La monnaie indienne, la roupie (INR), n'est pas encore entièrement convertible. Cependant, il est question de le rendre entièrement convertible et de mettre en place un marché onshore INR. La convertibilité de la roupie présente de nombreux avantages et inconvénients qui ont conduit à un long débat continu au cours des deux dernières décennies, depuis l'introduction des réformes au début des années 1990. Le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale prévoient que l'Inde dépassera la Chine pour devenir la principale économie du monde à croissance rapide cette année, avec un écart plus important en 2016. Mais l'Inde est-elle prête à passer à la monnaie entièrement convertible? les défis persistent-ils? (Pour plus d'informations, voir: L'Inde éclipse l'économie chinoise en tant qu'étoile BRIC la plus brillante.)

Nous examinons l'état actuel des marchés indiens dans le scénario actuel de la convertibilité partielle de la roupie, ce que cela pourrait signifier pour l'Inde et le monde et les avantages et les inconvénients de la convertibilité de la roupie.

Convertibilité monétaire et état de la monnaie indienne

La convertibilité est la facilité avec laquelle la monnaie d'un pays peut être convertie en or ou en une autre monnaie. Il indique dans quelle mesure la réglementation autorise les entrées et les sorties de capitaux à destination et en provenance du pays.

Jusqu'au début des années 1990 (avant la réforme), quiconque souhaitait effectuer des transactions en devises étrangères devait obtenir la permission de la Reserve Bank of India (RBI), quel qu'en soit le but. Les personnes désireuses de voyager à l'étranger, d'étudier à l'étranger, d'acheter des marchandises importées ou d'obtenir de l'argent pour les devises étrangères reçues (comme les exportations) devaient toutes passer par RBI. Tous ces échanges de devises ont eu lieu à des taux de change prédéterminés finalisés par la RBI.

Après l'introduction de réformes économiques libérales en 1991, de nombreux développements significatifs ont eu un impact sur la manière dont les opérations de change et les entreprises ont été menées. Les exportateurs et les importateurs étaient autorisés à échanger des devises pour le commerce de biens et services non désirés, l'accès au forex pour étudier ou voyager à l'étranger et l'assouplissement des affaires et des investissements étrangers avec des restrictions minimes (ou non) selon les secteurs industriels.

Cependant, les Indiens ont toujours besoin d'approbations réglementaires s'ils veulent investir un montant supérieur à un seuil prédéterminé aux fins d'investissements ou d'achat d'actifs à l'étranger. De même, les investissements étrangers entrants dans certains secteurs (comme l'assurance ou la vente au détail) sont plafonnés à un pourcentage spécifique et nécessitent des approbations réglementaires pour des limites plus élevées.

Aujourd'hui, la roupie indienne est partiellement convertible, ce qui signifie que, bien qu'il y ait une grande liberté d'échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, quelques restrictions importantes subsistent pour des montants plus élevés et nécessitent toujours des approbations.Les régulateurs interviennent également de temps en temps pour maintenir les taux de change dans les limites permises, au lieu de garder l'INR comme une monnaie totalement flottante laissée à la dynamique du marché. Dans le cas d'une volatilité extrême des taux de change de la roupie, la RBI passe à l'action en achetant / vendant des dollars US (conservés en tant que réserve de change) pour stabiliser la roupie.

La convertibilité totale signifiera que le taux de change de la roupie sera laissé aux facteurs du marché, sans aucune intervention réglementaire. Il peut n'y avoir aucune limite à l'entrée ou à la sortie de capital à diverses fins (y compris les investissements, les envois de fonds ou l'achat / la vente d'actifs).

Convertibilité du compte courant et du compte de capital

Toute devise peut être un compte courant ou un compte de capital convertible ou les deux.

La convertibilité du compte courant implique que la roupie indienne peut être convertie en toute devise étrangère aux taux du marché existants à des fins commerciales pour un montant quelconque. Il permet des transactions financières faciles pour l'exportation et l'importation de biens et de services. Toute personne impliquée dans le commerce peut convertir des devises étrangères à des banques ou des concessionnaires désignés. En substance, la convertibilité du compte courant reste dans les domaines commerciaux. Au début des réformes, la roupie était partiellement convertible en biens, services et marchandises uniquement. Au milieu des années 90, la roupie a été entièrement convertie en compte courant pour toutes les activités de négociation, les envois de fonds et les indivisibles.

