit une entité impliquée dans la production, le traitement ou la commercialisation d'une marchandise, en utilisant des contrats à terme principalement à des fins de couverture. Long Report
• - Comprend toutes les informations sur le «short report», ainsi que la concentration des positions détenues par les plus grands traders Open Interest
• - Le nombre total de contrats à terme ou d'options pas encore compensée par une transaction, par livraison ou par exercice Non commercial (spéculateurs)
• - Traders, tels que les traders individuels, les hedge funds et les grandes institutions, qui utilisent le marché à terme à des fins spéculatives et satisfont aux exigences de la CFTC Positions non reclassables
• - Positions longues et courtes d'intérêt ouvert qui ne satisfont pas aux exigences de déclaration de la CFTC Nombre de traders
• - Nombre total de traders qui doivent déclarer leurs positions le CFTC Pos Reportable
• - Les positions à terme et options qui sont détenues au-dessus des niveaux de reporting spécifiques fixés par les règlements de la CFTC Short Report
• - Indiquent séparément les positions ouvertes non déclarables Spreading
• - Mesures la mesure dans laquelle un opérateur non commercial détient des positions à terme longues et courtes égales - 3 ->

Figure 1

En regardant l'exemple de rapport, nous voyons que le mardi 7 juin 2005, le taux d'intérêt était de 193 707 contrats, soit une augmentation de 3 213 contrats par rapport à la précédente la semaine. Les commerçants non commerciaux ou les spéculateurs étaient des 229 939 contrats de longue durée et des contrats courts de 40 710, ce qui les rendait nettes. En revanche, les commerçants commerciaux étaient nets, avec 19 936 contrats plus longs que les contrats à court terme (125, 244 - 105, 308). La variation des taux d'intérêt ouverts a été principalement causée par une augmentation des positions commerciales car les non-commerciaux ou les spéculateurs ont réduit leurs positions nettes-courtes.

En utilisant le rapport COT
En utilisant le rapport COT, le positionnement commercial est moins pertinent que le positionnement non commercial, car la majorité des transactions de devises commerciales sont effectuées sur le marché des devises au comptant. représentation précise du positionnement réel sur le marché. En revanche, les données non commerciales sont plus fiables car elles captent les positions des traders sur un marché spécifique. Il existe trois prémisses principales sur lesquelles baser le trading avec les données COT: Les fluctuations du positionnement sur le marché peuvent être des indicateurs de tendance précis.

• Le positionnement extrême sur le marché à terme des devises a historiquement permis d'identifier d'importants retournements de marché.
• Les changements d'intérêt peuvent être utilisés pour déterminer la force de la tendance.
• Flips dans le positionnement sur le marché

Avant d'examiner le graphique présenté à la figure 2, nous devons mentionner que sur le marché à terme, tous les contrats à terme sur devises utilisent le dollar américain comme devise de base. Pour la figure 2, cela signifie que l'intérêt ouvert net-court sur le marché à terme pour les francs suisses (CHF) montre un sentiment haussier pour l'USD / CHF. En d'autres termes, le marché à terme pour CHF représente des contrats à terme pour CHF / USD, sur lesquels les positions longues et courtes seront exactement le contraire de positions longues et courtes sur USD / CHF. Pour cette raison, l'axe de gauche montre des nombres négatifs au-dessus de la ligne centrale et des nombres positifs en dessous.
Le graphique ci-dessous montre que les tendances des traders à terme non commerciaux tendent à suivre les tendances très bien pour CHF. En fait, une étude de la Réserve fédérale montre que l'utilisation d'un intérêt ouvert sur les contrats à terme en CHF permettra au trader de deviner correctement la direction de l'USD / CHF 73% du temps.

Figure 2: Positions nettes des traders non commerciaux sur les contrats à terme pour les francs suisses (axe correspondant sur le côté gauche) sur le marché monétaire international (IMM) et sur les cours de l'USD / CHF d'avril 2003 à mai 2005 ( l'axe correspondant est sur le côté droit). Chaque barre représente une semaine. Source: Daily FX.

Les flips - où les positions ouvertes non commerciales nettes franchissent la ligne zéro - offrent un moyen particulièrement efficace d'utiliser les données COT pour les contrats à terme suisses. Gardant à l'esprit les conventions de notation importantes (c'est-à-dire, savoir quelle devise d'une paire est la devise de base), nous constatons que lorsque les positions à terme nettes tournent au-dessus de la ligne, l'action tend à grimper et vice versa.

Sur la figure 2, nous constatons que les traders non commerciaux passent du franc long net au franc suisse court (et au dollar long) en juin 2003, coïncidant avec une cassure plus forte en USD / CHF. Le prochain flip survient en septembre 2003, lorsque les traders non commerciaux redeviennent nets une fois de plus. En utilisant seulement ces données, nous aurions potentiellement échangé un gain de 700 pips en quatre mois (l'achat à 1,31 et la vente à 1,38). Sur le graphique, nous continuons à voir divers signaux d'achat et de vente, représentés par des points où les flèches verte (acheter) et rouge (vendre) franchissent la ligne de prix.

