Cela fait plus d'un an que les prix du pétrole ont commencé à chuter et que la fin semble s'annoncer nulle part. La menace que le pétrole brut iranien fasse grimper l'offre, la production pétrolière aux États-Unis, la hausse du dollar et le ralentissement perçu de la demande en Europe et en Chine ont tous contribué à la vente massive de pétrole et de matières premières. le tableau. En d'autres termes, procédez avec prudence. Mais que faire si vous possédez déjà des titres pétroliers? Compte tenu de la possibilité d'une baisse supplémentaire, il serait prudent d'avoir une stratégie de gestion des risques pour protéger vos positions longues existantes. Dans cet article, nous verrons comment utiliser les options pour se protéger contre la chute des prix du pétrole. Notez que les stratégies d'options suivantes sont également applicables aux opérations à terme. (Voir aussi Options Notions de base: Introduction.)

Prises de protection

Supposons que vous décidiez d'aller à contre-courant et d'acheter 100 actions de United States Oil Fund LP (USO parts de société en commandite USOUS Oil Fund11.) 18 + 1. 73% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), un fonds négocié en bourse (FNB) qui surveille les contrats à terme standardisés sur le pétrole brut non sulfuré du West Texas Intermediate (WTI). Vous l'achetez à 16 $. 34 par action. Cependant, parce que les prix du pétrole ont été volatils et en baisse, vous commencez à craindre que l'USO viole son prix bas de tous les temps de 15 $. 61. Afin de couvrir ou de limiter votre risque, vous pouvez acheter une option de vente sur vos 100 actions USO (l'actif sous-jacent). Ainsi, quel que soit le niveau de baisse des prix USO, l'option de vente vous permet de vendre les actions à un prix spécifié à tout moment avant l'expiration du contrat d'option. Pour notre exemple, le contrat d'option peut avoir une date d'expiration le 16 octobre, un prix d'exercice de 15 $, et un placement hors de l'argent. La prime d'option est $. 64 / share, donc vous payez 64 $ pour vos 100 actions. (Vous trouverez plus d'informations sur les chaînes d'options USO ici.)

En faisant long-temps les actions d'USO, et en faisant un long put, vous avez créé une stratégie de mise de protection. À partir de maintenant jusqu'à l'expiration de l'option à la fin de la négociation le 16 octobre, vous serez en mesure de vendre vos actions USO à 15 $ par action, peu importe leur niveau de chute sur le marché. Si USO se négocie à 10 $ à l'expiration, vous pourrez exercer votre option et vendre vos actions à 15 $, pour une perte de seulement 1 $. 98 par action ou 198 $ au total ((16 $ 34 $ - 15 $) + prime de vente de 64 $). Si vous n'aviez pas acheté l'option de vente, vous auriez perdu 6 $. 34 par action ou 634 $ au total.

Ça sonne bien, cependant, gardez à l'esprit qu'il n'y a pas de repas gratuit dans le monde des options. En achetant l'option de vente, vous avez engagé une dépense supplémentaire sur votre investissement initial. Cela signifie que, pour que votre investissement soit équilibré, les actions d'USO devraient augmenter suffisamment pour couvrir le prix d'achat initial et la prime d'émission.Autrement dit, USO devrait dépasser 16 $. 98 par action (16, 34 $ + 64 $ de prime) pour que vous puissiez atteindre le seuil de rentabilité (par souci de simplicité, nous ne tiendrons pas compte des frais de courtage). De plus, comme toutes les polices d'assurance, si vous n'exercez pas votre option, les options de protection expireront sans valeur. Bien que pour certains, $. 64 est un petit prix à payer pour la tranquillité d'esprit. (Pour en savoir plus, consultez la section Gérer les risques avec des escomptes de suivi et des options de vente protectrices.)

