Le Comité fédéral de l'open market est sur le point de conclure sa première réunion de deux jours de l'année. La Fed se trouve dans une position difficile, n'ayant commencé que le processus de «normalisation» en décembre, quand elle a mis fin à sept années de taux d'intérêt sans précédent et a relevé le taux cible des fonds fédéraux de 0-0. 25% à 0. 25-0. 5%.

Élever ou ne pas élever

Cette décision est intervenue en raison des inquiétudes concernant la baisse continue du pétrole brut et les fortes ventes massives d'actions asiatiques. Certains ont applaudi le décollage, le considérant comme un signe que les décideurs politiques ont finalement vu l'économie américaine en bonne santé, après une période prolongée de fragilité post-crise. D'autres l'ont décriée comme le genre d'erreur qui plongerait les marchés mondiaux dans le territoire des ours, si elle ne provoquait pas une récession mondiale. Certains ont comparé le mouvement à la décision de la Fed de relever les taux pendant la Grande Dépression, ce qui a prolongé la récession pendant plusieurs années.

Après avoir arraché le pansement, Janet Yellen & Co. aurait pu penser que la prochaine randonnée - ou non - serait plus facile. Mais l'examen est tout aussi intense qu'en décembre. Les actions sont tombées plus loin depuis la dernière réunion, tout comme le pétrole brut. Résultats trimestriels décevants de grandes entreprises telles que Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Boeing Co. (BA BABoeing Co264 .07 + 0. 89% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ont un sentiment aigre. Mario Draghi a annoncé une expansion du programme de relance de la Banque centrale européenne, soulignant la divergence entre les banquiers centraux prudemment bellicistes des États-Unis et l'état d'esprit monétaire mondial dominant. La pression de laisser les taux là où ils sont est palpable. (Voir aussi: Moment de la hausse des taux d'intérêt de la Fed .)

Aucune augmentation de l'indécision du signal

Et pourtant, il y a de la pression pour maintenir le programme actuel de serrage. Après avoir gonflé les taux de 25 points de base, se retenir maintenant pourrait être considéré comme semant le doute sur la reprise - non pas qu'il n'y en avait pas beaucoup à faire - et comme un signe d'indécision de la part des banquiers les plus puissants du monde. Le vice-président Stanley Fischer a déclaré au début du mois que quatre hausses de taux étaient possibles en 2016. Les «dot plot» des prévisions des décideurs montrent que les taux dépassent facilement 1% d'ici la fin de l'année, bien que les points ne soient pas étiquetés. obtient un vote.

Les marchés appellent tout ce hawkishness un bluff. Les contrats à terme sur Eurodollar pointent vers quelque chose de plus proche d'une hausse, bien qu'ils aient sous-estimé la volonté du FOMC de se normaliser pendant la majeure partie de la période précédant le décollage de décembre. Alors que l'indice S & P 500 s'est effondré mercredi matin à la perspective d'un "peak-iPhone" et d'une saison des résultats généralement décevante, il a maintenant grimpé en flèche, une indication que les traders ne voient pas de hausse de cette réunion.

The Bottom Line

Quoi qu'il arrive, pitié de la Fed. Le marché du travail est tendu, ce qui indiquerait normalement le besoin de resserrement. Pourtant, l'inflation n'est toujours pas en vue, laissant entendre que cette politique plus souple pourrait être en ordre. Le «double mandat» a en quelque sorte engendré une troisième préoccupation, la nécessité de s'occuper des marchés mondiaux qui, même si beaucoup de décideurs américains aimeraient les ignorer, dépendent cruellement des auspices de la Fed. Pendant ce temps, les banques centrales étrangères ne ralentissent pas leur assouplissement, provoquant une divergence entre les États-Unis et le reste. Cela fait remonter le dollar par rapport aux autres devises, ce qui nuit aux exportations et déprime les revenus étrangers. Ajoutez à cela l'effondrement des matières premières et les craintes concernant la Chine, et vous avez un véritable marécage politique. (Voir aussi: Pourquoi les fonds de couverture achètent-ils des actions? )

Pire encore, si la volatilité du marché se transforme en véritable récession, la Fed ne peut pas faire grand-chose. Vous ne le sauriez pas de toute la flak Yellen a attrapé, mais 0. 25-0. 50% n'est rien. Réduisant cela à zéro ou même en dessous de zéro, le style Draghi n'ajoutera pas le genre de jus à l'économie que la dernière baisse de taux a faite, en décembre 2008. La seule chose certaine est que si quelque chose ne va pas, la Fed obtiendra le blâme.