Les ratios de solvabilité sont principalement utilisés pour mesurer la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à long terme. En général, un ratio de solvabilité mesure la rentabilité de l'entreprise et la compare à ses obligations. En interprétant un ratio de solvabilité, un analyste ou un investisseur peut se faire une idée de la probabilité qu'une entreprise continue de respecter ses obligations liées à la dette. Un ratio plus élevé ou plus élevé indique la solidité financière. À l'opposé, un ratio plus faible, ou un faible, pourrait indiquer des difficultés financières dans le futur.

Un ratio de solvabilité primaire est habituellement calculé comme suit et mesure la rentabilité monétaire d'une entreprise en pourcentage de ses obligations totales à long terme:

Bénéfice net après impôt + dépréciation

Long À long terme

Ratios de solvabilité couramment utilisés

Les ratios de solvabilité indiquent la santé financière d'une entreprise dans le cadre de ses obligations de dette. Comme vous pouvez l'imaginer, il existe plusieurs façons de mesurer la santé financière.

La dette envers les capitaux propres est un indicateur fondamental du niveau d'endettement d'une entreprise. La dette fait généralement référence à la dette à long terme, bien que les liquidités non nécessaires à l'exploitation d'une entreprise puissent être déduites de la dette totale à long terme pour donner un chiffre de dette nette. Les capitaux propres se rapportent aux capitaux propres, ou à la valeur comptable, qui peuvent être trouvés sur le bilan. La valeur comptable est un chiffre historique qui serait idéalement écrit (ou en baisse) à sa juste valeur marchande. Mais en utilisant ce que la société rapporte, elle présente un chiffre rapide et facilement disponible à utiliser pour la mesure.

La dette envers les actifs est une mesure étroitement liée qui aide également un analyste ou un investisseur à mesurer l'effet de levier sur le bilan. Puisque les actifs moins les passifs sont égaux à la valeur comptable, l'utilisation de deux ou trois de ces éléments donnera un bon aperçu de la santé financière.

Des ratios de solvabilité plus complexes comprennent les intérêts courus, qui sont utilisés pour mesurer la capacité d'une société à honorer ses dettes. Il est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (BAII) d'une société et en le divisant par le total des intérêts débiteurs de la dette à long terme. Il mesure spécifiquement combien de fois une entreprise peut couvrir ses frais d'intérêt sur une base avant impôt. La couverture des intérêts est un autre terme plus général utilisé pour ce ratio.

Ratio de solvabilité et de liquidité

Le ratio de solvabilité mesure la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à long terme, comme l'indique la formule ci-dessus. Les ratios de liquidité mesurent la santé financière à court terme. Le ratio actuel et le ratio rapide mesurent la capacité d'une entreprise à couvrir des passifs à court terme avec des actifs liquides (maturité d'un an ou moins).Ceux-ci comprennent la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les titres négociables et les débiteurs. Les chiffres de la dette à court terme comprennent les dettes ou les stocks qui doivent être payés. Fondamentalement, les ratios de solvabilité se fondent sur les titres de créance à long terme, tandis que les ratios de liquidité tiennent compte des éléments du fonds de roulement dans le bilan d'une entreprise. Dans les ratios de liquidité, les actifs font partie du numérateur et les passifs sont au dénominateur.

Que disent ces ratios à un investisseur?

Les ratios de solvabilité sont différents pour différentes entreprises dans différentes industries. Par exemple, les entreprises de produits alimentaires et de boissons, ainsi que d'autres produits de consommation de base, peuvent généralement supporter un endettement plus élevé étant donné que leurs niveaux de bénéfices sont moins sensibles aux fluctuations économiques. À l'opposé, les entreprises cycliques doivent être plus prudentes, car une récession peut nuire à leur rentabilité et laisser moins de marge pour couvrir les remboursements de la dette et les charges d'intérêts connexes en période de ralentissement économique. Les sociétés financières sont soumises à des réglementations étatiques et nationales variées qui prévoient des ratios de solvabilité. La chute en dessous de certains seuils pourrait amener la colère des régulateurs et des demandes intempestives de lever des capitaux et de consolider des ratios bas.

