Lorsqu'il s'agit d'investir dans des obligations, il existe un monde d'opportunités au-delà des marchés à revenu fixe américains. En fait, selon l'Association de l'industrie des valeurs mobilières et des marchés financiers, la taille du marché obligataire mondial en 2006 était estimée à 45 billions de dollars, dont un peu plus de la moitié étaient des émissions américaines.

Tout comme les marchés boursiers internationaux, investir dans des obligations internationales offre une myriade d'avantages potentiels, notamment des rendements plus élevés et des possibilités de diversification pour votre portefeuille de placements. Dans cet article, nous comparerons les marchés de la dette internationale aux marchés à revenu fixe des États-Unis et examinerons comment et pourquoi investir dans la dette internationale. Nous évaluerons également les risques inhérents aux obligations mondiales, la façon dont les gestionnaires de portefeuille peuvent couvrir ces risques et le type d'instrument de placement international à revenu fixe qui convient le mieux à votre portefeuille.

Obligations étrangères Les obligations étrangères sont émises par des gouvernements ou des sociétés situées en dehors de son marché intérieur et sont négociées sur les marchés financiers étrangers. Aussi, comme on peut s'y attendre, ces obligations négocient le plus souvent dans les monnaies de leurs marchés domestiques. Par exemple, une obligation émise par une banque japonaise sur le marché japonais et payant des intérêts en yen japonais serait une obligation étrangère envers les investisseurs américains.

Il existe peu de différences structurelles entre les obligations émises sur les marchés étrangers et celles émises sur le marché intérieur, car elles paient des flux d'intérêt réguliers et remboursent le capital à l'échéance.

Pourquoi investir dans des obligations internationales?
Les principaux avantages d'investir dans des obligations internationales comprennent la diversification du portefeuille, des rendements historiques plus élevés et des avantages en devises.

1. Diversification La dette internationale offre une diversification importante du portefeuille, allant au-delà d'un portefeuille composé uniquement de titres d'emprunt des États-Unis et de sociétés, qui évoluent souvent de la même manière que les événements spécifiques aux États-Unis. Par exemple, les investisseurs obligataires américains, qu'ils soient investis dans des obligations d'entreprises ou des bons du Trésor, seront touchés si les taux d'intérêt augmentent à mesure que les cours de leurs obligations chutent. (Pour plus de détails, voir Concepts d'obligations avancées: structure à terme des taux d'intérêt .)

   Toutefois, si vos placements obligataires sont répartis dans différents pays, vous diversifierez votre portefeuille et, théoriquement, risque global. En effet, un investissement dans des obligations d'entreprises japonaises ou dans des émissions de l'Union européenne ne sera pas affecté dans la même mesure par des modifications des taux d'intérêt américains que les obligations américaines. (Pour une lecture similaire, voir Going International .)
2. Rendement historique supérieur En outre, les rendements historiques ont montré que les placements mondiaux à revenu fixe ont tendance à avoir un taux de rendement supérieur à celui des titres de créance américains. Selon Citigroup, lors de la comparaison des indices obligataires mondiaux couverts à U.S. Trésorerie, entre 1991 et 2007, les indices obligataires mondiaux ont généré un rendement annualisé d'environ 7% par rapport au rendement de 6% que les États-Unis Treasures retourné au cours de la même période. (Pour plus de détails, consultez Le marché obligataire: un retour en arrière .)

   Il y a plusieurs raisons pour lesquelles on pourrait s'attendre à des rendements plus élevés. Ceux-ci comprennent des risques plus importants ainsi qu'un marché moins concurrentiel.
3. Couverture de change Les obligations étrangères constituent une couverture naturelle de la devise américaine, car les paiements d'intérêts et le principal sont effectués dans la monnaie étrangère. Si la devise américaine tombe par rapport à la monnaie payée sur l'obligation étrangère, l'investisseur obligataire gagnera car la devise étrangère convertira en un plus grand montant de dollars US. (Pour plus de détails, consultez Guide de débutant sur la couverture .)

