Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio C / B, est peut-être l'un des indicateurs d'évaluation les plus cotés et les mieux reconnus de l'analyse des actions. En règle générale, les investisseurs axés sur la valeur ont tendance à rechercher des sociétés dont le ratio cours / bénéfices est faible. Benjamin Graham dans Security Analysis prescrit un P / E de moins de 16 pour les investisseurs défensifs, tandis que les investisseurs agressifs en quête de croissance peuvent opter pour des sociétés avec des P / E plus élevés. En raison de son omniprésence et de sa proéminence dans l'analyse fondamentale de l'équité, il est impératif que l'investisseur en herbe soit capable de comprendre et de calculer les ratios P ​​/ E pour toute action. Cet article se concentrera sur le calcul du P / E à 12 mois, du P / E forward et de l'analyse du P / E par rapport à Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 .25 + 1 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Le numérateur du ratio est le prix actuel du stock (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice-per partager ou EPS. Le BPA est un ratio en soi et représente la valeur monétaire du bénéfice net d'une société par action. Il est calculé comme suit:

(résultat net - dividendes privilégiés) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation = BPA.

Ensemble, le ratio divisé par le ratio de PSE rend le P / E, ce qui reflète le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar des bénéfices d'une entreprise. La partie prix est assez facile - il faut simplement tirer le prix d'Apple sur un jour donné. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer les BPA à la main, la SEC exige que les sociétés déclarent ce ratio dans leurs formulaires trimestriels 10-Q et 10-K annuels. Jetons un coup d'œil sur le BPA rapporté d'Apple pour les quatre derniers trimestres de 2014.

Notez qu'Apple et de nombreuses entreprises déclarent un résultat par action de base et dilué. Un BPA dilué tient simplement compte de toutes les options d'achat d'actions, de bons de souscription, d'actions convertibles et d'obligations en circulation qui peuvent être exercés en tenant compte du nombre d'actions moyennes. Si ces titres convertibles sont exercés, le nombre moyen d'actions en circulation augmentera ou deviendra dilué, ce qui entraînera un plus grand dénominateur et un BPA inférieur. Une société qui présente des propriétés dilutives aurait une structure de capital complexe. Le BPA de base ne tient pas compte d'une éventuelle dilution et entraînera un ratio EPS plus élevé. Les estimations prudentes, y compris cet exemple, se concentreront sur le BPA dilué par rapport au BPA de base.

Les SPE suivants ont été rapportés par l'AAPL:

T1 2015: 3 06

T4 / 2014: 1. 42

T3 / 2014: 1. 28

T2 2014: 1. 66

En résumé, nous obtenons 7,42 et prenons le cours de clôture d'AAPL le 30 mars 2015 de 126 $. 37, en le divisant par EPS (126 $.37 / 7. 42), nous obtenons 17. 03. Par conséquent, le ratio TT / P du TT d'APPL a de cet écrit est 17. 03. En d'autres termes, les investisseurs d'APPL sont prêts à payer 17 $. 03 pour 1 $ des gains d'APPL.

Forward P / E

Alors que les calculs P / E TTM sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / E forward sont des calculs subjectifs car ils prennent en compte les taux de croissance projetés d'une entreprise. Le taux de croissance peut être déduit de plusieurs façons, telles que les prévisions de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les modèles de croissance basés sur les fondamentaux, tels que le rendement du capital. Toutes ces méthodes dépassent la portée de cet article et, par souci de concision, nous utiliserons les taux de croissance consensuels estimés par les nombreux analystes qui couvrent déjà AAPL.

D'après le Nasdaq (données fournies par Zacks Investment Research), AAPL a une prévision 2015 de consensus de 49. 49. Le prix de l'AAPL au 30 mars 2015 était de 126 $. 37, nous avons un P / E avancé pour AAPL à 14. 89.

Encore une fois, par souci de brièveté, ce sont des calculs extrêmement basiques et basés uniquement sur des conjectures et des opinions.

