Les marchés frontières font référence aux marchés boursiers des petites nations qui se trouvent à un stade plus avancé de développement économique et politique que les marchés émergents plus grands et plus matures. En d'autres termes, pensez aux marchés frontaliers comme les plus petits frères et soeurs des marchés émergents. Les marchés boursiers des régions pionnières ont généralement une capitalisation boursière modeste, une capacité d'investissement et de liquidité limitée et peu de sources d'information sur le marché. Du côté positif, ils ont généralement une démographie favorable et de bonnes perspectives de croissance à long terme. Comme ces marchés constituent probablement la dernière frontière de l'investissement dans une économie mondiale de plus en plus interconnectée, les investisseurs devraient être conscients de leurs risques et avantages, et des options disponibles pour y investir.

Caractéristiques des marchés frontières

Le terme «marchés frontières» est largement attribué à la Société financière internationale (SFI), qui l'a inventée en 1992 pour désigner un sous-ensemble de marchés émergents. Standard & Poor's a acheté la base de données IFC Emerging Markets en 2000 et a ensuite établi un indice frontière en 2007.

En septembre 2013, quatre grands fournisseurs avaient établi des indices frontières: Standard & Poor's, MSCI, Russell Investments et FTSE. Le nombre de marchés frontières dans ces indices varie de 25 dans l'indice MSCI à 41 dans l'indice Russell Frontier. Ces marchés frontières sont généralement concentrés en Europe de l'Est, en Afrique, au Moyen-Orient, en Amérique du Sud et en Asie. Les plus grands marchés frontières sont le Koweït, le Qatar, les Emirats Arabes Unis (EAU), le Nigeria, l'Argentine et le Kazakhstan.

Les critères d'inclusion dans un indice des marchés frontières ne sont pas rigides. Le point de départ dans l'évaluation d'une nation pour l'inclusion, bien sûr, est qu'elle ne devrait pas déjà être une composante de l'un des nombreux indices des marchés émergents ou développés. En supposant qu'une nation ne l'est pas, la plupart des fournisseurs d'indices évaluent des paramètres tels que le développement économique, l'accessibilité au marché, les restrictions en matière de liquidité et d'investissement étranger. L'intérêt des investisseurs d'outre-mer est également pris en considération, car il ne sert à rien d'inclure l'effort d'un pays dans un indice des marchés frontaliers s'il y a peu d'intérêt en tant que destination d'investissement.

Emerging to Frontier (et vice-versa)

La subjectivité inhérente à la classification d'un marché en «frontière» plutôt qu'en émergence signifie qu'il existe parfois des incohérences de classification entre les différents fournisseurs d'index. Par exemple, le Pakistan est classé comme un marché frontalier par S & P, MSCI et Russell, mais est considéré comme un marché émergent par FTSE.

Il existe également un certain degré de migration entre la frontière et les marchés émergents au fur et à mesure que leur situation économique change. À titre d'exemple, en 2009, MSCI a reclassé le statut de trois pays du marché émergent au marché frontalier: la Jordanie, le Pakistan et l'Argentine. Le Maroc sera retiré de la liste des marchés émergents aux marchés frontières en novembre 2013.

Le passage des marchés frontaliers aux marchés émergents est également possible, comme en témoigne le fait que le Qatar et les EAU effectueront cette transition en mai. 2014.

Similitudes sectorielles, disparités économiques

Le secteur bancaire / financier, qui représente généralement plus de 50% de l'indice, est de loin le plus grand secteur de tout indice frontalier. Les autres secteurs à pondération à deux chiffres sont les industriels et les télécoms. Les secteurs tels que les soins de santé, les services publics et la consommation discrétionnaire - qui constituent une part substantielle de l'indice de référence dans les grandes économies - sont généralement peu représentés dans les indices des marchés frontières.

Malgré le grand nombre de pays du Moyen-Orient et de producteurs de l'OPEP inclus dans les marchés frontières, les sociétés d'énergie ne trouvent pas beaucoup de représentations dans ces indices. C'est parce que la plupart des grandes compagnies pétrolières et gazières de ces pays sont des entités souveraines qui appartiennent en grande partie ou en totalité au gouvernement, de sorte qu'elles ne sont pas ouvertes à l'investissement du grand public.

Un autre point à noter est que, comme les marchés frontaliers comprennent un certain nombre de nations prospères, il existe une grande disparité entre les composantes d'un indice frontalier. À titre d'exemple, le Qatar, avec ses énormes réserves d'énergie et son taux de croissance rapide ces dernières années, avait un revenu national brut par habitant de 81 300 dollars et une population de moins de 2 millions en 2011, selon la Banque mondiale. En comparaison, le Bangladesh avait un revenu par habitant de 1 910 $ et une population de 153 millions en 2011.

Comparaison des indices des marchés frontières

Voici une comparaison fondamentale des quatre principaux indices boursiers frontières (en septembre 2013):

• S & P Frontier IMC (Indice général du marché)

Nombre de pays - 36

Nombre de sociétés - 556

Cinq principaux pays - Koweït, Qatar, Nigéria, Emirats Arabes Unis, Argentine

Secteur financier (53,9%), industries, biens de consommation de base

• Indice MSCI Frontier Markets

Nombre de pays - 25

Nombre de sociétés - 141

Cinq principaux pays - Koweït, Qatar, Nigéria, EAU, Pakistan

Trois principaux secteurs - Services financiers (53,1%), services de télécommunication, industrie

• Indice FTSE Frontier 50

Nombre de pays - 26

Nombre de sociétés - 50

Les cinq premiers pays - Qatar, Nigéria, Argentine, Kenya, Oman

Trois principaux secteurs - Banques (51%), industries, télécommunications

• Russell Frontier Index

Nombre de pays - 41

Nombre d'entreprises - Not kno wn

Les cinq premiers pays - Koweït, Nigéria, Qatar, Argentine, Pakistan

Trois principaux secteurs - Services financiers, énergie, services publics

Pourquoi les marchés frontaliers sont importants

Les marchés frontaliers méritent d'être examinés des raisons:

