Alors que la plupart des traders d'options connaissent le levier et la flexibilité qu'offrent les options, tout le monde n'est pas conscient de leur valeur en tant qu'outils prédictifs. Pourtant, l'un des indicateurs les plus fiables de la direction future du marché est une mesure à tendance contrariante connue sous le nom de ratio volume des options put / call. En suivant le volume quotidien et hebdomadaire des puts et des appels sur le marché boursier américain, nous pouvons évaluer les sentiments des traders. Tandis qu'un nombre trop élevé d'acheteurs indique généralement qu'un marché est proche, trop d'acheteurs d'appels indiquent généralement qu'un marché est en train de se développer. Le marché baissier de 2002 a toutefois modifié les valeurs critiques de seuil pour cet indicateur. Dans cet article, j'expliquerai la méthode du ratio put / call de base et inclurai de nouvelles valeurs seuils pour le ratio put / call quotidien sur actions seulement. (Découvrez comment jouer au milieu dans Hedging With Puts and Calls .)

Parier contre la "foule" Il est de notoriété publique que les traders d'options, en particulier les acheteurs d'options, ne sont pas les traders les plus performants. Au final, les acheteurs d'options perdent environ 90% du temps. Bien qu'il y ait certainement des traders qui se portent bien, ne serait-il pas logique de négocier contre les positions des traders d'options puisque la plupart d'entre eux ont un bilan aussi sombre? Le ratio put / call du sentiment contrarian démontre qu'il est rentable d'aller à l'encontre de la foule des options. Après tout, la foule d'options est généralement fausse.

Je me souviens de la fin de 1999 et du début du nouveau millénaire, lorsque les acheteurs d'options étaient en pleine effervescence, achetant des camions d'options d'achat sur des actions technologiques et d'autres initiatives. Comme le rapport put / call poussait sous le niveau baissier traditionnel, il semblait que ces acheteurs d'options frénétiques étaient comme des moutons menés à l'abattage. Et bien sûr, avec un volume d'achat relatif à l'appel à la vente à des niveaux extrêmement élevés, le marché s'est retourné et a commencé sa descente laide.

Comme cela arrive souvent lorsque le marché devient trop optimiste ou trop baissier, les conditions sont mûres pour un revirement. Malheureusement, la foule est trop prise dans la frénésie alimentaire à remarquer. Lorsque la plupart des acheteurs potentiels sont «sur le marché», nous avons généralement une situation où le potentiel pour les nouveaux acheteurs atteint une limite; pendant ce temps, nous avons beaucoup de vendeurs potentiels prêts à monter et à prendre des bénéfices ou tout simplement quitter le marché parce que leurs points de vue ont changé. Le ratio put / call est l'une des meilleures mesures que nous ayons lorsque nous sommes dans ces zones sur-vendues (trop baissières) ou sur-achetées (trop haussières).

Données sur le ratio put / call CBOE Regarder à l'intérieur du marché peut nous donner des indices sur son orientation future. Les ratios put / call nous fournissent une excellente fenêtre sur ce que font les investisseurs. Lorsque la spéculation dans les appels devient trop excessive, le ratio put / call sera faible.Lorsque les investisseurs sont baissiers et que la spéculation sur les options de vente devient excessive, le ratio put / call sera élevé. La figure 1 présente le volume d'options quotidiennes du 17 mai 2002 du Chicago Board Options Exchange (CBOE). Le graphique montre les données pour les volumes de vente et d'achat pour les options d'actions, d'indices et de total.

Le ratio actions / call actions ce jour-là était de 0,64, le ratio put / call des options de l'indice était de 1,19 et le ratio put / call total des options était de 0. 72. Comme vous le verrez ci-dessous, nous avons besoin connaître les valeurs passées de ces ratios afin de déterminer nos extrêmes de sentiment. Nous allons également lisser les données en moyennes mobiles pour une interprétation facile.

Options du Board Options Exchange de Chicago (CBOE) Volume

	VOLUME	RATIOS P / C
OPTIONS EQUITE
Met	462, 520
Appels	721, 163 >. 64	OPTIONS D'INDEX
Met
134, 129	Appels
112, 306	1. 19	OPTIONS TOTALES
Met
596, 669	Appels
833, 624	. 72	Figure 1: Volume des options quotidiennes pour le 17 mai 2002
Source: CBOE Statistiques du marché 5/17/02 Total des taux de vente / d'achat hebdomadaires Série historique

