Le meilleur moment pour investir dans les banques d'investissement est lorsque les marchés du crédit s'améliorent. À mesure que le crédit se développe, les entreprises et les particuliers, optimistes quant à l'avenir, prennent plus de risques. Cela conduit à une augmentation des affaires pour les banques d'investissement. Cependant, étant donné les moments uniques dans lesquels nous vivons, il y a un piège. (Pour en savoir plus, voir: JPMorgan vs. Goldman Sachs .)

Lorsque le crédit se développe trop, les entreprises et les particuliers deviennent surendettés. Compte tenu des perspectives de croissance économique attendues, on suppose que la croissance dépassera l'accumulation de la dette. Ce sera le cas dans certaines situations, mais lorsque les taux d'intérêt augmentent, la dette massive devient plus chère.

Lorsque le capital est alloué au désendettement, il n'est pas disponible pour l'innovation et la croissance. Le résultat final est une situation où faire du remboursement de la dette une priorité entraîne un ralentissement de la croissance et une réduction des coûts, ce qui peut entraîner des mises à pied. Cela entraîne donc une baisse de la demande de produits et de services, ce qui donne le ton à un environnement déflationniste. Ce n'est pas une bonne scène pour les banques d'investissement. (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi la déflation est-elle mauvaise pour l'économie? )

Si vous êtes sceptique quant à la possibilité d'une déflation, c'est compréhensible. Les informations suivantes sur ce à quoi s'attendre de l'économie mondiale - et sur la question de savoir si c'est le bon moment pour investir dans les banques d'investissement - devraient aider. (Pour la lecture connexe, voir: JPMorgan Chase: Trop gros (et rentable) pour échouer .)

Bonne nouvelle de Goldman

La déflation et les bonnes nouvelles ne vont pas toujours de pair, mais la plupart des gens aujourd'hui ne comprennent pas la déflation parce qu'ils ne l'ont jamais vécue. (Nous avons vécu une courte période début 2009, mais la plupart des gens ne s'en sont pas rendu compte.) Gardez cela à l'esprit: la politique monétaire ayant simplement tenté de redémarrer et d'alimenter les investissements via une politique de taux d'intérêt prolongée, le résultat final le même. Comme le dit l'adage de George Santayana: "Ceux qui ne peuvent pas se souvenir du passé sont condamnés à le répéter." (Pour plus de détails, voir: Quantitative Easing: ça marche? )

Ah oui, les bonnes nouvelles. Regardez le Goldman Sachs Group, Inc (GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Non, Goldman Sachs n'a pas bien performé lors de la récente crise financière, mais il a survécu. C'est aussi une banque d'investissement qui parie contre les prêts subprime tout en colportant l'immobilier à ses clients. Il a également été accusé de pratiques immorales multiples au cours des années. (Rien de tout cela ne devrait surprendre quiconque connaît le fonctionnement des banques d'investissement de Wall Street.) Vous pouvez lire une bonne idée en lisant The Buy Side ou Liar's Poker de Michael Lewis.) (Pour en savoir plus, voir: Comment Goldman Sachs fait son argent et Goldman, les Muppets et le mystère de 'Pretty Fishy, ​​Dodgy' Holdings .)

Les bonnes nouvelles sont Malgré des pratiques douteuses au fil des ans, Goldman Sachs reste une centrale électrique de Wall Street. Cela a beaucoup à voir avec les gens qui y sont associés. Pour l'investisseur, cela signifie que si Goldman Sachs est à nouveau critiqué, cela représentera probablement une excellente opportunité d'achat. Goldman est un ticker qui devrait toujours être sur votre liste de surveillance. (Pour en savoir plus, lisez: Goldman Sachs est-il toujours un gagnant? et L'évolution de Goldman Sachs .)

L'économie est-elle vraiment à la hausse?

Il y a un décalage entre le niveau de confiance des investisseurs de «Main Street» et la position positive des médias sur l'amélioration des statistiques de l'emploi. C'est parce que ce dernier se concentre sur le taux de chômage global plutôt que sur le taux de participation au marché du travail, qui mesure le pourcentage d'Américains employés ou recherchant activement un emploi. Contrairement au taux de chômage, le taux de participation n'inclut pas ceux qui n'ont aucun intérêt à travailler. Le graphique ci-dessous montre une baisse constante du taux de participation au marché du travail au 24/04/15. Une partie de la diminution est due au vieillissement de la population (les personnes âgées ont tendance à travailler moins). Le vieillissement de la population pourrait entraîner une baisse de la productivité et une baisse de la croissance du produit intérieur brut (PIB), sans parler du fait que les investisseurs plus âgés ont tendance à privilégier les bons du Trésor plutôt que les actions.