Analyse

Sans vraiment comparer le P / E d'APPL à celui de ses pairs, on ne peut pas faire une évaluation précise. La valeur ne peut être obtenue que par des comparaisons, et comme tous les autres ratios, le P / E est incroyablement limité, voire totalement inutile, lorsqu'il est examiné isolément. Comparons APPL à ses pairs:

Société	P / E (TTM)	P / E (Forward)	Estimation du taux de croissance des bénéfices 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
BlackBerry (BBRY)	N / A *	N / A *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21, 44-0, 14% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY a affiché un P / E négatif en raison d'un BPA négatif

• HPQ TTM et P / E avant de YCharts (cours de clôture 3/30/2015)

D'un point de vue P / E pur, AAPL semble être le meilleur rapport qualité-prix. AAPL présente un TTM inférieur et un P / E avant que ses homologues à l'exception de HPQ. Toutefois, cet écart peut être attribué au recul du cours de l'action de HPQ plutôt qu'à la croissance des bénéfices, comme en témoigne le ratio PEG (P / E / croissance) quinquennal de HPQ de 18,18 contre 1,1 d'APPL. valeur lorsque l'on tient également compte de son taux de croissance.

Jetez un coup d'œil au graphique sur cinq ans ci-dessous illustrant le prix et le P / E de AAPL par rapport à ceux de HPQ. Remarquez que le prix et le P / E de HPQ évoluent presque de pair, alors que ceux d'AAPL ont divergé. C'est le plus prononcé en octobre 2014, quand AAPL se négocie à environ 100 dollars, avec un P / E d'environ 16. Depuis, le cours de l'action d'AAPL a augmenté d'environ 24% et son P / E a diminué d'environ 8%. Le cours de l'action de HPQ a toutefois diminué d'environ 8% et son P / E a diminué d'environ 7% au cours de la même période. On peut déduire de cette analyse que les augmentations de valeur de HPQ découlent en grande partie de la baisse du cours des actions, tandis que la diminution du P / E d'AAPL est attribuable à la hausse des bénéfices.

Les investisseurs doivent également noter que APPL n'a pas toujours été aussi utile par rapport à ses pairs. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, le P / E d'AAPL était supérieur à 250 avant de tomber régulièrement au niveau d'aujourd'hui. Ce n'est pas une coïncidence si la valorisation d'AAPL a commencé à paraître plus abordable avec sa résurgence autour de l'iPod incroyablement populaire et de ses incarnations ultérieures, ainsi que de l'iPhone et de l'iPad.

Cela soulève un dernier point: ce qui est considéré comme «précieux» pourrait continuer à devenir moins cher à l'avenir, et ce qui était auparavant considéré comme «surévalué» pourrait devenir moins cher en fonction de la croissance de ses bénéfices. Si l'on devait évaluer AAPL uniquement en fonction de son P / E en 2004 et investir dans ses concurrents «moins chers» tels que HPQ, le retour sur investissement ne représenterait qu'une fraction du ROI d'AAPL. En outre, il convient également de noter que le P / E d'AAPL a baissé, tout comme BBRY, mais qu'un examen des prix actuels des actions de ces deux sociétés présente des images remarquablement différentes. La baisse du P / E de BBRY peut être attribuée à la chute de son cours des actions, tandis que la baisse du P / E d'AAPL était due à sa remarquable croissance des bénéfices.

The Bottom Line

Le P / E peut créer plus de questions que de réponses et servir de base à d'autres recherches. En fin de compte, l'investisseur doit se demander s'il obtient ou non de la valeur dans une entreprise plutôt que d'obtenir un produit bon marché qui a été actualisé pour une raison. Pour cette raison, le P / E ne devrait jamais être la seule mesure d'évaluation à évaluer dans la valeur d'une entreprise. Cependant, ils constituent des bases utiles pour approfondir la compréhension de l'évaluation d'une entreprise.