Il existe différentes façons de construire un put / call ratio, mais le ratio hebdomadaire de vente / call hebdomadaire CBOE est un bon point de départ. Au total, nous entendons le total hebdomadaire des volumes d'options de vente et d'options d'actions et d'indices. Nous prenons simplement tous les puts échangés pour la semaine précédente et divisons par le total hebdomadaire des appels échangés. C'est le ratio total put / call hebdomadaire. Lorsque le rapport entre le volume des options d'achat et de vente devient trop élevé (ce qui signifie plus de titres négociables par rapport aux appels), le marché est prêt pour un retournement et a généralement connu une baisse baissière. Et lorsque le ratio devient trop bas (ce qui signifie plus d'appels négociés par rapport aux options de vente), le marché est prêt pour un retournement à la baisse (comme ce fut le cas au début de 2000). La figure 2, où l'on peut voir les extrêmes au cours des cinq dernières années, montre cette mesure sur une base hebdomadaire, y compris sa moyenne mobile exponentielle de quatre semaines lissée. Figure 2: Créé à l'aide de Metastock Professional. Source de données: Pinnacle IDX

La figure 2 révèle que la moyenne mobile exponentielle de quatre semaines (top plot) a donné d'excellents signaux d'avertissement lorsque les retournements de marché étaient à proximité. Bien qu'ils ne soient jamais précis et souvent un peu tôt, les niveaux devraient néanmoins être le signe d'un changement de la tendance à moyen terme du marché. Il est toujours bon d'obtenir une confirmation de prix avant de conclure qu'un marché ou un sommet a été enregistré.

Ces seuils sont restés relativement limités au cours des 20 dernières années, comme le montre la figure 2, mais il y a une certaine tendance à la dérive (tendance) vers le bas, puis vers le bas au milieu des années 90 à partir du marché baissier de 2000.

Figure 3: Créé à l'aide de Metastock Professional. Date Source: Pinnacle IDX

Malgré la tendance, le ratio put / call lissé est toujours utile; Cependant, il est toujours préférable d'utiliser les plus hauts et les plus bas de 52 semaines de la série comme seuils critiques. Mon expérience a été que les ratios put / call sont mieux utilisés en combinaison avec d'autres indicateurs de sentiment et peut-être un prix basé (i.e. , momentum) indicateur. Un massage mathématique plus élaboré des données (c'est-à-dire, dé-tendance par différenciation de la série) peut également aider.

Ratio achat / call quotidien uniquement en actions

Puisqu'il comprend des options indicielles utilisées par les gestionnaires de fonds professionnels pour couvrir des portefeuilles d'actions, le ratio put / call total peut fausser la mesure de la température de nos spéculatifs. foule. Sans doute, un meilleur indicateur est le ratio put / call equity-only du CBOE. La figure 4 présente le ratio cours acheteur / vendeur quotidien brut de la CBOE et sa moyenne mobile exponentielle sur 10 jours - les deux sont portés au-dessus de l'indice boursier S & P 500. Comme le marché baissier a déplacé le ratio moyen vers une gamme plus élevée, les lignes rouges horizontales sont les nouveaux extrêmes de sentiment. L'intervalle passé, indiqué par les lignes horizontales bleues, avait des valeurs de seuil de 0, 39 à 0. 49. Les nouvelles valeurs de seuil sont 0. 55 et 0. 70. Actuellement, les niveaux viennent de reculer d'une tendance baissière excessive et sont donc modérément haussier. Figure 4: Créé à l'aide de Metastock Professional. Source: CBOE Statistiques de marché

Conclusion

Les options sur indices ont historiquement tendance à privilégier les achats à plus forte valeur. Ceci est dû à l'option de couverture de l'indice réalisée par les gestionnaires de portefeuille - c'est aussi la raison pour laquelle le ratio put / call total n'est pas le ratio idéal (il est pollué par ce volume de couverture). Rappelons que l'idée de l'analyse du sentiment contrariant est de mesurer le pouls de la foule d'options spéculatives, qui ont tort plus qu'ils ont raison. Nous devrions donc examiner le ratio d'équité uniquement pour une mesure plus pure du trader spéculatif. En outre, les seuils critiques doivent être dynamiques, choisis parmi les hauts et les bas de la série sur 52 semaines, en tenant compte des tendances dans les données. Comme pour tous les indicateurs, ils fonctionnent mieux lorsque vous les connaissez et que vous les suivez vous-même. Bien que je n'aime pas les utiliser pour les signaux de trading mécaniques, les ratios put / call décrivent assez sûrement les zones de survente et de suractivité. Ils devraient donc être inclus dans la boîte à outils analytique de tout technicien de marché. (Après des années de débat, les options ont changé.) Découvrez ce que vous devez savoir dans

Comprendre la symbologie des options 2010 .