Même si cette stratégie consistant à utiliser des flips fonctionne bien pour l'USD / CHF, le flip peut ne pas être un indicateur parfait pour toutes les paires de devises. Chaque paire de devises a des caractéristiques différentes, en particulier celles à haut rendement, qui voient rarement des flips, car la plupart des positions tendent à être nettes pendant de longues périodes car les spéculateurs prennent des positions rémunérées.

Extreme Positioning

Le positionnement extrême sur le marché à terme des devises a historiquement permis d'identifier d'importants retournements de marché. Comme indiqué dans la figure 3 ci-dessous, les positions anormalement élevées sur les contrats à terme pour le GBP / USD par les traders non commerciaux ont coïncidé avec des sommets dans l'action des prix. (Dans cet exemple, l'axe gauche du graphique est inversé par rapport à la figure 2 parce que le GBP est la devise de base.) La raison pour laquelle ces positions extrêmes sont applicables est qu'elles sont des points où il y a tant de spéculateurs pondérés dans une direction qu'il n'y a plus personne pour acheter ou vendre. Dans les cas de positions extrêmes illustrées par la figure 3, tout ce qui veut être long est déjà long. En conséquence, l'épuisement s'ensuit et les prix commencent à s'inverser.
Figure 3: Positions nettes non commerciales des contrats à terme GBP sur IMM (l'axe correspondant est sur le côté gauche) et action des prix de GBP / USD (l'axe correspondant est sur le côté droit) de mai 2004 à avril 2005. Chaque barre représente une semaine.

Source: Daily FX. Changements dans l'intérêt ouvert

L'intérêt ouvert est un outil de négociation secondaire qui peut être utilisé pour comprendre le comportement des prix d'un marché particulier. Les données sont plus utiles pour les traders de position et les investisseurs qui tentent de tirer parti d'une tendance à plus long terme. L'intérêt ouvert peut fondamentalement être utilisé pour évaluer la santé globale d'un marché à terme spécifique; c'est-à-dire que la hausse et la baisse des taux d'intérêt ouverts aident à mesurer la force ou la faiblesse d'une tendance de prix donnée. (Pour en savoir plus, lisez Évaluer le sentiment du marché Forex avec un taux d'intérêt .) Par exemple, si un marché a connu une tendance haussière durable ou une tendance baissière avec des niveaux d'intérêt grandissants, une stabilisation ou la diminution de l'intérêt ouvert peut être un drapeau rouge, signalant que la tendance peut être proche de sa fin. La hausse des taux d'intérêt indique généralement que la force de la tendance augmente parce que de l'argent frais ou des acheteurs agressifs entrent sur le marché. La baisse des taux d'intérêt indique que l'argent quitte le marché et que la tendance récente s'essouffle.Les tendances accompagnées d'un déclin de l'intérêt ouvert et du volume deviennent suspectes. La hausse des prix et la baisse des taux d'intérêt indiquent que la tendance récente touche peut-être à sa fin, car moins de traders participent à la reprise.
Le graphique de la figure 4 montre un intérêt ouvert pour l'action EUR / USD et les prix. Notez que les tendances du marché ont tendance à être confirmées lorsque le total des intérêts ouverts est à la hausse. Au début du mois de mai 2004, nous constatons que l'action sur les prix commence à augmenter et que l'intérêt général est également en hausse. Cependant, une fois que le taux d'intérêt a baissé dans une semaine plus tard, nous avons vu le rassemblement terminé. Le même type de scénario a été observé à la fin novembre et au début de décembre 2004, lorsque l'EUR / USD s'est sensiblement redressé en raison de la hausse des taux d'intérêt, mais une fois que les taux d'intérêt se sont stabilisés, l'EUR / USD a commencé à se vendre.

Figure 4: Intérêt ouvert sur l'EUR / USD (l'axe correspondant est sur le côté gauche) et action sur les prix (l'axe correspondant sur la droite) de janvier 2004 à mai 2005. Chaque barre représente une semaine.

Source: Daily FX. Résumé

L'un des inconvénients du marché spot FX est le manque de données sur le volume. Pour compenser cela, de nombreux commerçants se sont tournés vers le marché à terme pour évaluer le positionnement. Chaque semaine, la CFTC publie un rapport Commitment of Traders détaillant le positionnement commercial et non commercial. Sur la base d'une analyse empirique, il existe trois manières différentes d'utiliser le positionnement à terme pour prévoir les tendances des prix sur le marché au comptant des devises: flips de positionnement, niveaux extrêmes et variations des taux d'intérêt ouverts. Il est important de garder à l'esprit, cependant, que les techniques utilisant ces locaux fonctionnent mieux pour certaines devises que pour d'autres.