Le FNB Titres convertibles SPDR Barclays (NYSEARCA: CWB CWBSPDR Blmbrg Brc51 70-0 63% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) tente de produire les résultats d'investissement qui correspondent généralement, avant frais et commissions, aux performances de l'indice Barclays US Convertible Bond> 500MM, soit l'indice sous-jacent. Cet indice est conçu pour reproduire l'action sur les prix du marché des titres convertibles américains, sauf qu'il exclut toutes les émissions de moins de 500 millions de dollars.

Une obligation convertible est un titre de créance pouvant être échangé contre un nombre déterminé d'actions ordinaires ou privilégiées de son émetteur. La convertibilité est normalement limitée mais peut survenir à la demande du détenteur d'obligations. Ces obligations sont presque toujours émises à des taux d'intérêt plus bas que les obligations non convertibles ou standard. Ce rendement inférieur s'explique principalement par le fait que les porteurs d'obligations ont l'option supplémentaire de profiter de la hausse du cours de l'action sous-jacente de l'émetteur. Le risque pour les investisseurs est la chute des prix des actions et le fait que le détenteur soit obligé de conserver ou d'essayer de vendre une obligation avec des rendements inférieurs à ceux du marché.

L'accent mis sur la convertibilité signifie que CWB est conçu pour produire plus de croissance des prix, et moins de rendement, qu'un ETF standard axé sur les obligations. Le fonds comprend également des obligations de qualité inférieure à investment grade dans le portefeuille afin d'alimenter davantage les rendements potentiels. En fait, une grande majorité des positions sont concentrées dans trois catégories de titres non-investment grade: BBB, junk et non notées.

La direction n'exerce pas réellement l'option de convertir ses obligations en actions ordinaires. Au lieu de cela, il s'appuie sur la hausse des cours des actions des émetteurs pour ajouter une prime d'équité aux prix des obligations; En d'autres termes, les investisseurs paient plus pour les obligations convertibles s'ils pensent pouvoir bénéficier ultérieurement de la conversion.

Comment le suit-il?

Par l'intermédiaire de son indice sous-jacent, la CCB utilise une exposition pondérée en fonction de la capitalisation boursière aux titres convertibles de grande taille. La maturité moyenne pondérée des obligations du portefeuille est d'environ 13 ans et le rendement est inférieur à 3%.

L'un des moyens d'encourager l'attractivité d'un portefeuille d'obligations convertibles est de se concentrer sur les sociétés émettrices des secteurs à forte croissance. C'est précisément ce que fait la CCB. le fonds prend même un peu de relief cyclique grâce à l'accent mis sur les secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire. À certains égards, la CCB agit davantage comme un fonds axé sur les actions que comme un fonds obligataire.

Avec environ 100 positions dans le portefeuille, CWB possède un niveau moyen de diversification pour sa catégorie. Bien que la majorité de ces placements soient des titres convertibles, il existe également un nombre décent de positions privilégiées. Les obligations du secteur public ne représentent qu'une toute petite fraction de moins de 1% de l'exposition totale.Les 10 principaux titres représentent environ 27,5% de l'actif net.

Parmi les obligations, les coupons sont extrêmement bas; plus de 50% des coupons d'obligations sont inférieurs à 2,5%. Cinquante-six pour cent des obligations de la CCB ont une qualité de crédit de BBB. Le deuxième groupe de crédit le plus important n'est pas coté à 29%. Les échéances occupent deux extrémités différentes du spectre; un quart de tous les actifs appartient à des obligations qui ont une échéance entre trois et cinq ans, tandis que 15% ont des échéances entre 20 et 30 ans.

Gestion

CWB fait partie de la série de fonds SPDR offerte par State Street Global Advisors, ou SSgA. SSgA est l'un des premiers noms dans la gestion de fonds d'investissement. Le conseiller en investissement du fonds est SSgA Funds Management, Inc. Ce FCB peut être négocié sans commission sur la plate-forme de négociation Charles Schwab.

Caractéristiques

CWB n'est pas un fonds particulièrement performant avant d'être comparé avec ses concurrents. Il détient un ratio de dépenses de 40 points de base, ou 0,4%, ce qui est loin d'être un Vanguard à faible coût ou un FNB iShares, mais le ratio de 40 points de base représente le plus bas de la catégorie.

Le fonds est également populaire avec près de 3 milliards de dollars d'actifs nets et un volume d'opérations quotidien moyen de 40 millions de dollars. Les spreads sont raisonnablement bas à 0,05%, et les unités de création coûtent 0,01%. Les négociants en bloc éprouvent probablement plus de difficultés à quitter le marché et à entrer sur le marché pour la CCB.

Le suivi est un problème majeur pour CWB. Malgré un volume élevé et un historique souhaitable, le fonds est souvent en retard de plusieurs fois sur l'indice sous-jacent par rapport au ratio de dépenses annoncé. Heureusement pour SSgA, le marché n'est pas exactement saturé de concurrence dans cet espace.

Adéquation et recommandations

Le FNB Titres convertibles SPDR Barclays est l'un des principaux fonds obligataires pour un environnement en hausse. En fait, il n'y a probablement pas d'autres FNB convertibles importants sur le marché. La CCB éprouve un risque à peu près moyen pour un FNB d'obligations dont la performance est légèrement supérieure à la moyenne.

Les FNB d'obligations comportent une combinaison unique de risques. Les FNB se comportent comme des fonds communs de placement, mais se transigent comme des actions, ce qui signifie un risque lié aux actions. Le portefeuille sous-jacent comprend principalement des obligations convertibles de catégorie non-investment grade soumises au risque de contrepartie. Et les prix des obligations convertibles sont directement liés à la performance et à la performance attendue des titres de l'émetteur.

Malgré quelques problèmes d'efficacité et la niche du portefeuille, la CWB est bien gérée par l'équipe SSgA. Beta est faible par rapport à l'indice best-fit, mais un peu élevé par rapport à un indice de risque cible modérée standard. L'écart-type de fin de 36 mois est inférieur à 7. 00, ce qui est fort compte tenu des obligations ciblées.

Ce FNB est le mieux adapté aux investisseurs prudents qui ne veulent pas se contenter des rendements standards des fonds obligataires et qui ne recherchent pas un rendement supérieur. La CCB offre une exposition indirecte aux actions au moyen de la caractéristique convertible sans englober le risque total lié aux actions.

Comment les conseillers financiers pourraient-ils utiliser ce FNB

Le seul problème que les conseillers financiers pourraient avoir avec CWB est d'expliquer sa fonctionnalité particulière.Il s'agit d'un titre qui suit les obligations en fonction des rendements attendus des actions correspondantes de l'émetteur, ce qui pourrait suffire à effrayer ceux qui n'aiment pas investir dans ce qu'ils ne comprennent pas facilement.

Si elle est suffisamment expliquée, la CCB est une pièce attrayante pour les marchés incertains et pour ceux qui supportent un niveau de risque modéré. Cela pourrait être une position de base pour un investisseur d'âge moyen, mais il joue probablement le mieux dans une capacité de soutien.

Principales alternatives et concurrents

Il y a peu de concurrents réels de la CCB pour l'exposition aux convertibles. Le FNB de portefeuille privilégié a approximativement la même taille, mais il suit un indice très différent et n'a pas les mêmes caractéristiques que le BDC. Tous les autres grands joueurs sont des fonds d'actions privilégiées.