Les ratios de solvabilité acceptables varient d'une industrie à l'autre, mais en règle générale, un ratio de solvabilité supérieur à 20% est considéré comme financièrement sain. Plus le ratio de solvabilité d'une entreprise est bas, plus la probabilité que l'entreprise fasse défaut sur ses dettes est grande. Si l'on examine certains ratios mentionnés ci-dessus, un ratio dette / actifs supérieur à 50% pourrait être source de préoccupation. Un ratio d'endettement supérieur à 66% justifie un complément d'enquête, en particulier pour une entreprise qui opère dans une industrie cyclique. Un ratio plus faible est meilleur lorsque la dette est au numérateur, et un ratio plus élevé est meilleur lorsque les actifs font partie du numérateur. Globalement, un niveau d'actifs plus élevé, ou de rentabilité par rapport à la dette, est une bonne chose.

Exemples sectoriels

Une analyse de juillet 2011 des cabinets d'assurance européens par la société de conseil Bain montre comment les ratios de solvabilité affectent les entreprises et leur capacité à survivre, comment elles mettent les investisseurs et les clients à l'aise l'environnement entre en jeu. Le rapport détaille que l'Union européenne met en œuvre des normes de solvabilité plus strictes pour les entreprises d'assurance depuis la Grande Récession. Les règles sont connues sous le nom de Solvabilité II et prévoient des normes plus élevées pour les assureurs IARD et les assureurs de personnes. Bain a conclu que Solvabilité II "expose des faiblesses considérables dans les ratios de solvabilité et la rentabilité ajustée au risque des assureurs européens. «Le ratio de solvabilité clé correspond aux actifs et aux capitaux propres, qui mesurent dans quelle mesure les actifs d'un assureur, y compris ses liquidités et ses investissements, sont couverts par le capital de solvabilité, une mesure spécialisée qui consiste en un capital facilement utilisable en cas de repli. Par exemple, il pourrait inclure des actifs, tels que des actions et des obligations, qui peuvent être vendus rapidement si les conditions financières se détériorent rapidement comme ils l'ont fait pendant la crise du crédit.

Un bref exemple d'entreprise

MetLife (NYSE: MET) est l'une des plus grandes sociétés d'assurance-vie au monde. Une analyse récente en date d'octobre 2013 détaille le ratio d'endettement de MetLife à 102%, ou la dette déclarée légèrement au-dessus de ses capitaux propres, ou la valeur comptable, sur le bilan. Il s'agit d'un niveau d'endettement moyen par rapport aux autres entreprises de l'industrie, ce qui signifie qu'environ la moitié des concurrents ont un ratio plus élevé et l'autre moitié un ratio inférieur. Le ratio du passif total par rapport à l'actif total est de 92,6%, ce qui ne se compare pas aussi bien à son ratio d'endettement puisque les deux tiers environ de l'industrie ont un ratio inférieur. Les ratios de liquidité de MetLife sont encore pires et se situent au bas de l'industrie en considérant son ratio actuel (1,5 fois) et son ratio rapide (1,3 fois). Mais ce n'est pas très inquiétant étant donné que l'entreprise possède l'un des bilans les plus importants du secteur de l'assurance et qu'elle est généralement en mesure de financer ses obligations à court terme. Globalement, du point de vue de la solvabilité, MetLife devrait pouvoir facilement financer ses dettes à long terme et à court terme, ainsi que les paiements d'intérêts sur sa dette.

Avantages et inconvénients de ne compter que sur ces ratios

Les ratios de solvabilité sont extrêmement utiles pour aider à analyser la capacité d'une entreprise à remplir ses obligations à long terme; mais comme la plupart des ratios financiers, ils doivent être utilisés dans le contexte d'une analyse globale de l'entreprise. Les investisseurs doivent examiner l'attrait global de l'investissement et décider si un titre est sous ou surévalué. Les détenteurs de dette et les régulateurs pourraient être plus intéressés par l'analyse de la solvabilité, mais ils doivent encore examiner le profil financier global d'une entreprise, la rapidité avec laquelle elle croît et si l'entreprise est globalement bien gérée.

Bottom Line

Les analystes et les régulateurs de crédit ont un grand intérêt à analyser les ratios de solvabilité d'une entreprise. D'autres investisseurs devraient les utiliser dans le cadre d'une boîte à outils globale pour enquêter sur une entreprise et ses perspectives d'investissement.