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L'une des premières explications populaires du krach boursier de 1929 était que les opérations sur marge non réglementées rendaient le système financier instable. Dans le cadre d'une série de réponses politiques à la Grande Dépression qui a suivi, le Federal Reserve Board a adopté des règlements qui limitaient la portée des comptes de marge.

La Fed n'a pas agi unilatéralement. Le Congrès a adopté la Securities Exchange Act en 1934, qui exigeait une réglementation fédérale des achats d'actions sur marge. Suite à cette loi, la Fed a commencé à déterminer quels titres pouvaient être achetés sur marge et le montant maximal de crédit qu'un investisseur pouvait obtenir auprès d'un courtier. Seuls les stocks répondant à certaines exigences peuvent être achetés via des comptes sur marge. Les investisseurs et les courtiers doivent être très prudents quant aux actions pouvant être marginalisées.

Marge

Conformément à l'article 221. 2 de la réglementation U, l'action sur marge comprend «tout échange de titres de participation sur une bourse de valeurs nationale, tout négoce de titres de gré à gré sur le marché national du Nasdaq; tout titre de créance convertible en actions de marge ou porteur d'un bon ou droit de souscrire ou d'acheter un stock de marge, tout bon ou droit de souscrire ou d'acheter un stock de marge ou tout titre émis par une société d'investissement enregistrée en vertu de l'article 8 du Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 (avec certaines exceptions). "

Établissement des exigences de marge

Avant qu'un investisseur n'achète un titre sur marge, un courtier prête de l'argent à l'investisseur pour effectuer l'achat. Après 1934, la Réserve fédérale a établi les règlements T et U pour régir la mesure dans laquelle le crédit pourrait être étendu dans les opérations sur titres.

Entre 1934 et 1974, l'exigence de marge initiale a été modifiée 23 fois. Il est resté à 50% depuis 1974. Ce chiffre de 50% est seulement le taux minimum; les marges des maisons de courtage individuelles sont souvent plus élevées.

Exigences en matière de stocks marginaux

Certains stocks ne peuvent jamais être marginalisés. Par exemple, les actions dont la valeur marchande est inférieure à 5 $ par action ne peuvent jamais être achetées sur marge. C'est parce que les stocks de faible valeur peuvent voir d'énormes fluctuations de la valeur relative. Les actions associées à un premier appel public à l'épargne, ou introduction en bourse, ne peuvent être achetées sur marge pendant une période déterminée après leur introduction.

Certains stocks du Nasdaq sont jugés non commercialisables de temps à autre. En règle générale, les actions et les actions du Nasdaq sur d'autres marchés importants sont susceptibles d'être marginalisées conformément au règlement U.

Exigences de marge et politique publique

Même si les exigences de marge n'ont pas beaucoup changé depuis 1974, les tourmente économique.Selon Simon Kwan, économiste principal au Federal Reserve Board de San Francisco, peu de preuves ont été produites pour suggérer que les exigences de marge arrêtent réellement les bulles spéculatives.

Cela s'explique en partie par le fait que de nombreux autres types d'instruments dérivés et de crédit peuvent agir comme des achats de marge. Les options, les dérivés hypothécaires et les contrats à terme peuvent être utilisés pour obtenir une exposition supplémentaire aux titres. De plus, rien n'empêche un investisseur d'hypothéquer sa maison ou un autre actif et d'utiliser le prêt pour acheter des actions.