Lorsque la volatilité du marché augmente ou stagne, les journaux, les sites Web, les blogueurs et les commentateurs de télévision se réfèrent tous au VIX ^® . Formellement connu sous le nom de CBOE Volatility Index, le VIX est un indice de référence conçu spécifiquement pour suivre la volatilité de l'indice S & P 500. La plupart des investisseurs familiers avec le VIX l'appellent communément la «jauge de la peur», car il est devenu un indicateur de la volatilité du marché.

Le VIX a été créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE), qui se présente comme «le plus grand échangeur d'options américain et créateur d'options cotées. "Le CBOE gère une entreprise à but lucratif vendant (entre autres choses) des investissements à des investisseurs avertis. Ceux-ci incluent les hedge funds, les gestionnaires de fonds professionnels et les individus qui font des investissements cherchant à profiter de la volatilité du marché. Pour faciliter et encourager ces investissements, le CBOE a développé le VIX, qui suit la volatilité du marché en temps réel.

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Alors que les calculs qui sous-tendent le calcul et l'explication qui l'accompagne occupent la majeure partie d'un livre blanc de 15 pages publié par le CBOE, nous en fournirons les points saillants dans un aperçu. Comme l'a dit un jour mon professeur de statistiques: «Ce n'est pas si important que vous soyez capable de compléter le calcul. Au contraire, je veux que vous soyez familier avec le concept. "Gardant à l'esprit qu'il enseignait les statistiques à une salle pleine de gens qui n'étaient pas des majors en mathématiques, prenons un coup d'oeil profane sur les calculs derrière le VIX, gracieuseté des exemples et des informations fournies par le CBOE.

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Un regard simpliste pour le peu curieux

Le CBOE fournit la formule suivante comme exemple général de calcul du VIX:

Les calculs derrière chaque partie de l'équation sont plutôt complexes pour la plupart des gens qui ne font pas de mathématiques pour vivre. Ils sont aussi beaucoup trop complexes pour être expliqués dans un court article, alors mettons quelques chiffres dans la formule pour faciliter le calcul:

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Explorer les détails

Le VIX est calculé à l'aide d'une «formule permettant de calculer la volatilité attendue en faisant la moyenne des prix pondérés des options et des options hors-cours». dans 16 et 44 jours, respectivement, dans l'exemple ci-dessous, et en commençant à l'extrême gauche de la formule, le symbole à gauche de "=" représente le nombre qui résulte du calcul de la racine carrée de la somme de tous les Pour atteindre ce nombre:

1. La première série de chiffres à droite de "=" représente le temps, ce chiffre est déterminé en utilisant le temps d'expiration en minutes du terme le plus proche option divisée par 525, 600, qui représente le nombre de minutes dans une année de 365 jours.En supposant que le temps de calcul VIX est 8: 30 a. m. , le délai d'expiration en minutes pour l'option de 16 jours sera le nombre de minutes en 8: 30 a. m. aujourd'hui et 8 h 30 a. m. le jour du règlement. En d'autres termes, le délai d'expiration exclut minuit à 8h30. m. aujourd'hui et exclut 8: 30 a. m. jusqu'à minuit le jour du règlement (24 heures complètes exclues). Le nombre de jours travaillera avec techniquement 15 (16 jours moins 24 heures), donc c'est 15 jours x 24 heures x 60 minutes = 21, 600. Utilisez la même méthode pour obtenir le temps d'expiration en minutes pour l'option de 44 jours pour obtenir 43 jours x 24 heures x 60 minutes = 61, 920 (étape 4).
2. Le résultat est multiplié par la volatilité de l'option, représentée dans l'exemple par 0. 066472.
3. Le résultat est ensuite multiplié par le résultat de la différence entre le nombre de minutes à l'expiration de l'option terme suivant ( 61, 920) moins le nombre de minutes en 30 jours (43, 200). Ce résultat est divisé par la différence entre le nombre de minutes à l'expiration de l'option de terme suivante (61, 920) moins le nombre de minutes jusqu'à l'expiration de l'option à court terme (21, 600). Juste au cas où vous vous demandez d'où viennent les 30 jours, le VIX utilise une moyenne pondérée des options avec une échéance constante de 30 jours à l'expiration.
4. Le résultat est ajouté à la somme du calcul du temps pour la deuxième option, qui est 61, 920 divisé par le nombre de minutes dans une année de 365 jours (526, 600). Tout comme dans le premier calcul, le résultat est multiplié par la volatilité de l'option, représentée dans l'exemple par 0. 063667.
5. On répète ensuite le processus couvert à l'étape 3, en multipliant le résultat de l'étape 4 par la différence de le nombre de minutes en 30 jours (43, 200), moins le nombre de minutes jusqu'à l'expiration des options à court terme (21, 600). Nous divisons ce résultat par la différence entre le nombre de minutes d'expiration de l'option du prochain terme (61, 920) moins le nombre de minutes jusqu'à l'expiration des options à court terme (21, 600).
6. La somme de tous les calculs précédents est ensuite multipliée par le résultat du nombre de minutes dans une année de 365 jours (526 600) divisé par le nombre de minutes dans 30 jours (43, 200).
7. La racine carrée de ce nombre multipliée par 100 équivaut au VIX.

