De temps en temps, un «expert» bien intentionné dira que les investisseurs à long terme devraient investir 100% de leurs portefeuilles dans des actions. Sans surprise, cette idée est la plus largement promulguée vers la fin d'une longue tendance haussière du marché boursier américain. Considérez cet article comme une attaque préventive contre cette idée séduisante, mais potentiellement dangereuse.

Les arguments en faveur de 100% des actions

Le principal argument avancé par les partisans d'une stratégie 100% actions est simple et direct: à long terme, les actions surperforment les obligations et les liquidités; Par conséquent, l'allocation de votre portefeuille entier aux actions maximisera vos rendements.

Pour étayer leur point de vue, les partisans de ce point de vue soulignent les données historiques largement utilisées d'Ibbotson Associates, qui «prouvent» que les actions ont généré des rendements plus élevés que les obligations. en espèces. Beaucoup d'investisseurs - des professionnels expérimentés aux amateurs naïfs - acceptent ces assertions sans donner plus d'idée à l'idée.

Bien que de tels énoncés et points de données historiques puissent être vrais dans une certaine mesure, les investisseurs devraient approfondir un peu plus la logique et les ramifications possibles d'une stratégie d'équité à 100%.

Le problème avec 100% d'actions

Les données d'Ibbotson souvent citées ne sont pas très robustes. Il couvre seulement une période particulière (1926-aujourd'hui) dans un seul pays - les États-Unis. Tout au long de l'histoire, d'autres pays moins fortunés ont vu pratiquement disparaître l'ensemble de leurs marchés boursiers publics, générant des pertes de 100% pour les investisseurs ayant 100% d'actions. Même si l'avenir a finalement apporté de bons rendements, la croissance composée de 0 $ ne représente pas beaucoup.

Il est probablement imprudent de baser votre stratégie d'investissement sur un scénario catastrophe. Supposons donc que l'avenir ressemblera un peu au passé relativement bénin. La prescription de 100% d'équité est toujours problématique parce que bien que les actions puissent surperformer les obligations et les liquidités à long terme, vous pourriez faire faillite à court terme.

Crashs de marché
Supposons, par exemple, que vous ayez mis en place une telle stratégie à la fin de 1972 et que vous ayez placé toute votre épargne sur le marché boursier. Au cours des deux années suivantes, le marché boursier américain s'est effondré et a perdu environ 40% de sa valeur. Pendant cette période, il vous a été difficile de retirer 5% de vos économies, même modestement, pour couvrir des dépenses relativement courantes, comme acheter une voiture, faire face à des dépenses imprévues ou payer une partie des frais de scolarité de votre enfant.

C'est parce que votre épargne-vie aurait presque été réduite de moitié en deux ans seulement. Ce résultat est inacceptable pour la plupart des investisseurs et il serait très difficile de rebondir.Gardez à l'esprit que l'effondrement entre 1973 et 1974 n'a pas été le plus grave, compte tenu du scénario que les investisseurs ont connu entre 1929 et 1931.

Bien sûr, les partisans de toutes les actions soutiennent que si les investisseurs Il suffit de maintenir le cap, ils finiront par récupérer ces pertes et gagner beaucoup plus. Cependant, cela suppose que les investisseurs peuvent maintenir le cap et ne pas abandonner leur stratégie - ce qui signifie qu'ils doivent ignorer la «sagesse» dominante, les prédictions désastreuses qui en résultent et ne rien faire en réponse à des conditions de marché déprimantes.

Nous pourrions tous rire de cette hypothèse, car il peut être extrêmement difficile pour la plupart des investisseurs de maintenir une stratégie hors-service pendant six mois, et encore moins pendant de nombreuses années.

Inflation et déflation
Un autre problème avec la stratégie des actions à 100% est qu'elle n'offre que peu ou pas de protection contre les deux plus grandes menaces à toute masse monétaire à long terme: l'inflation et la déflation.

L'inflation est une hausse des niveaux de prix généraux qui érode le pouvoir d'achat de votre portefeuille. La déflation est le contraire, définie comme une large baisse des prix et des valeurs des actifs, généralement causée par une dépression, une grave récession ou d'autres perturbations économiques majeures.

Les actions sont généralement peu performantes si l'économie est assiégée par l'un ou l'autre de ces deux monstres. Même une observation répandue peut infliger des dommages importants aux stocks. Par conséquent, l'investisseur intelligent incorpore une protection - ou des couvertures - dans son portefeuille pour se prémunir contre ces deux menaces importantes. Les actifs immobiliers - l'immobilier (dans certains cas), l'énergie, les infrastructures, les matières premières, les obligations indexées sur l'inflation et / ou l'or - pourraient constituer une bonne couverture contre l'inflation. De même, une allocation aux obligations du Trésor américain à long terme et non remboursables constitue la meilleure protection contre la déflation, la récession ou la dépression.

Normes fiduciaires
Un dernier avertissement concernant une stratégie d'actions à 100%: si vous gérez de l'argent pour quelqu'un d'autre que vous, vous êtes soumis à des normes fiduciaires. L'un des principaux piliers de la prudence fiduciaire est la pratique de la diversification pour minimiser le risque de pertes importantes. En l'absence de circonstances extraordinaires, un fiduciaire est nécessaire pour diversifier les catégories d'actifs.

The Bottom Line

Donc, si 100% des actions n'est pas la solution optimale pour un portefeuille à long terme, qu'est-ce? Un portefeuille dominé par des actions, malgré les contre-arguments précités, est raisonnable si l'on suppose que les actions surclasseront les obligations et les liquidités sur la plupart des périodes à long terme.

Cependant, votre portefeuille devrait être largement diversifié sur plusieurs classes d'actifs: actions américaines, obligations américaines à long terme, actions internationales, obligations et titres des marchés émergents, actifs réels et même obligations à risque. Si vous avez la chance d'être un investisseur qualifié et accrédité, votre allocation d'actifs devrait également inclure une bonne dose d'investissements alternatifs - capital-risque, rachats, hedge funds et bois.

Ce portefeuille plus diversifié devrait réduire la volatilité, offrir une certaine protection contre l'inflation et la déflation, et vous permettre de garder le cap dans des environnements de marché difficiles, tout en sacrifiant peu à la performance.