Stock et Flow Essentials

Saisir la différence entre les variables de stock et de flux est essentiel pour comprendre et analyser les données financières et économiques. Mathématiquement parlant, une variable de flux est un vecteur, une mesure bidimensionnelle. L'une de ces dimensions est le temps. L'autre est la quantité de la variable en question qui a été compilée sur la période spécifiée. En revanche, une variable de stock est une mesure unidimensionnelle. C'est une mesure instantanée, prise à un moment précis dans le temps. Par conséquent, les variables de stock sont souvent appelées valeurs instantanées.

Les déclarations de revenus sont des collections de variables de flux. Les bilans contiennent des variables de stock.

L'élément temporel

Étant donné que les états financiers vérifiés sont généralement produits trimestriellement et annuellement, il s'agit des dimensions temporelles les plus courantes dans le traitement des variables de flux dans la finance. À des fins de rapport de gestion interne; Cependant, les rapports financiers sont souvent produits sur une base mensuelle, hebdomadaire et même quotidienne. En effet, dans une grande partie de l'industrie des services financiers, en particulier dans les maisons de courtage, la fermeture quotidienne des livres est habituelle, en grande partie en raison des exigences réglementaires.

Noter que la dimension temporelle associée à une variable de flux donnée est essentielle à l'interprétation correcte de celle-ci, y compris en utilisant des données historiques pour élaborer des prévisions financières et des projections pour des périodes futures.

Étant donné que les variables boursières sont des observations ponctuelles, leurs valeurs peuvent ne pas être représentatives de la situation financière normale d'une entreprise sur une période plus longue, par exemple pendant un trimestre ou un exercice complet. Cela peut être dû à des événements aléatoires ou à la manipulation délibérée des résultats financiers par l'entreprise; un processus traditionnellement dénommé habillage de fenêtre. Cela peut inclure le retrait temporaire de certaines dettes ou prêts du bilan de la société à la date de clôture, renforçant ainsi la solidité financière apparente de l'entreprise. L'utilisation des variables boursières ponctuelles sur un bilan présente donc des limites potentiellement importantes en tant qu'indicateurs de la situation financière.

Apple Inc. Exemple

Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) rapporté 233 $ . 7 milliards de chiffre d'affaires net dans son compte de résultat pour l'exercice 2015, qui s'est terminé le 26 septembre 2015 (voir la page 39 de son formulaire 10-K 2015, disponible sur la page des relations avec les investisseurs d'Apple). Comme dans le cas des variables de flux sur les comptes de résultat, ce chiffre est égal à la somme des chiffres des ventes nets des quatre états financiers trimestriels pour le même exercice:

74.6 + 58. 0 + 49. 6 + 51. 5 = 233 $. 7 milliards

Il convient toutefois de noter que les chiffres vérifiés dans le rapport annuel d'une entreprise peuvent ne pas correspondre à la somme des données trimestrielles non vérifiées publiées précédemment pour le même exercice. Les ajustements effectués par les auditeurs peuvent entraîner des écarts. Dans le cas du reporting 2015 d'Apple, les auditeurs ne semblent pas avoir effectué d'ajustements significatifs, du moins pas pour les chiffres arrondis au million de dollars le plus proche. Les chiffres de l'état des résultats dans les rapports trimestriels non vérifiés s'ajoutent aux chiffres du rapport annuel audité.

En ce qui concerne les variables boursières du bilan d'Apple, prenons l'exemple de la dette à long terme. Un chiffre de 53 $. 463 milliards est l'instantané pris le 26 septembre 2015. Ce même chiffre est rapporté sur les rapports 10-K et 10-Q d'Apple pour ce moment-là. La valeur de clôture pour l'exercice 2014 était de 28 $. 987 milliards. L'établissement d'une valeur moyenne de la dette à long terme pour l'exercice 2015 peut être fait de deux façons.

Une méthode rapide est une moyenne à deux points des valeurs de clôture pour les exercices 2014 et 2015:

(28 987 + 53. 463) / 2 = 41 $. 225 milliards

Une méthode plus détaillée est une moyenne de cinq points, tenant également compte des valeurs de clôture pour les trois trimestres financiers intermédiaires:

(28,987 + 32. 504 + 40. 072 + 47. 419 + 53. 463) / 5 = 40 $. 489 milliards

Même cette dernière méthode, qui utilise trois points de données supplémentaires, est au mieux une approximation. Comme pour la moyenne à deux points, la moyenne de cinq points présume que la valeur comptable de la dette à long terme d'Apple a progressé sans heurts entre les observations, ce qui peut ou non avoir été le cas réel. Néanmoins, en l'absence de données publiquement disponibles montrant les changements réels au jour le jour, ce sont les meilleures approximations qu'un analyste peut faire.

Données économiques

Les périodes d'une année et d'un trimestre sont typiques pour la plupart des variables de flux. Contrairement aux variables de flux financiers, lorsque les variables de flux économiques sont déclarées pour des périodes de moins d'une année civile, les chiffres sont habituellement annualisés et désaisonnalisés.

Par exemple, selon le Bureau of Economic Analysis (BEA) du Département du commerce des États-Unis, le produit intérieur brut (PIB) pour l'année civile 2014 était de 17 dollars. 348 milliards. Les chiffres trimestriels du PIB pour 2014, également en trillions, étaient de 16 dollars. 984, 17 $. 270, 17 $. 522 et 17 $. 616, respectivement. Le chiffre annuel du PIB pour 2014 est donc la moyenne, plutôt que la somme des quatre chiffres trimestriels:

(16 984 + 17. 270 + 17. 522 + 17. 616) / 4 = 17 $. 348 billions

Les ajustements saisonniers éliminent l'impact des tendances récurrentes dans l'activité économique qui se manifestent à peu près au même moment chaque année. Plus particulièrement, l'activité économique aux États-Unis est nettement plus faible au premier trimestre civil. En particulier, les ventes au détail subissent une chute énorme après la saison des achats de Noël, et l'activité de construction est affectée par les conditions hivernales dans la majeure partie du pays. Comme expliqué dans la lettre économique de la Banque fédérale de réserve de San Francisco «Le puzzle de la croissance faible du PIB au premier trimestre», ces dernières années, le PIB non corrigé a diminué d'environ 10% au premier trimestre et augmenté d'environ 20% au second trimestre.L'élimination des fluctuations saisonnières qui se répètent chaque année est conçue pour «révéler les mouvements cycliques et tendanciels sous-jacents dans l'économie».

Saisonnalité chez Apple

En revenant à l'analyse d'Apple Inc. ci-dessus, vous pouvez voir un Chiffre d'affaires net Le premier trimestre fiscal 2015, clôturé le 27 décembre 2014, a généré 32% du chiffre d'affaires de cette année fiscale (74,6 millions $ sur 233,7 millions $), ce qui démontre l'importance de la saison des achats de Noël En effet, l'analyse des ventes nettes trimestrielles pour les exercices 2013 à 2015 révèle un modèle de ventes saisonnières remarquablement stable:

32% du total annuel au premier trimestre de chaque année

25% en le deuxième trimestre de chaque année

20% à 21% au troisième trimestre

22% à 23% au quatrième trimestre

La ligne de fond

En travaillant avec des données financières ou économiques, il est essentiel pour comprendre si la mesure en question est un stock ou un flux variabl e, ainsi que le point dans le temps ou la période associée à sa mesure. De plus, les variables de flux économiques sont souvent déclarées en tant que taux annuels désaisonnalisés, ce qui a des implications clés pour l'interprétation de ces variables.