Depuis leur création dans les années 1970, les marchés monétaires ont été commercialisés comme des investissements «sûrs». Ce positionnement est souligné dans le texte d'introduction du tutoriel The Money Market : «Si vos investissements en bourse vous empêchent de dormir la nuit, il est temps d'en apprendre plus sur les alternatives plus sûres dans l'argent »

L'accent mis sur la sécurité et les solides rendements était justifié, car les fonds du marché monétaire maintenaient traditionnellement une valeur liquidative de 1 $ par action et payaient un taux d'intérêt plus élevé que les chèques. La combinaison d'un cours boursier stable et d'un bon taux d'intérêt en a fait des lieux stables pour stocker des liquidités. Ce positionnement s'est avéré vrai jusqu'à ce que le fonds de réserve fasse faillite - une expression de l'industrie des services financiers utilisée pour décrire le scénario lorsqu'un fonds du marché monétaire a une valeur liquidative inférieure à 1 $ par action.

Alors que l'effondrement du fonds de réserve a directement touché un nombre relativement faible d'investisseurs, il a révélé que les investisseurs en matière de sécurité avaient compté sur lui pendant des décennies, ce qui était une illusion. Si le fonds de réserve, qui avait été mis au point par Bruce Bent (souvent appelé le «père de l'industrie des fonds monétaires»), ne parvenait pas à maintenir son cours, les investisseurs ont commencé à se demander quel fonds monétaire était sûr. (Pour en savoir plus sur le fiasco du Fonds de réserve, lisez Mayhem du marché monétaire: l'effondrement du fonds de réserve .)

L'échec du Fonds de réserve remettait en question la définition de «coffre-fort» et la validité des fonds du marché monétaire de commercialisation en tant que placements «équivalents de trésorerie». Cela a également servi à rappeler aux investisseurs l'importance de comprendre leurs investissements.

Règle 2a-7 La Securities and Exchange Commission (SEC) a reconnu la menace que ferait peser sur le système financier un effondrement systémique des fonds du marché monétaire et a répondu par la Règle 2a-7. Ce règlement exige que les fonds du marché monétaire limitent leurs placements sous-jacents à des placements dont les échéances et les cotes de crédit sont plus prudentes que celles qui étaient auparavant autorisées à être détenues. Du point de vue de la maturité, l'échéance moyenne pondérée en fonction du dollar des placements détenus dans un fonds du marché monétaire ne peut dépasser 60 jours. Du point de vue de la notation de crédit, pas plus de 3% des actifs peuvent être investis dans des titres qui n'entrent pas dans le premier ou le deuxième rang le plus élevé.

L'augmentation des besoins de liquidités fait également partie du paquet. Les fonds imposables doivent détenir au moins 10% de leurs actifs dans des placements qui peuvent être convertis en espèces dans un délai d'un jour. Au moins 30% des actifs doivent être des investissements qui peuvent être convertis en espèces dans les cinq jours ouvrables. Pas plus de 5% des actifs peuvent être détenus dans des investissements qui prennent plus d'une semaine à convertir en espèces.

Les fonds doivent subir des tests de résistance pour vérifier leur capacité à maintenir une VNI stable dans des conditions défavorables. Ils sont tenus de suivre et de divulguer la VNI en fonction de la valeur marchande des placements sous-jacents et de les divulguer dans un délai de 60 jours. après la fin de la période de référence.

Impact sur l'industrie et les investisseurs L'adoption de la loi n'a eu aucune incidence importante sur les investisseurs. L'exigence de divulgation de la valeur liquidative a été un non événement, puisque les investisseurs doivent aller chercher l'information historique. Les sociétés de fonds ne sont pas tenues de le fournir de manière proactive. Les rendements des fonds du marché monétaire peuvent être inférieurs à ce qu'ils seraient si les fonds pouvaient investir dans des options plus agressives, mais la différence n'est que de quelques points de base. (En savoir plus sur Les fonds du marché monétaire paient-ils? )

Prochaine étape Les perspectives entourant la valeur liquidative et l'obligation de divulgation de la valeur liquidative sont les plus inquiétantes pour les investisseurs et les investisseurs. La SEC est intéressée à voir la divulgation en temps réel des VNI dans les fonds du marché monétaire et la création d'une facilité de liquidité financée par le secteur privé qui fournirait un soutien aux fonds défaillants.

La divulgation en temps réel serait la prochaine étape sur la voie de l'objectif de la SEC d'instituer une VNI flottante pour les fonds du marché monétaire. Si une valeur liquidative flottante était adoptée, la valeur des avoirs d'un fonds du marché monétaire augmenterait et diminuerait quotidiennement, tout comme les avoirs dans d'autres fonds communs de placement.

The Bottom Line
Une valeur liquidative flottante aurait probablement un effet modérateur sur les activités de fonds du marché monétaire. Les fonds du marché monétaire attirent les investisseurs parce qu'ils paient des taux d'intérêt plus élevés que les comptes de chèques ou d'épargne et qu'ils maintiennent une valeur liquidative constante de 1 $ par action. Si la VNI flotte, elle peut tomber en deçà du cours de l'action de 1 $, ce qui fait perdre de l'argent aux investisseurs. Étant donné que le différentiel de taux d'intérêt entre un fonds du marché monétaire et un compte de chèques ou d'épargne est généralement faible, les investisseurs seraient peu incités à investir dans des fonds du marché monétaire. (Pour plus d'informations, reportez-vous à la page Pourquoi les fonds du marché monétaire dépassent-ils le .)