Cependant, la roupie continue de rester non-convertible en capital.

La convertibilité du compte de capital permet de convertir les actifs financiers locaux en actifs financiers étrangers et inversement. Elle comprend des flux de capitaux faciles et illimités à toutes fins: libre circulation des capitaux d'investissement, paiements de dividendes, paiements d'intérêts, investissements directs étrangers dans des projets et entreprises domestiques, échanges d'actions étrangères par des citoyens locaux et d'actions domestiques par des étrangers, envois de fonds étrangers et la vente / achat de biens immobiliers dans le monde. À ce jour, on peut encore faire venir des capitaux étrangers ou retirer de l'argent local à ces fins, mais il y a des plafonds imposés par le gouvernement qui nécessitent des approbations.

Avantages

• Signe des marchés stables et matures: Les régulateurs aiment garder le contrôle sur leurs territoires. L'accès libre et ouvert à un grand nombre de participants au marché mondial augmenterait le risque de perdre le contrôle réglementaire en raison de la taille importante du marché et de l'énorme flux de capitaux. L'ouverture à la monnaie entièrement convertible est un signe solide qu'un pays et ses marchés sont suffisamment stables et mûrs pour gérer les mouvements libres et illimités de la capitale, ce qui attire les investissements qui améliorent l'économie.
• Accroissement des liquidités sur les marchés financiers: La convertibilité totale du compte de capital ouvre les marchés du pays aux acteurs mondiaux, y compris les investisseurs, les entreprises et les partenaires commerciaux. Cela permet un accès facile au capital pour différentes entreprises et secteurs, ce qui a un impact positif sur l'économie d'une nation.
• Amélioration de l'emploi et des opportunités d'affaires: Avec la participation accrue des acteurs mondiaux, de nouvelles entreprises, des partenariats stratégiques et des investissements directs prospèrent. Il contribue également à la création de nouvelles opportunités d'emploi dans divers secteurs de l'industrie, ainsi qu'à l'encouragement de l'entrepreneuriat pour les nouvelles entreprises.
• Développement du marché de la roupie onshore: L'intérêt international croissant pour la roupie indienne est évident à travers le développement des marchés de la roupie offshore dans des endroits comme Dubaï, Londres, New York et Singapour. Cela peut être vu «de la hausse du marché des changes moyen journalier de 16 milliards de dollars en 2005-06 à près de 55 milliards de dollars en 2014-15 jusqu'à présent», selon le Business Standard. Cependant, en raison de l'existence de contrôles de capitaux sur les marchés indiens locaux, les centres offshore gagnent le commerce. Rendre la roupie entièrement convertible permettra à ces opérations de se produire en Inde, en aidant les marchés nationaux avec une meilleure liquidité, une meilleure réglementation et une dépendance réduite et les risques des participants au marché offshore.
• Accès facile aux capitaux étrangers: Les entreprises locales peuvent bénéficier d'un accès facile aux prêts étrangers à des coûts relativement plus bas (taux d'intérêt bas). Les entreprises indiennes doivent actuellement emprunter la route ADR / GDR pour s'inscrire dans les bourses étrangères. Après la convertibilité totale, ils seront en mesure de lever directement des capitaux propres sur les marchés étrangers.
• Meilleur accès à une variété de biens et de services: Au milieu des restrictions actuelles, on ne voit pas beaucoup de variété en Inde pour les biens et services étrangers. Wal-Mart Stores, Inc. (WMT Magasins WMTWal-Mart Inc88 70-1. 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Tesco magasins ne sont pas si commun, bien qu'un poignée existent en partenariat avec les chaînes de distribution locales. La convertibilité totale ouvrira des portes pour tous les acteurs mondiaux sur le marché indien, ce qui la rendra plus compétitive et meilleure pour les consommateurs et l'économie.
• Progrès dans plusieurs secteurs industriels : des secteurs comme l'assurance, les engrais, le commerce de détail, etc. ont des restrictions sur les investissements directs étrangers. La convertibilité totale ouvrira la porte à de nombreux grands acteurs internationaux pour investir dans ces secteurs, permettant des réformes indispensables et apportant de la variété aux masses indiennes.
• Investissements à l'étranger : Vous souhaitez acheter une maison sur la côte de la Floride ou acheter un yacht d'un million de dollars à Londres? À l'heure actuelle, toute personne ou entreprise indienne aurait besoin de la permission des autorités pour le faire. Après la convertibilité totale, il n'y aura aucune limite sur les montants échangés et pas besoin d'approbations.
• Amélioration du système financier : Le comité Tarapore, chargé d'évaluer la convertibilité totale de la roupie, a noté ces avantages après la convertibilité intégrale de la roupie, notamment:

