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Le taux de rendement requis, souvent appelé rendement exigé ou RRR, et le coût du capital peuvent varier en termes de portée, de perspective et d'utilisation. De manière générale, le coût du capital se réfère aux rendements attendus sur les titres émis par une société, alors que le taux de rendement requis correspond à la prime de rendement requise sur les investissements pour justifier le risque pris par l'investisseur. Il est possible que le taux de rendement requis soit égal au coût du capital pour un investissement donné; les deux devraient théoriquement tendre l'un vers l'autre.

Point de vue et coût d'opportunité

Les entreprises sont préoccupées par leur coût du capital. Chaque entreprise doit déterminer quand il est judicieux de lever des capitaux, puis décider du montant à lever et la méthode pour l'acquérir. De nouveaux stocks devraient-ils être émis? Qu'en est-il des obligations? L'entreprise devrait-elle contracter un emprunt ou une marge de crédit? Chacune de ces décisions comporte certains risques et coûts, et le coût du capital peut aider à comparer plus clairement différentes méthodes.

Le coût de la dette est simple à établir. Les créanciers, qu'il s'agisse d'investisseurs obligataires ou de grands établissements de crédit, facturent un taux d'intérêt en échange de leur prêt. Une obligation avec un taux de coupon de 5% a le même coût du capital qu'un prêt bancaire avec un taux d'intérêt de 5%. Le calcul du coût des capitaux propres est un peu plus compliqué et incertain. Théoriquement, le coût des capitaux propres est le même que le rendement requis pour les investisseurs en actions.

Une fois qu'une entreprise a une idée de ses coûts d'équité et de dette, elle prend généralement une moyenne pondérée de tous ses coûts en capital. Cela produit le coût moyen pondéré du capital, ou WACC, qui est un chiffre très important pour toute entreprise. Pour que l'expansion du capital ait un sens économique, les bénéfices attendus devraient dépasser le WACC.

Le taux de rendement requis provient du point de vue de l'investisseur et non de la société émettrice. Dans un sens nominal, les investisseurs peuvent trouver un rendement sans risque en conservant leur argent ou en investissant dans des obligations du Trésor américain à court terme. Pour justifier un investissement dans un actif plus risqué, une prime de risque est ajoutée sous la forme de rendements potentiellement plus élevés. Selon cette ligne de pensée, un investisseur et une société émettrice font des partenaires commerciaux compatibles lorsque le coût du capital est égal au rendement requis. Par exemple, une société prête à payer 5% de son capital levé et un investisseur qui exige un rendement de 5% sur son actif sont susceptibles de faire des affaires entre eux.

Ces deux indicateurs suggèrent un concept crucial: le coût d'opportunité. Lorsqu'un investisseur achète 1 000 $ d'actions, le coût réel est tout ce qui aurait pu être fait avec ces 1 000 $, y compris l'achat d'obligations, l'achat de biens de consommation ou l'inscription à un compte d'épargne.Lorsqu'une société émet des titres de créance d'une valeur de un million de dollars, le coût réel pour l'entreprise est tout ce qui aurait pu être fait avec l'argent qui sert à rembourser ces dettes. Le coût du capital et le rendement requis aident les intervenants du marché à déterminer les utilisations concurrentes de leurs fonds.