Heavy on the Math

De toute évidence, l'ordre des opérations est essentiel dans le calcul et, pour la plupart d'entre nous, le calcul du VIX n'est pas la façon dont nous choisirions de passer un samedi après-midi. Et si nous le faisions, l'exercice prendrait certainement la majeure partie de la journée. Heureusement, vous ne devrez jamais calculer le VIX parce que le CBOE le fait pour vous. Merci à la magie des ordinateurs, vous pouvez aller en ligne, tapez le VIX ticker et obtenir le numéro livré à votre écran en un instant.

Investir dans la volatilité

La volatilité est utile aux investisseurs, car elle leur donne un moyen d'évaluer l'environnement de marché. Il offre également des opportunités d'investissement. Puisque la volatilité est souvent associée à une performance boursière négative, les placements de volatilité peuvent être utilisés pour couvrir le risque.Bien sûr, la volatilité peut également marquer des marchés en croissance rapide. Que la direction soit à la hausse ou à la baisse, les investissements de volatilité peuvent également être utilisés pour spéculer.

Comme on pouvait s'y attendre, les véhicules d'investissement utilisés à cette fin peuvent être plutôt complexes. Les options et contrats à terme VIX offrent des véhicules populaires grâce auxquels les traders sophistiqués peuvent placer leurs haies ou mettre en œuvre leurs intuitions. Les investisseurs professionnels les utilisent régulièrement.

Les titres négociés en bourse - un type de titre de créance non garanti et non subordonné - peuvent également être utilisés. Les ETN qui suivent la volatilité comprennent le Forex à court terme iPath S & P 500 VIX (NYSE: VXX VXXBarclays Bank Underlying Tracker 2017-30. 01. 19 (Exp.29.11.19) sur le S & P 500 VIX STF TR série A33. 66-0, 15% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et le VIX Quotidien Inverse VIX à court terme (NYSE: XIV XIVCS Nassau VelocityShares Quotidien Inverse VIX Externe Trd Nts 2010- 4. 12. 30 Lié à l'indice des obligations à court terme à court terme S & P 500112. 47 + 0. 15% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Les fonds négociés en bourse offrent un moyen un peu plus familier à de nombreux investisseurs. Les options de FNB à volatilité comprennent les contrats à terme à court terme ProShares Ultra VIX (NYSE: UVXY UVXYPrShrs Trust II15, 04-0, 60% créés avec Highstock 4. 2. 6 ) et ProShares VIX à moyen terme. Futures (NYSE: VIXM VIXMPrShrs Trust II23 39 + 0. 43% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Il y a des avantages et des inconvénients pour chacun de ces véhicules d'investissement qui devraient être soigneusement évalués avant de prendre des décisions d'investissement.

The Bottom Line

Quel que soit l'objectif (hedging ou spéculation) ou les véhicules d'investissement spécifiques choisis, investir dans la volatilité n'est pas quelque chose à faire sans prendre le temps de comprendre le marché, les véhicules d'investissement et résultats Ne pas faire la bonne préparation et adopter une approche prudente en matière d'investissement peut avoir des conséquences plus néfastes sur votre résultat net personnel que de faire une erreur mathématique dans votre calcul du VIX.