Le ratio dette / PIB est une autre mesure clé. Lorsque la dette au PIB est supérieure à 150%, cela indique que l'économie est surendettée et qu'un accident est probable. Heureusement, la dette publique par rapport au PIB n'est que de 101%. Malheureusement, la dette privée par rapport au PIB est de 156%.

Mais il y a un problème plus important: la Chine, qui joue un rôle majeur dans l'économie mondiale. La dette privée de la Chine au PIB oscille autour de 200%. Les taux de croissance du PIB de la Chine pour 2013, 2014 et 2015 sont les suivants: 7,7%, 7,4% et 7,0%. Ce n'est pas une tendance positive. Compte tenu de la surcapacité massive de la Chine dans l'immobilier, il y a encore une bulle à l'horizon. Le problème est que le gouvernement chinois est en charge de la situation, et il a ordonné la construction de nouveaux bâtiments afin de continuer à générer une croissance impressionnante du PIB. Ce n'est pas durable. Quand la bulle éclatera, la Chine ressemblera beaucoup au Japon en 1991. Cela dit, la Chine a tellement de consommateurs que, contrairement au Japon, elle devrait rebondir rapidement. (Pour en savoir plus, voir: Le PIB de la Chine examiné .)

En parlant du Japon, il n'a montré aucune croissance en 2014. Le Brésil non plus. L'économie russe est en plein désarroi et la BCE lutte pour éviter la déflation en Europe. C'est aussi ce que fait la Réserve fédérale aux États-Unis. (Pour plus d'informations, voir: L'assouplissement quantitatif de la BCE fera-t-il baisser l'euro? et Stratégie japonaise pour résoudre son problème de déflation )

Si vous regardez l'économie mondiale, Pensez-vous vraiment qu'il est possible que les États-Unis puissent prospérer alors que la majorité du monde souffre d'un malaise économique?Je préférerais être plutôt optimiste, mais essayer d'avertir les investisseurs afin qu'ils puissent économiser leur argent est une priorité absolue. Ceci est également délicat car il est impossible de savoir quand la course haussière actuelle se terminera, ce qui peut conduire à la frustration des investisseurs s'ils ne sont pas dans le jeu. Mais une opportunité manquée est toujours préférable à une perte.

Un autre fait à considérer est que la Réserve fédérale continue de parler de hausse des taux, mais elle ne le fait jamais. C'est probablement parce qu'il sait que l'économie n'est pas aussi forte que la publicité. Si l'économie se rétablissait depuis des années, les taux d'intérêt auraient été haussés depuis longtemps. (Pour en savoir plus, voir: Quel impact la Réserve fédérale a-t-elle sur la rentabilité d'une banque? )

Tout cela a une incidence sur les services bancaires d'investissement. Si les gens ont l'impression que l'économie sera forte dans un proche avenir, alors les actions des banques d'investissement seront performantes. Sinon, ils ne le feront pas. La situation actuelle est unique parce que la plupart des gens pensent que l'économie sera forte dans un proche avenir, mais je pense qu'ils ont tort, malheureusement. Les valeurs bancaires d'investissement peuvent-elles augmenter? Oui. Cependant, vous risquez de vous faire prendre dans un de ces noms si et quand l'autre chaussure tombe.

J'ai mentionné Goldman Sachs plus haut. Le stock s'est apprécié de 25. 95% au cours de l'année dernière, et il donne 1. 30%. La position courte est juste 1. 30% - c'est un signe positif car cela indique que l'argent ne veut pas parier contre. D'autre part, les analystes ne sont pas trop optimistes sur les actions, et les transactions d'initiés ont indiqué une vente nette de 4, 4% au cours de la dernière année.

The Bottom Line

Il y a des actions, des FNB, des industries et des produits de base que j'écris avec conviction. Je pense à la banque d'investissement, mais cela pourrait prendre un certain temps à se concrétiser. Il est très possible qu'il y ait plus de place pour courir. D'un point de vue macro, l'environnement économique ne me conduit pas à penser que ce serait un point d'entrée idéal. J'attendrais que les dettes soient payées et que l'économie recommence à croître organiquement, ce qui prendra des années. Et gardez un œil sur Goldman Sachs. (Pour en savoir plus, voir: Les 10 principales actions bancaires pour 2015 .)

Dan Moskowitz ne détient aucune action de GS. Il est actuellement long DRR, TECS, FAZ, TWM et BIS.