a:

Dans une transaction de vente à découvert, l'investisseur emprunte des actions et les vend sur le marché dans l'espoir que le cours de l'action diminuera et qu'il pourra les racheter à un prix inférieur. prix. Le produit de la vente est ensuite déposé dans le compte sur marge du vendeur à découvert. Parce que la vente à découvert est essentiellement la vente d'actions qui ne sont pas détenues, il y a des exigences de marge strictes. Cette marge est importante, car elle sert de garantie sur la vente à découvert pour mieux garantir que les actions empruntées seront restituées au prêteur à l'avenir.

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Alors que l'exigence de marge initiale est la somme d'argent qui doit être détenue dans le compte au moment de l'opération, la marge de maintien est le montant qui doit être dans le compte à tout moment après le commerce initial.

En vertu du règlement T, le Federal Reserve Board exige que tous les comptes de vente à découvert aient 150% de la valeur de la vente à découvert au moment de la vente. Le 150% est constitué de la valeur totale du produit de la vente à découvert (100%), plus une exigence de marge supplémentaire de 50% de la valeur de la vente à découvert. Par exemple, si un investisseur initie une vente à découvert de 1 000 actions à 10 $, la valeur de la vente à découvert est de 10 000 $. La marge initiale est de 10 000 $ (100%) et de 5 $ supplémentaires, 000 (50%), pour un total de 15 000 $.

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Les règles d'exigence de marge de maintenance pour les ventes à découvert ajoutent une mesure de protection qui améliore encore la probabilité que les actions empruntées soient retournées. Dans le contexte de la NYSE et de la NASD, les exigences de maintenance pour les ventes à découvert sont de 100% de la valeur de marché actuelle de la vente à découvert, avec au moins 25% de la valeur marchande totale des titres sur le compte sur marge. Gardez à l'esprit que ce niveau est un minimum, et il peut être ajusté à la hausse par la firme de courtage. Beaucoup de maisons de courtage ont des besoins d'entretien plus élevés de 30 à 40%. (Dans cet exemple, nous supposons une marge de maintenance requise de 30%.)

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Figure 1

Dans le premier tableau de la figure 1, une vente à découvert est lancée pour 1 000 actions au prix de 50 $. Le produit de la vente à découvert est de 50 000 $ et ce montant est déposé dans le compte sur marge de vente à découvert. En plus du produit de la vente, un montant additionnel de 25 000 $ doit être déposé dans le compte, ce qui portera la marge totale à 75 000 $. À ce moment, le produit de la vente à découvert doit rester dans le compte ; ils ne peuvent être retirés ou utilisés pour acheter d'autres titres.

Le deuxième tableau de la figure 1 montre ce qu'il advient du vendeur à découvert si le prix de l'action augmente et que le commerce se déplace contre lui. Le vendeur à découvert est tenu de déposer une marge supplémentaire dans le compte lorsque l'exigence de marge totale dépasse l'exigence de marge totale initiale de 75 000 $. Ainsi, si le prix de l'action augmente à 60 $, la valeur marchande de la vente à découvert est de 60 000 $. (60 $ x 1000 actions). La marge de maintien est ensuite calculée en fonction de la valeur marchande du court métrage, et elle est de 18 000 $ (30% x 60 000 $). Ajouté ensemble, les deux exigences de marge sont égales à 78 000 $, soit 3 000 $ de plus que la marge totale initiale qui était dans le compte, de sorte qu'un appel de marge de 3 000 $ est émis et déposé dans le compte.

Figure 2

La figure 2 montre ce qui se passe lorsque le prix de l'action diminue et que la vente à découvert favorise le vendeur: la valeur de la vente à découvert diminue (ce qui est bon pour le vendeur à découvert). changer, et ce changement signifie que l'investisseur commencera à recevoir de l'argent sur le compte. Comme le stock diminue de plus en plus, de plus en plus de la marge dans le compte - le 75 000 $ - est libéré à l'investisseur. Si le prix du stock tombe à 40 $ par action, la valeur de vente à découvert sera de 40 000 $, en baisse de 50 000 $. Chaque fois que le prix baisse, les investisseurs sont toujours tenus d'avoir 50% de plus dans le compte - La marge requise dans ce cas sera de 20 000 $, en baisse par rapport à 25 000 $. La différence entre le total de l'exigence de marge initiale et le total de l'exigence de marge au moment de la chute est libérée pour le vendeur à découvert. Dans cet exemple, le montant libéré lorsque le prix tombe à 40 $ est de 15 000 $, ce qui comprend la baisse de 10 000 $ de la valeur de vente à découvert et la baisse de 5 000 $ de l'exigence de marge additionnelle. Le vendeur à découvert pourrait alors utiliser cet argent pour acheter d'autres investissements.

Pour en savoir plus, consultez notre Didacticiel sur la vente à découvert et notre Didacticiel sur la négociation de la marge .