1. Les entreprises indiennes pourront émettre des devises étrangères. dette libellée en faveur des investisseurs indiens locaux.
2. Les entreprises indiennes pourront détenir des dépôts en devises dans les banques indiennes locales pour les besoins de capitaux.
3. Les banques indiennes pourront emprunter / prêter à des banques étrangères en devises étrangères.
4. Des options faciles pour acheter / vendre de l'or librement et offrir des dépôts et des prêts basés sur l'or avec des limites plus élevées (ou même non plafonnées).

Inconvénients

• Haute volatilité : En raison d'un manque de contrôle réglementaire approprié et de taux assortis de marchés ouverts avec un grand nombre de participants au marché mondial, des niveaux élevés de volatilité, de dévaluation ou d'inflation peuvent se produire. l'économie du pays.
• Fardeau de la dette extérieure : Les entreprises peuvent facilement augmenter la dette extérieure, mais elles sont exposées au risque de remboursements élevés si les taux de change deviennent défavorables. Imaginez une entreprise indienne prenant un prêt en dollars américains à un taux de 4%, contre un en Inde à 7%. Cependant, si le dollar américain s'apprécie contre la roupie indienne, il faudra plus de roupies pour obtenir le même nombre de dollars, ce qui rendra le remboursement coûteux.
• Affecte la balance commerciale et les exportations : une hausse de la roupie non réglementée rend les exportations indiennes moins compétitives sur les marchés internationaux. Les économies orientées vers l'exportation, comme l'Inde et la Chine, préfèrent maintenir leurs taux de change à un niveau inférieur pour conserver leur avantage à faible coût. Une fois la réglementation sur les taux de change disparue, l'Inde risque de perdre sa compétitivité sur le marché international.
• Absence de fondamentaux: La convertibilité totale du compte de capital a bien fonctionné dans les pays bien réglementés disposant d'une infrastructure solide. Les défis fondamentaux de l'Inde - forte dépendance aux exportations, population en pleine croissance, corruption, complexités socio-économiques et défis de la bureaucratie - peuvent entraîner des revers économiques après la convertibilité totale de la roupie.

L'Inde est-elle prête?

L'Inde devrait devenir une économie véritablement mondiale dans un proche avenir et elle devra s'intégrer plus pleinement dans le système économique mondial. Rendre la roupie entièrement convertible est une étape attendue dans cette direction.

L'Inde peut-elle agir rapidement? De nombreuses conditions sont remplies, notamment un faible niveau d'actifs non performants, la consolidation budgétaire, des niveaux optimaux de réserves de change, un contrôle de l'inflation, un déficit du compte courant gérable, une infrastructure solide pour réguler les marchés financiers et un suivi efficace des organisations financières et des entreprises.

Bilan

Malgré les progrès économiques réalisés par l'Inde sur de nombreux fronts, des défis ont été régulièrement relevés aux niveaux mondial et local, notamment la crise financière mondiale de 2008-2009, le manque de contrôle de l'inflation et la hausse des APM, qui ont retardé la convertibilité totale de la roupie. Il faudra encore trois à cinq ans pour que l'Inde se prépare pleinement à la convertibilité intégrale de la roupie.