• Potentiel de croissance dû à la démographie : Alors que les économies de marché frontalières regroupent 2 milliards de personnes - soit environ 30% de la population mondiale - elles ne représentent que 6% du PIB nominal mondial et seulement 04% de la capitalisation boursière mondiale. La population de ceux qui vivent dans les marchés frontières est relativement jeune, avec 60% de moins de 30 ans et une moyenne d'âge de 30. 2 ans, une décennie de moins de 40 ans. 5 âge moyen du milliard vivant dans les pays développés. Les coûts de main-d'œuvre dans la plupart des marchés frontaliers sont également faibles par rapport aux coûts dans d'autres pays. Cet avantage démographique, combiné à un ratio dette / PIB nettement inférieur à celui des pays développés, signifie que les marchés frontaliers ont de meilleures perspectives de croissance à long terme. En 2011, par exemple, les marchés frontaliers ont affiché un taux de croissance moyen du PIB de 4,9%, soit trois fois plus vite que le taux de croissance de 1,6% enregistré par les 10 plus grandes économies avancées, selon la Banque mondiale.
• Les marchés frontières peuvent améliorer la diversification du portefeuille : si l'intégration croissante de l'économie mondiale signifie que les marchés les plus développés et les marchés émergents se synchronisent les uns avec les autres, les marchés frontaliers sont moins corrélés. En conséquence, les marchés frontières peuvent être efficaces pour améliorer la diversification d'un portefeuille.
• Rendements supérieurs à la moyenne : Au 25 septembre 2013, huit des dix marchés boursiers les plus performants de l'année étaient des marchés frontières, avec un gain moyen de 41,5% aux États-Unis. Bien que ces rendements ne soient pas typiques, puisqu'ils peuvent fluctuer énormément d'une année à l'autre, un investisseur patient ayant un horizon de placement à long terme peut être en mesure de générer des rendements importants sur les marchés frontières au fil du temps.

Comment investir dans les marchés frontières

Les Exchange Traded Funds (ETF) offrent de loin le meilleur moyen d'investir sur les marchés frontières. Voici un résumé de certains des principaux FNB (données au 27 septembre 2013):

• iShares MSCI Frontier 100 (NYSE: FM FMiSh MSCI en 10031. 74-0 41% > Créé avec Highstock 4. 2. 6 ): Suit l'indice MSCI Frontier Markets 100. Principales répartitions géographiques - Koweït, Qatar, Émirats arabes unis, Nigéria et Pakistan

Principales répartitions sectorielles - Banques, télécoms, pétrole et gaz, immobilier

Actifs totaux = 301 millions de dollars

Guggenheim Frontier Markets > (NYSE: FRN

• FRNClaymore Tr 214. 54-0,55% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ): recherche des résultats d'investissement qui correspondent aux performances de la Banque de New Indice New York DR Frontière de York Mellon. Cet indice, à son tour, suit la performance des certificats de dépôt sous forme ADR ou GDR pour les sociétés des pays définis comme le marché frontière dans le LSE, NYSE, NYSE Amex et Nasdaq. Principales répartitions géographiques - Chili, Colombie, Argentine, Égypte et Nigéria Principales répartitions sectorielles - Banques, pétrole et gaz, services publics d'électricité, alimentation

Total des actifs = 94 millions de dollars EU.

Portefeuille pays émergents PowerShares MENA

(Nasdaq: PMNA): recherche des résultats d'investissement correspondant à la performance de l'indice Nasdaq OMX Moyen-Orient Afrique du Nord (MENA).

• Principales répartitions géographiques - Koweït, Émirats arabes unis, Égypte, Qatar et Bahreïn Principales attributions sectorielles - Banques, immobilier, télécommunications, capital-risque

Total des actifs = 14 millions d'USD.

Risques des marchés frontaliers

Liquidité - La liquidité peut être un problème pour la plupart des marchés en période de turbulence, en particulier pour les marchés frontières en raison de la faiblesse de leurs volumes de négociation. Ce manque de volume peut entraîner une liquidité limitée et des écarts importants entre les cours acheteur et vendeur sur les marchés volatils.

Risques géopolitiques et politiques - De nombreux marchés frontaliers sont situés dans des zones instables et, par conséquent, le risque géopolitique est une réelle préoccupation. Le changement politique est une autre question à prendre en compte, car un changement de gouvernement peut s'accompagner d'une agitation et d'une instabilité importantes.

• Inflation - Il s'agit d'une menace constante sur certains marchés frontières et elle risque d'éroder substantiellement les rendements des investissements à long terme.
• Manque de transparence - La plupart des marchés frontaliers souffrent d'un manque de transparence et de sources d'information inadéquates.
• Risque de change - La forte baisse de certaines devises des marchés émergents comme la roupie indienne en 2013 met en évidence le risque que représente l'investissement à l'étranger. Bien que le risque de change soit un problème certain pour les marchés frontières, il l'est moins pour les pays du Moyen-Orient comme le Qatar et les Émirats arabes unis qui fixent leurs monnaies locales au dollar américain.
• Conclusion
• Malgré leurs risques évidents, les marchés frontières offrent aux investisseurs les avantages de rendements supérieurs à la moyenne grâce à une démographie favorable et à la diversification du portefeuille. Comme ces marchés constituent probablement la dernière frontière de l'investissement dans une économie mondiale de plus en plus interconnectée, les investisseurs devraient être conscients de leurs risques et avantages, et des options disponibles pour y investir.