Collez-le

Que faire si vous n'aimez pas dépenser de l'argent pour une police d'assurance que vous n'utilisez pas? La stratégie du collier est un autre excellent outil pour atténuer une partie, sinon la totalité, du coût de la protection. Un collier est simplement une protection avec un appel court-il suffit d'aller à la chaîne d'options pour USO et regarder un appel hors de l'argent que vous souhaitez écrire. En d'autres termes, vous seriez le vendeur d'option. Vous recevrez la prime d'option et, en échange, vous devez vendre l'action USO sous-jacente à un prix prédéterminé si l'acheteur de l'option exerce l'option. Dites que vous avez décidé de court le 15 Octobre, 17 $. 5 appel de grève pour $. 68 contre votre put. Votre nouvelle position ressemble à ceci:

• Long 100 actions d'USO à 16 $. 34
• Long expiration le 16 octobre, option de prix d'exercice de 15 $
• Court , échéance de 16 octobre, 17 $. Option d'achat au prix de levée 5

La prime que vous avez reçue pour la vente de l'appel compensera la prime que vous avez payée pour l'achat (+68 $ par rapport à - 64 $), vous laissant un gain net de $. 04 par action sur votre position ou 4 $ au total. En substance, vous avez créé un plancher (le put) et un plafond (le short call) autour de votre position de stock. Cependant, la mise en garde du collier est que vous êtes effectivement plafonné à 17 $. 5 à la hausse. Si vos actions dépassent 17 $. 5, votre appel court ira dans l'argent; l'acheteur de l'option exercera l'option et vous devez vendre les actions USO à 17 $. 5 par action - en d'autres termes, peu importe l'augmentation des actions USO, vous ne pourrez pas récolter de récompense au-delà de 17 $. 50 par action. Dans ce scénario, le gain maximum sur votre position serait de 1 $. 2 par action ou 120 $ au total ((17 $. 5- $ 16.34) + $. 04). (Pour en savoir plus, voir Minimiser le risque avec le long collier et les colliers sans frais: parce que l'allocation d'actifs ne suffit pas.)

Colliers à trois voies

Maintenant, que faire si vous êtes un investisseur finicky? Vous ne voulez pas payer d'assurance et vous voulez la possibilité de gagner plus d'argent que ce que permet le col vanille ordinaire. Eh bien vos prières ont été répondues avec le collier à trois voies, un collier avec une courte mise à la baisse (vous pouvez également penser à cela comme un appel court avec un ours mis propagation). Les colliers à trois voies sont en fait des formes très populaires de couverture de dérivés, en particulier dans l'industrie pétrolière. Par exemple, Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company 150. 29 + 1. 69% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), une société pétrolière et gazière indépendante basée au Texas, utilise le col à trois voies assez largement.

Alors, comment ça marche? Eh bien, c'est assez simple: il suffit de prendre le collier normal et de mettre un coup à un coup inférieur à votre long put.Pour notre exemple d'USO, cela signifierait un court-circuit, disons, le 16 octobre, une grève de 14 $ pour $. 34, ce qui porte votre crédit net à $. 38: - $. 64 pour le long put, + $. 68 pour l'appel court, et + $. 34 pour le prix de vente inférieur. En d'autres termes, votre position sera la suivante:

• Long 100 actions d'USO à 16 $. 34
• Long expiration le 16 octobre, option de prix d'exercice de 15 $
• Court , échéance de 16 octobre, 17 $. Option d'achat à 5 prix d'exercice
• Court échéance le 16 octobre, option d'achat à un prix d'exercice de 14 $

Bien que vous soyez toujours à la hausse, vous avez réussi à tirer un peu plus profit de votre les perspectives haussières sont payantes. Cependant, en court-circuitant un put à la baisse, vous avez annulé la mise protectrice pour les prix en dessous de la grève à court de put. Cela signifie que si l'USO est tombé à 10 $ comme dans le premier exemple pour la mise protectrice, votre position longue ne pourra vous protéger que jusqu'à 14 $. Toute baisse supplémentaire déclenchera la vente à découvert dans l'argent et vous serez alors obligé d'acheter les actions de USO à 14 $ par action.

The Bottom Line

Si vous êtes tenté d'être un anticonformiste et de rester longtemps sur le pétrole, il serait utile de vous familiariser avec la protection offerte par les options. Bien que la protection, le col et le collier à trois voies offrent différents niveaux de protection, il existe toujours un compromis entre risque et rendement. (Pour plus d'informations, voir Comprendre les huiles de référence: Brent Blend, WTI et Dubaï.)