Le rôle du risque sur les obligations étrangères
Malgré les avantages, l'investissement dans des obligations étrangères comporte des risques. Les obligations étrangères, bien qu'elles offrent des opportunités de diversification, peuvent également comporter des risques considérables. Les risques de devise et de défaut sont les préoccupations prédominantes ici.

1. Risque de change Bien que l'investissement dans des obligations étrangères offre une couverture naturelle sur le dollar américain, le risque est que le dollar américain évolue fortement par rapport à la devise libellée de l'obligation.

   Une forte évolution du dollar américain par rapport à la devise étrangère réduirait le taux d'intérêt effectif / principal que vous recevriez après la conversion. En tant que tel, il est important d'investir dans des obligations étrangères pour comprendre ce risque et évaluer le mouvement probable des devises concernées avant l'achat.

2. Risque de défaut Le risque de défaut est particulièrement préoccupant pour les obligations étrangères émises dans des pays moins industrialisés ou des pays où les conflits politiques sont considérables. Dans ces conditions, les taux d'intérêt et la politique monétaire peuvent fluctuer plus largement que dans les pays plus établis.

   De plus, il y a eu des exemples historiques de pays souverains en défaut de paiement de leur dette souveraine ou de dévaluation sévère de celle-ci. Ces facteurs créent un environnement complexe qu'il est souvent préférable de laisser aux investisseurs professionnels. Par exemple, le défaut russe en 1998 ou la crise financière asiatique en 1997 illustrent des situations où des investisseurs obligataires internationaux auraient pu être lésés.

Risque de couverture des obligations mondiales
Il existe des techniques de couverture que certains gestionnaires de fonds utilisent pour réduire le risque lié aux obligations mondiales. L'une des stratégies les plus courantes consiste à couvrir le risque de change inhérent en utilisant des contrats à terme ou en achetant des positions sur les marchés des changes afin de contrer les fluctuations des taux d'intérêt qui ont une incidence sur la valeur des devises. (Pour plus d'informations, consultez Principes de base des contrats à terme .)

Alors que les obligations mondiales ont tendance à être libellées dans la devise du pays dans lequel elles sont émises, il existe des exceptions. Les deux plus importantes de ces exceptions sont les obligations Brady et les obligations Yankee, qui sont toutes deux vendues en dollars américains. Avec la principale exception des obligations Brady, qui sont soutenus par le U.S. Trésor, la plupart des obligations mondiales présentent des risques de défaut et de change plus élevés que les obligations américaines. Cela signifie que, comme pour les États-Unis Treasuries, le gouvernement américain garantit le paiement des obligations de ces émissions. Certains estiment que les obligations Brady offrent le meilleur des deux mondes en ce qu'ils offrent la diversification de l'exposition à d'autres pays tout en étant soutenus par le gouvernement des États-Unis.

Comment investir dans des obligations mondiales
En raison des multiples niveaux de risque, il est souvent préférable d'investir dans des obligations mondiales auprès d'un gestionnaire de portefeuille. Même si un investisseur individuel étudie les titres à revenu fixe mondiaux, la plupart des émissions obligataires internationales sont difficiles à acheter directement auprès du gouvernement souverain ou de la société offshore qui les émet.

Dans certains cas, les gouvernements étrangers n'autorisent pas l'achat d'obligations d'État par des non-résidents.

La plupart des grandes maisons de placement ont au moins un fonds qui investit spécifiquement dans des obligations mondiales. Vous devriez donc être en mesure de trouver facilement un fonds d'obligations internationales qui vous donnera une certaine visibilité sur ce marché. L'exposition aux émissions internationales de titres à revenu fixe par ce moyen devrait réduire une partie du risque inhérent à l'investissement dans la dette mondiale. (Pour en savoir plus sur les fonds obligataires, voir Évaluer les fonds obligataires: simplifiez-vous .)

Discutez de ce qui convient le mieux à vos besoins.
Enfin, les titres à revenu fixe internationaux sont un outil d'investissement complexe. serait mieux servi en discutant de la gamme d'options avec leur conseiller en placement. Réfléchissez à la nature des risques que vous êtes prêt à prendre, compte tenu de l'équilibre de vos autres placements et, avec votre conseiller, envisagez d'explorer le vaste monde des obligations mondiales. Le risque peut valoir la peine.