Certaines stratégies de bêta intelligent avec peu de bêtas ne sont pas nécessairement à faible risque après tout. Dans une conversation récente avec Ben Johnson, directeur de la recherche mondiale sur les ETF chez Morningstar Inc., Rob Arnott, président de Research Associates, a discuté de certaines des questions entourant les évaluations élevées de certaines stratégies de bêta intelligent. Il a dit que certains noms individuels qui ont des bêtas bas par rapport à l'ensemble du marché ne sont pas nécessairement des exploitations à faible risque.

Bêta défini

Le bêta est une mesure de la volatilité d'un titre ou d'un portefeuille par rapport au marché. Un bêta de «1» indiquerait qu'un FNB ou un fonds commun de placement évolue en tandem avec le marché, l'indice S & P 500 en étant un exemple. Un bêta de 0,5 indiquerait que la sécurité est moitié moins volatile que le marché. Un bêta de 1. 2 indiquerait qu'il est 20% plus volatil. (Pour en savoir plus, consultez: Fonds Smart Beta vs. Fonds indiciels. )

Stocks FANG

Arnott a donné l'exemple des actions à bas béta qui se négocient à des valorisations élevées en citant les actions dites «FANG». Il a indiqué que parmi les quatre actions, Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc 180. 17 + 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Netflix Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 0. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Alphabet Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), trois seraient considérés comme à faible bêta. Il met en garde que le fait de placer ces actions dans le portefeuille d'un investisseur ne réduirait pas nécessairement le risque du portefeuille en dépit de leur faible bêta.

Bêta faible avec valorisation élevée

Certaines stratégies de bêta intelligent, comme la faible volatilité, ont un bêta faible par rapport aux grandes références du marché comme le S & P 500. Arnott souligne qu'un certain nombre de ces ETF sont devenus très appréciés ces derniers mois en raison de leur popularité auprès des investisseurs. (Pour en savoir plus, voir: SPLV vs. LGLV: Comparaison des ETF à faible volatilité .)

Le portefeuille à faible volatilité PowerShares S & P 500 (SPLV SPLVPwrShr ETF FTII46. Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est un exemple: Jusqu'au 26 août 2016, l'ETF a gagné en moyenne de 13,8% sur les trois dernières années contre 11,73% pour le S & P 500 sur la même période.

• Pour les 12 derniers mois, l'ETF a surévalué l'indice S & P 500 de 18,71% contre 14,27% pour l'indice.
• Le beta de SPLV comparé à l'indice pendant trois ans est de 0. 71 et pour les cinq dernières années est de 0. 56.
• Selon Morningstar, le ratio des bénéfices prospectifs est de 21.12 contre 17. 41 pour le S & P 500.
• Les résultats de l'ETF MSCI Min Vol USA d'iShares Edge (USMV

USMViSh Edg MSCI MV51.36-0. 19% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) sont similaires. Le FNB a gagné en moyenne 14,2% au cours des trois dernières années contre 11,7% pour le S & P 500 au cours de la même période.

• Pour les 12 derniers mois, l'ETF a dépassé l'indice S & P 500 de 18,07% contre 14,27% pour l'indice.
• Le beta de SPLV comparé à l'indice pour les trois dernières années est 0. 71.
• Selon Morningstar, le ratio bénéfice / bénéfice prospectif est de 21,12 contre 17. 41 pour le S & P 500. (Pour plus , voir:
• Stratégies Smart Beta ETFs. ) Questions d'évaluation

"Le prix de tout est important; il a une incidence sur la façon dont il fonctionnera dans le futur. Si vous choisissez un stock, vous ne dites pas à un courtier: «Je veux posséder ce stock. Peu importe le prix »ou du moins j'espère que non. Il en va de même pour les classes d'actifs: le spread est-il supérieur ou inférieur aux normes historiques? Le ratio C / B est-il plus élevé ou plus bas que les termes historiques? Ces choses comptent; ils aident à façonner les rendements futurs à long terme de n'importe quoi. La même chose s'applique à la version bêta intelligente, la même chose s'applique aux stratégies factorielles, et à l'heure actuelle, vous avez assez étiré l'élastique », a déclaré Arnott à Johnson de Morningstar.

Il a poursuivi en citant des stratégies bêta intelligentes telles que la volatilité faible, la haute qualité et le momentum comme négociant à des niveaux supérieurs à leurs valorisations historiques normales et qu'à ces niveaux, la hausse pour les investisseurs peut être limitée. (Pour en savoir plus, voir:

Les coûts réels d'un ETF Smart Beta .) Advisor Driven

Dans un article sur son blog plus tôt cette année, le conseiller financier Josh Brown discute de ce qui fait baisser les fonds la volatilité et les ETF référencés USMV et SLPV.

"La popularité de ces deux ETF est parfaitement emblématique de l'humeur de nos jours chez les conseillers financiers et leurs clients. Et si vous connaissez quelqu'un dans le secteur des FNB, il vous dira que les principaux déterminants des flux sont dans cet ordre: 1) le rendement récent 2) si des conseillers ont été vendus ou non et 3) le rendement récent. Les FNB ne se vendent pas eux-mêmes et les bricoleurs de détail ne sont pas les moteurs des flux de l'actif géré - seuls les conseillers peuvent vraiment déplacer l'aiguille de l'ETF. "

The Bottom Line

Les ETF à faible volatilité et les autres investissements à faible bêta sont, par nature, moins risqués. Cependant, même ces investissements peuvent voir leurs évaluations augmenter en raison d'un afflux d'argent. Les conseillers financiers qui utilisent ces véhicules doivent être conscients des conséquences potentielles sur les rendements futurs. (Pour en savoir plus, consultez:

ETF Smart Beta: les avantages et les inconvénients .)