Il est devenu courant pour les entreprises de fournir des «conseils» en même temps que les bénéfices de l'entreprise. L'orientation est un terme relativement nouveau qui décrit une ancienne pratique de prédiction des attentes de l'entreprise. Ici, nous allons jeter un coup d'œil à cette tradition séculaire, discuter des points positifs et négatifs et examiner pourquoi certaines entreprises disent «pas plus» aux prévisions de bénéfices.

Définition des prévisions de résultat
L'orientation des bénéfices est définie comme la gestion des commentaires sur les attentes de la société à l'avenir. Ces commentaires sont également connus sous le nom de «déclarations prospectives» parce qu'ils se concentrent sur les prévisions de ventes ou de bénéfices à la lumière des tendances sectorielles et macroéconomiques. Ces commentaires sont donnés afin que les investisseurs puissent les utiliser pour évaluer le potentiel de bénéfices de l'entreprise.

Une tradition séculaire
Fournir des prévisions est l'une des professions les plus anciennes. Dans les incarnations précédentes, l'orientation des bénéfices s'appelait le «numéro de chuchotement». La seule différence est que les numéros de chuchotement ont été donnés à des analystes sélectionnés afin qu'ils puissent avertir leurs grands clients. Les lois sur la divulgation équitable (connues sous le nom de Regulation Fair Disclosure ou Reg FD) ont rendu cette pratique illégale et les entreprises doivent désormais diffuser leurs attentes dans le monde, donnant à tous les investisseurs accès à cette information en même temps. Cela a été un bon développement.

Le bien: plus d'information est toujours meilleure
L'orientation des bénéfices joue un rôle important dans le processus de décision d'investissement. Selon la réglementation en vigueur, c'est la seule manière légale pour une entreprise de communiquer ses attentes sur le marché. Cette perspective est importante car la direction connaît mieux que quiconque son activité et dispose de plus d'informations sur lesquelles fonder ses attentes que n'importe quel nombre d'analystes. Par conséquent, le moyen le plus efficace de communiquer les informations de gestion au marché est de les guider. Dans un monde idéal, les analystes qui choisissent d'écouter ces chiffres utiliseraient cette information en combinaison avec leurs propres recherches pour élaborer des prévisions de bénéfices.

Le mauvais: la direction peut manipuler les attentes
Le point de vue cynique est que, parce que ce n'est pas un monde idéal, les équipes de gestion utilisent des conseils pour influencer les investisseurs. Dans les marchés haussiers, certaines sociétés ont donné des prévisions optimistes lorsque le marché veut des actions dynamiques avec un bénéfice par action (BPA) en forte croissance. Dans les marchés baissiers, les entreprises ont tenté de réduire les attentes afin de pouvoir «battre le nombre» pendant la saison des résultats. C'est l'un des emplois de l'analyste d'évaluer les attentes de la direction et de déterminer si ces attentes sont trop optimistes ou trop faibles, ce qui peut être une tentative de fixer une cible plus facile. Malheureusement, de nombreux analystes ont oublié de le faire pendant la bulle Internet.

Pourquoi certaines entreprises ont cessé de donner des conseils
Prétendant que les orientations orientent le marché vers le court terme, certaines entreprises ont cessé de fournir des conseils pour tenter de combattre cette obsession à court terme. Cependant, l'élimination des orientations ne modifiera pas la fixation du marché à court terme, car les politiques incitatives du marché ne peuvent être dictées. Tout le monde à Wall Street est payé chaque année et est payé plus si elles surperforment cette année. Cette orientation ne changera pas si les entreprises ne parlent pas à la rue.

Le laide: l'élimination des directives augmentera la volatilité
L'élimination des directives pourrait entraîner des estimations plus variées et des chiffres manquants. Les analystes utilisent souvent le guidage comme point de référence pour construire leurs prévisions. Sans cet ancrage, l'éventail des estimations des analystes sera plus large, produisant des écarts plus importants par rapport aux résultats réels. Manquer de plus d'un penny peut devenir banal.

Une question intéressante est de savoir ce que fera la rue si les échecs deviennent plus grands et plus fréquents. Aujourd'hui, si une entreprise manque l'estimation consensuelle d'un sou, son stock pourrait souffrir ou monter en flèche, selon que le manque était négatif ou positif. De plus grands écarts pourraient entraîner de plus grandes fluctuations des cours des actions, produisant un marché plus volatile. D'un autre côté, si le marché est conscient que les échecs sont causés par le manque d'orientation, il peut devenir plus indulgent. S'il y a un argument en faveur de l'arrêt de l'orientation, c'est que la Street serait plus tolérante pour les entreprises qui manquent l'estimation consensuelle.

L'orientation Bottom Line
a un rôle sur le marché car elle fournit des informations qui peuvent être utilisées par les investisseurs pour analyser la société, évaluer l'équipe de gestion et créer des prévisions. Les entreprises sont idiotes si elles pensent qu'elles peuvent modifier l'orientation à court terme du marché. La rue fera toujours ce qu'elle veut, et elle restera concentrée sur les échéanciers trimestriels. Si, cependant, plus de sociétés optent pour aucune orientation, la rue par inadvertance peut devenir plus rationnelle et, par conséquent, arrêter les prix des actions whipsawing pour les écarts minuscules qui sont vraiment juste SWAGs (systématique, mais nous devinons tous).