La Règle 10a-1, mieux connue sous le nom de «règle ascendante», stipule qu'un investisseur ne peut pas vendre un titre à découvert avant de l'avoir échangé au moins une fois. Pour bien comprendre pourquoi la règle ascendante a été faite, vous devez remonter dans le temps à ce qui se passait à Wall Street ainsi que sur la rue Main à l'époque.

En 2007, la Securities and Exchange Commission (SEC) a éliminé la règle de la hausse des taux pour déterminer si elle fonctionnait. L'Office of Economic Analysis de la SEC a conclu qu'il ne semblait pas nécessaire d'empêcher les manipulations de marché. Cependant, la crise du crédit et la volatilité du marché qui a affecté le marché en 2007 et 2008 ont suscité de nombreuses critiques demandant une réintégration à la règle en 2009. Lisez la suite pour apprendre l'histoire derrière la création de cette règle et pourquoi certaines personnes veulent la voir remis en place.

Freiner un marché baissier
Au cours des années 1930, la Grande Dépression ravage à la fois Wall Street et Main Street. A Wall Street, il était courant de voir des «raids d'ours». Un raid d'ours est un groupe de commerçants qui tentent de faire baisser le prix d'un titre afin de couvrir les positions courtes qu'ils détiennent sur le titre. Mais si une entreprise a de bons fondamentaux et un bilan solide, comment feriez-vous pour forcer le prix à la baisse? Cela a été fait par la propagation de rumeurs sur l'avenir d'une entreprise, sa gestion, ou avec toute autre information négative susceptible de provoquer des ventes. (Pour plus d'informations, voir Le court-circuit et la distorsion: Manipulation boursière dans un marché baissier .)

Une fois que ces rumeurs commencent, elles prennent souvent des proportions incontrôlables. Quand ils s'emparent de la rue, les pillards d'ours s'empilent avec des ventes plus courtes, provoquant encore plus de pression à la baisse.

Bien sûr, avec le grand krach boursier de 1929, il n'a pas fallu grand-chose pour que les masses paniquent. Ces vendeurs de panique pourraient causer des sociétés fondamentalement saines de perdre rapidement la valorisation. Beaucoup ont fait valoir que ces raids d'ours étaient endémiques à ce moment-là et qu'il devait y avoir un moyen de ralentir les vannes des vendeurs à découvert qui empileraient sur de nouvelles positions courtes tous les jours. C'est pourquoi, en 1938, la SEC a décidé d'ajouter une nouvelle règle appelée la règle Uptick. Cela a forcé tous ceux qui voulaient placer une nouvelle position courte à attendre que le prix atteigne un huitième de point - à tout le moins - avant qu'une nouvelle position courte puisse être faite. Ce processus a empêché les traders de forcer le cours d'une action à la baisse. (Pour apprendre à pratiquer la vente à découvert, voir le Tutoriel de vente à découvert .)

Afin de stabiliser le marché des années 1930, la SEC devait faire quelque chose pour redonner confiance aux investisseurs. Les raids sur les ours et l'effondrement du cours des actions érodent la confiance des investisseurs, de sorte que la SEC a adopté de nouvelles règles en réponse. Son espoir pour la règle ascendante était de rendre un peu plus difficile pour les nouveaux courts métrages, réduisant ainsi les raids des ours.

Défense de la vente à découvert
Pour comprendre la règle de la hausse, vous devez également comprendre que la vente à découvert n'est pas mauvaise. Il est souvent orienté de manière négative et, bien qu'il permette à un investisseur de profiter de la baisse des cours, il constitue un outil de marché essentiel. Le processus de vente à découvert exige qu'un commerçant sorte et emprunte des actions auprès d'un courtier et les vende ensuite dans l'espoir qu'il ou elle sera en mesure de les racheter à un prix inférieur. En conséquence, la vente à découvert agit pour corriger les niveaux d'enthousiasme euphoriques et fous qui peuvent conduire à des prix plus élevés sans raison fondamentale. (Pour plus de débat sur cette question, voir Questionner la vertu de la vente à découvert .)

La vente à découvert peut mettre un haut sur les valeurs irrationnelles, donc la règle haussière ralentit la vente irrationnelle. Les deux sont des instruments de marché qui fonctionnent pour maintenir un flux approprié à la négociation.

C'est en partie la raison pour laquelle la règle de la hausse des prix est rarement, voire jamais, évoquée au cours de marchés haussiers euphoriques et forts. La seule fois où vous en entendrez parler, c'est quand le marché est en déclin ou qu'il y a de grandes difficultés économiques (mieux connues sous le nom de marché baissier). (Pour en savoir plus, lisez Creuser plus loin dans les marchés haussiers et baissiers .)

Outre la règle des hausses, les échanges comme le Nasdaq, NYSE et AMEX ont leur propre type de règle ascendante en plus du courant. règle ascendante.

La règle ascendante a été promulguée par la SEC, un organisme gouvernemental indépendant des États-Unis qui travaille à réglementer et à surveiller les opérations de marché et les commerçants peu scrupuleux. La SEC a été créée en vertu de l'article 4 de la Securities Exchange Act de 1934, qui a été créée pour accroître la confiance du public dans les marchés financiers. Cette confiance serait favorisée par des réglementations au niveau du marché et au niveau de l'entreprise. C'est la situation économique désastreuse de l'ère des années 1930 qui a fait naître l'idée que le gouvernement devait exercer un certain contrôle sur les marchés pour protéger les investisseurs et l'économie dans son ensemble. (Pour plus d'informations, voir Comment les marchés du Far West ont été apprivoisés .)

La règle ascendante est née d'un sentiment similaire, et a été conçue pour réagir à ce que beaucoup pensaient, à l'époque, Les principales raisons de l'effondrement du marché boursier de 1929. Le tollé général a contraint les décideurs à empêcher les vendeurs à court de transformer une lame de stock en une avalanche.

Bien que les effets globaux de la règle ascendante aient été discutés pendant des années, une chose est claire: la règle empêche tout trader, grand ou petit, de faire facilement du mal à un prix déjà plus bas. L'ajout de nouvelles positions à découvert lorsqu'une action est sur marge oblige également le trader à réfléchir à deux fois avant de décider d'une nouvelle position à découvert. (Pour en savoir plus sur la façon dont la vente à découvert affecte le marché, voir Le risque de vente à découvert peut être similaire à long .)

Conclusion
Beaucoup ont soutenu que la règle ascendante est inutile. réponse à la panique à Wall Street au cours d'une dépression économique majeure. Il n'y a aucun moyen de savoir avec certitude si c'est effectivement le cas. Cependant, il est vrai que la règle des hausses ne joue que lorsque l'intérêt d'un stock est important.Ceux qui sont en faveur et croient en la règle légère hausse disent qu'il ajoute un niveau de protection contre les vendeurs à prendre trop de mouvement dans un titre, mais il y a d'autres qui soutiennent que la règle légère hausse n'a vraiment aucun effet sur le ralentissement des vendeurs à découvert, comme ils doivent juste attendre un downtick. Si la règle Uptick fonctionne pour lutter contre la volatilité majeure est une autre question tout à fait.