A 13D est un document déposé pour divulguer la propriété des services d'actions nominatives. Il doit être déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et auprès de la ou des bourses concernées dans les 10 jours suivant la date à laquelle un individu, une société ou un groupe lié achète 5% ou plus de toute catégorie d'actions d'une société publique . Le dépôt doit également indiquer quel individu ou groupe détient le droit de vote sur les actions.
Ces documents sont disponibles sur le site Web de la SEC, et à travers un certain nombre de services payants comme Edgar Online. Dans cet article, nous allons vous montrer ce que vous pouvez apprendre en suivant ces dépôts.

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Signaux ou signes de changement
La raison présumée qui sous-tend la réglementation existante de 13D est que les investisseurs qui prennent des positions importantes sur les actions peuvent influer sur leurs structures et leurs prix. Cela est particulièrement vrai pour les actions qui n'échangent pas un volume quotidien important. Par exemple, lorsque FastChannel (DGIT) a acheté 11% de Point. 360 (PTSX) dans une transaction négociée en privé le 22 décembre 2006, l'action de PTSX a augmenté de 37% le jour suivant. En d'autres termes, pour les investisseurs prudents, une réglementation 13D peut présenter une opportunité d'appréciation du cours des actions.

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Le 13D peut également être le précurseur d'une tentative de prise de contrôle de la part d'un investisseur externe, ou d'une partie d'un processus visant à obtenir des sièges au conseil ou un contrôle de fait de la société en , bloc de contrôle. (Pour plus de détails, voir Principes de base des fusions et acquisitions et Opérations de prise de contrôle avec fusions .)

Le dépôt de 13D est le signal le plus important pour les investisseurs qu'un changement Le contrôle d'une société peut être en cours ou un investisseur essaie d'amener la direction à apporter des changements pour augmenter la valeur pour l'actionnaire par des méthodes telles que la réduction des coûts ou la vente d'une partie ou de la totalité de l'entreprise.

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Lorsqu'un investisseur achète plus d'une part de 5% dans une société et dépose un 13D, cet investisseur peut également joindre une lettre expliquant la raison de l'action à la direction. Ces lettres sont généralement critiques à l'égard de la direction et des administrateurs et tiennent compte des raisons pour lesquelles l'investisseur estime que les actions de la société sont sous-évaluées. Dans une lettre adressée en novembre 2006 à la direction d'Advocat (AVCA), Bristol Capital Advisors et Oakdale Capital Management ont demandé un fractionnement d'actions pour augmenter le volume des transactions dans la société. Bristol et Oakdale ont indiqué le but de leurs investissements et leur désir de changement significatif:

" Bien que nous appréciions Advocat représente ce que nous croyons être l'opportunité la plus convaincante dans le secteur des maisons de retraite en raison de vos faibles taux d'occupation. le faible niveau de la composition du payeur par rapport à vos pairs (facteurs que nous considérons comme des opportunités et non des risques), votre faible volume quotidien de transactions a empêché les investisseurs avertis de profiter de cette opportunité et a permis à Advocat de valorisation de ses pairs . Comme vous avez refusé notre offre d'acquérir la Société, nous vous demandons de faire ce qui est dans l'intérêt de tous les actionnaires et de nous engager immédiatement dans un partage d'actions 3: 2 ainsi qu'un programme de rachat d'actions .

La menace implicite est que si la direction n'agit pas, l'actionnaire peut prendre d'autres mesures. ( Pour une lecture connexe, voir Évaluation de la gestion d'une société .)

Dépôts 13D haut profil
Certaines tentatives d'influencer les cours boursiers et les actions de gestion ont lieu dans de très grandes entreprises: par exemple, si nous jetons un coup d'œil aux dépôts de 13D pour GM de 2005 à 2006, nous découvrirons le milliardaire Kirk Kerkorian et son entreprise Tracinda. Au début de l'année 2006, Kerkorian a réussi à faire entrer un de ses représentants au conseil d'administration et a réclamé des réductions de coûts et une alliance entre GM et les constructeurs automobiles étrangers Renault et Nissan. la discussion entre les géants de la voiture s'est révélée stérile et tous les espoirs de une alliance a été brisée. À la suite de cela, le représentant de Kerkorian a démissionné de son siège et Kerkorian a vendu l'essentiel de sa position dans GM.

Un autre 13D de haut vol a été déposé lorsque le stratège Carl Icahn a acheté plus de 5% de Time Warner en 2005. Il a commencé à obtenir deux sièges et a même obtenu la banque d'investissement Lazard pour évaluer chacune des unités. en cas de rupture. (Pour en savoir plus, lisez Utiliser la valeur de rupture pour trouver des sociétés sous-évaluées .) Cela donne à Icahn le droit d'utiliser ses actions pour tenter de renverser la direction s'il n'est pas satisfait des résultats de l'entreprise. L'effet a été une augmentation significative du prix de l'action.

Que pouvez-vous faire avec les fichiers 13D?
Récemment, un certain nombre de sites Web ont commencé à suivre 13D afin que les investisseurs puissent immédiatement découvrir quelles entreprises ont de nouveaux grands investisseurs. Parmi ces nouveaux sites se trouve 13D Tracker.

Une étude de 13D Tracker et du site Web de la SEC indique qu'en moyenne, un à trois 13D sont déposés chaque jour ouvrable. Les investisseurs ne devraient pas seulement surveiller ces dépôts sur les actions qu'ils détiennent, mais ils pourraient également trouver utile de consulter le site Web de la SEC pour connaître les dépôts de sociétés dont ils ne sont pas propriétaires. Souvent, ces 13D viennent en avance d'un changement de contrôle de gestion, d'une rupture de l'entreprise, d'une hausse du cours de l'action ou d'une cession de la société à une autre entreprise publique ou à des participations privées. Tout cela peut fournir des opportunités pour les investisseurs diligents.

Pour plus d'informations, reportez-vous à la section Encaissement de la restructuration de l'entreprise et Prise en main initiale de la saisie initiale .