Les fonds comportementaux suscitent un intérêt croissant de la part des investisseurs, des académiciens et du marché global des fonds. Le principe sous-jacent des fonds comportementaux ouvre d'importantes opportunités de recherche et d'analyse, permettant d'utiliser une grande variété de stratégies d'investissement pour lancer un fonds comportemental. Cet article explique comment fonctionnent les fonds comportementaux, leurs concepts sous-jacents, leur performance historique et les risques associés.

L'investisseur irrationnel

La finance comportementale est l'étude du comportement humain, de la pratique et des tendances liées à la finance, à l'économie et à la prise de décision en matière d'investissement. Différentes personnes agissent différemment avec l'argent. Basé sur le sentiment instantané des investisseurs et un comportement peut-être irrationnel, le prix d'un instrument financier s'écarte souvent de sa juste valeur intrinsèque. Cela conduit à des anomalies de prix, qui créent des opportunités suffisantes pour être encaissées par un trading actif. (Relatif: Comment le biais cognitif affecte votre entreprise)

Comment fonctionnent les fonds comportementaux?

Les fonds comportementaux tentent de profiter des opportunités découlant de ces anomalies de prix, qui sont basées sur le sentiment des investisseurs, la prise de décision et le comportement irrationnel. La stratégie d'investissement pour de tels fonds comportementaux peut rechercher les éléments suivants:

• Identifier les biais irrationnels sur le marché, qui peuvent exagérer l'impact des nouvelles négatives sur les cours boursiers à des niveaux beaucoup plus profonds (pour des opportunités d'achat à faible coût) l'impact des nouvelles positives en poussant les cours des actions à des niveaux plus élevés (pour les opportunités de vente à découvert à coût élevé).
• Identifier les stocks ayant temporairement des indicateurs inférieurs / supérieurs aux attentes (comme le rapport prix / bénéfices). En les comparant à d'autres fondamentaux, comme le risque de crédit et les valorisations d'une entreprise, il se peut que les choix d'investissement soient meilleurs en temps opportun. (Relatif: Comment utiliser le rapport cours / bénéfice et le PEG pour connaître l'avenir d'un titre )
• Identifier les actions qui ont temporairement sous-performé par rapport au marché global basé sur l'exubérance irrationnelle, mais qui continuent d'avoir des fondamentaux solides. : Quelles sont les «fondamentaux» d'une action?)
• Identifier les actions en fonction d'autres développements potentiels conduisant à des opportunités rentables, comme par exemple un rachat d'actions ou un fractionnement d'actions prévu. (Relatif: Impact des rachats d'actions)

Performance des fonds comportementaux

Étude et résultats présentés dans le document de recherche Les fonds communs de placement ont-ils exploité les inefficiences du marché pendant ou après la crise financière? indiquent que les fonds appliquant les principes de la finance comportementale comme stratégie d'investissement sous-jacente ne parviennent pas à surperformer le marché. L'auteur étudie les rendements mensuels du marché pour 22 fonds comportementaux différents sur une période allant de janvier 2007 à mars 2013.Cette période d'étude comprend la période de récession mondiale de 2009, ainsi que la période de croissance qui a suivi. Les rendements sont comparés à ceux des indices de référence et des fonds indiciels gérés de manière passive.

Le fonds comportemental le moins performant a généré un rendement mensuel moyen de -0. 86%, et le meilleur généré +0. 80%. La moyenne des 22 fonds étudiés avait un rendement mensuel moyen de 0,33%. Au cours de la même période, le S & P 500 a enregistré un rendement de 0,27%, tandis que le marché américain global a enregistré un rendement de 0,5%. En substance, le fonds comportemental moyen n'a pas surperformé le marché.

Une étude similaire "Les fonds d'actions Behavioural Finance sont-ils un investissement supérieur?" cité par CBSnews montre des résultats similaires. L'étude a été réalisée sur 59 fonds comportementaux américains et mondiaux différents au cours de la période de 21 ans entre 1990 et 2010. Il n'y avait aucune preuve de surperformance. Les résultats indiquent que les rendements bruts de " U. S. les fonds comportementaux ont surperformé pendant les marchés haussiers mais ont sous-performé dans les marchés baissiers et "En Europe, la performance des fonds a été statistiquement négative même dans les marchés haussiers. " Mais lorsque les rendements bruts sont ajustés au risque, la surperformance des marchés haussiers disparaît et la sous-performance des marchés baissiers se poursuit.

Défis des fonds comportementaux

Le principe sous-jacent des fonds comportementaux va à l'encontre de l'hypothèse du marché efficace bien établie (HEM). EMH est le fondement des fonds indiciels et des fonds indiciels cotés, et ces instruments sont devenus parmi les formes d'investissement les plus efficaces.

EMH n'est pas tout à fait vrai, car les actions présentent parfois des scénarios sous-évalués et surévalués. Le défi de la stratégie d'investissement des fonds comportementaux est que les anomalies sous-jacentes à ce comportement irrationnel sont difficiles à modéliser, prédire et suivre de manière cohérente. Il inclut l'hypothèse sous-jacente que les anomalies continueront de se produire et que la direction du fonds les encaissera en temps opportun. En pratique, cela peut être difficile à réaliser, et c'est la raison pour laquelle les rendements historiques ne montrent aucune performance significative. Alors que certains fonds comportementaux surperforment le marché (comme les rendements de +0, 80% cités), la majorité d'entre eux échouent. Le rendement moyen du panier de fonds comportemental global est inférieur aux rendements du marché.

The Bottom Line

Le concept de fonds de comportement existe depuis quelques décennies. Il a réussi à attirer un bon niveau d'intérêt au niveau académique et de l'industrie, apportant une part importante des investissements des investisseurs. La grande variété de concepts comportementaux qui peuvent être explorés et mis en œuvre en tant que stratégies de fonds est illimitée, ce qui a permis de lancer de multiples fonds avec des revendications marketing attrayantes. Cependant, des études réalistes sur les données historiques mettent en doute leur performance. Les investisseurs intéressés peuvent explorer ce flot d'investissements de fonds pour ajouter un autre niveau de diversification à leurs portefeuilles.